2025年东航物流深度分析报告：全货机供给不足下的跨境物流龙头发展机遇

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自民生证券于2025年1月27日发布的报告《东航物流研究报告：全货机供给不足，看好货运物流龙头超额成长》，如需获得原文，请前往文末下载。

东航物流（601156.SH）作为国内航空货运行业的领军企业，凭借其强大的航空物流资源和战略布局，在全球经贸复苏与跨境电商快速发展的背景下，展现出显著的成长潜力。本文将从行业现状、市场规模、未来趋势以及竞争格局等角度，深入剖析东航物流的发展前景及其在航空货运领域的核心竞争力。

关键词：东航物流、航空货运、全货机、跨境电商、行业分析、市场前景、竞争格局

一、行业现状与市场规模——全货机供给不足，需求持续增长

航空货运行业在全球经济复苏的背景下，展现出强劲的增长势头。根据最新数据，2024年全球航空货运总需求按货运吨公里（CTKs）同比增长11.8%，其中国际需求增长13.1%，连续16个月实现增长。这一趋势表明，航空货运在全球贸易中的重要性不断提升，尤其是在跨境电商快速发展的推动下，对快速、高效的物流服务需求愈发迫切。

全货机的供给却面临瓶颈。目前，全球全货机运力占比不足8%，但在航空货运量中的占比却高达54%。特别是在亚洲-北美和欧洲-东亚等主要航线上，全货机的货运量占比分别达到79%和69%。这意味着全货机在全球航空货运中扮演着不可或缺的角色。然而，主机厂产能爬坡缓慢，叠加部分全货机面临超期退役问题，使得全货机的供给难以满足市场需求。据统计，约有120架全货机机龄超过30年，占比18.5%，而飞机的典型使用寿命为30-35年，这进一步加剧了供给的紧张局面。

在中国市场，东航物流凭借其强大的资源壁垒，成为跨境空运的龙头企业。截至2023年末，东航物流拥有14架B777全货机，平均机龄仅3.5年，并拥有上海、深圳至多个国际货运枢纽的15条全货机定班航线。此外，公司还独家经营东航股份近800架客机的货运业务，进一步巩固了其在国内航空货运市场的领先地位。

二、未来趋势与市场空间——跨境电商崛起，物流需求多元化

随着全球经济增长和跨境电商的高速发展，航空货运市场正迎来新的增长机遇。2024年1-11月，中国跨境电商进出口额达1.88万亿元，同比增长11.5%，创历史新高。跨境电商的快速发展不仅推动了航空货运需求的增长，也对物流服务的时效性、可靠性和灵活性提出了更高要求。

东航物流在这一趋势下，积极布局跨境物流业务，通过提供定制化的物流解决方案，满足不同客户的需求。公司强化直客营销，与头部跨境电商平台建立长期合作关系，进一步提升了其在跨境物流市场的份额。例如，2024年2月，东航物流与SHEIN签署战略合作备忘录，合作线路覆盖上海、深圳、青岛、广州等地始发的欧美、亚太、中东航线，为公司带来了新的业务增长点。

东航物流还通过优化航线网络、提升全货机利用率等方式，进一步提升其运营效率和服务能力。2024年上半年，公司在全货机可用架数较去年同期减少的情况下，通过加密国际长航线运行班次，货邮总周转量同比增长25.7%，货邮运输量同比增长15.8%，全货机平均日利用小时同比增长6.9%。这表明，东航物流在面对市场挑战时，能够通过灵活的运营策略和资源优化，实现业务的持续增长。

三、竞争格局与企业发展——资源壁垒与战略优势

在全球航空货运市场中，东航物流凭借其全货机资产、优质航权时刻资源以及地面综合服务网络，构建了强大的竞争壁垒。截至2024年中，公司在全国拥有17个枢纽机场自营货站，总面积达150万平方米，其中浦东、虹桥货站包含约8900平方米冷库。这些地面服务设施为公司的航空速运业务提供了有力支持，同时也为公司在跨境电商物流领域的发展奠定了坚实基础。

在竞争格局方面，国内航空货运市场主要由三大航空旗下的货运公司主导，市场集中度较高。东航物流、国货航和南航物流的货邮周转量合计市场占比超过70%，货邮运输量合计市场占比超过50%。然而，与海外龙头UPS相比，国内航空货运公司在宽体货机数量和运营效率上仍存在差距。截至2024年上半年，UPS自有宽体货机共计133架，而东航物流和国货航的全货机数量分别为14架和22架。这表明，国内航空货运企业仍有较大的发展空间。

东航物流在这一背景下，通过持续优化机队结构、提升运营效率以及拓展跨境物流业务，进一步巩固了其在国内市场的领先地位。公司通过引入年轻高效的B777F全货机，降低了运营成本，提高了燃油效率，使其在国际航线上的竞争力显著增强。此外，公司还通过与跨境电商平台的合作，拓展了跨境物流业务，进一步提升了其市场份额。