2025年东方钽业分析：钽铌龙头开启新周期，产能与需求双轮驱动

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自国海证券于2025年10月19日发布的报告《东方钽业(000962)公司深度研究：算力革命蓬勃展开，钽铌龙头开启新周期》，如需获得原文，请前往文末下载。

在当今科技飞速发展的时代，算力革命正以前所未有的速度蓬勃展开，为众多相关产业带来了全新的发展机遇。钽铌作为一种重要的稀有金属材料，在这一浪潮中扮演着关键角色。东方钽业作为钽铌行业的龙头企业，凭借其深厚的技术积累、全产业链优势以及对市场变化的敏锐洞察力，正站在新的发展起点上，开启属于自己的新周期。本报告将深入剖析东方钽业的发展历程、业务布局、行业地位以及未来前景，为读者呈现一个全面而清晰的东方钽业画像。

关键词：东方钽业；钽铌；算力革命；产能建设；行业发展

一、企业概况与发展历程：深耕钽铌领域，铸就行业龙头

东方钽业的发展历程是一部深耕钽铌领域的奋斗史。1965 年，因国家“三线”建设的需要，北京有色金属研究院搬迁至宁夏，组建冶金部 905 厂。这一举措为东方钽业的诞生奠定了坚实基础。1972 年，905 厂更名为宁夏有色金属冶炼厂、宁夏有色金属研究所，开启了在有色金属冶炼和科研领域的探索之路。1999 年 4 月，宁夏有色金属冶炼厂以钽、铌、铍合金部分经营性净资产出资作为主要发起人，联合其它 4 家企业共同发起设立宁夏东方钽业股份有限公司。2000 年 1 月，东方钽业在深交所挂牌上市，标志着公司正式进入资本市场，为其后续的发展提供了更广阔的平台。

2008 年，中国有色集团重组成立中色东方，下辖宁夏东方钽业股份有限公司、西北稀有金属材料研究院宁夏有限公司等 3 个子公司和 2 个分公司。2018 年，公司与控股股东中色东方完成交易，获取西材院 28%股权，进一步拓展了业务领域。在资产置换交割完成后，公司专注于钽铌主业，不再从事钛金属及合金材料、光伏材料和能源材料产品的研发、生产，这一战略调整为公司在钽铌领域的深耕细作创造了有利条件。

2022 年，公司向特定对象发行 A 股股票，并向激励对象实行限制性股票激励计划，拟授予不超过 520 万股限制性股票，占公司股本总额的 1.18%，授予价格为 4.59 元/股，主要面向公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干人员。这一举措有效地激发了员工的积极性和创造力，为公司的快速发展注入了强大动力。2025 年，公司发布新一轮定增预案，旨在进一步提升公司在湿法、火法、制品等方面的生产能力，彰显了公司对未来发展的坚定信心和战略布局。

东方钽业背靠中国有色矿业集团，是集团新材料业务重要布局。截至 2024 年底，中色东方持有东方钽业 39.99%的股份，为公司的直接控股股东，中国有色矿业集团有限公司通过持有中色东方 60%股份，为公司实际控制人。此外，中国有色矿业集团直接持有公司 0.88%的股份。目前，东方钽业重要分/子公司包括宇发高温材料分公司、宁夏有色金属进出口有限公司、北京鑫欧科技发展有限责任公司、中色东方非洲有限公司、宁夏东方超导科技有限公司(86.98%)、宁夏东方智造科技有限公司(90.53%)。此外，公司持有西北稀有金属材料研究院宁夏有限公司(西材院)28%的股份。

公司拥有钽铌全产业链优势，具备从钽铌矿石冶炼到钽铌制品加工的完整生产线和较大的专业化生产规模，建立了世界水平的钽铌湿法冶金生产线、钽铌火法冶金生产线、钽粉生产线、钽丝生产线、钽铌板带管棒丝材压力加工生产线，可以提供从化合物、冶金添加剂、粉末、锭材、板材、带材、箔材、丝材、线材、管材、棒材等各种类型的产品。钽铌因其金属特性，属于难加工的有色金属材料，去杂提纯、锭坯制备、热加工成型、合金化等环节，一方面对技术的要求较高，没有长期的技术积淀很难开发出高水平的产品；另一方面，钽铌合金及其制品对加工环境(如高温、真空等)要求较高，需要设备具有较高精度，从而构成了钽铌冶炼加工的核心难点。而东方钽业凭借其多年的技术积累和研发投入，成功攻克了这些难题，成为了国内最大的钽、铌产品生产企业，公司参股企业西材院是我国唯一的铍材研究和生产基地。

项目	详情
企业成立背景	1965 年因国家“三线”建设，北京有色金属研究院搬迁至宁夏组建冶金部 905 厂
上市时间	2000 年 1 月在深交所挂牌上市
控股股东及实控人	中色东方持有 39.99%股份为直接控股股东，中国有色矿业集团通过中色东方持股 60%为实控人，还直接持股 0.88%
重要子公司	宇发高温材料分公司、宁夏有色金属进出口有限公司等，持有西材院 28%股份
产业链优势	具备钽铌矿石冶炼到制品加工完整生产线，有世界水平的生产线，能提供多种类型产品
行业地位	国内最大钽、铌产品生产企业，参股西材院为国内唯一铍材研究生产基地

二、行业地位与竞争优势：技术领先，市场份额稳固

东方钽业在钽铌行业拥有显著的竞争优势，这使其在市场竞争中脱颖而出。公司专注于钽铌铍高新合金材料发展，主要产品市占率优势明显。主导产品为电容器级及超高纯钽粉、电容器级钽丝、高温合金添加用钽材、超导铌材、铌超导腔。《2025 年向特定对象发行 A 股股票募集说明书》显示，公司高温合金添加用钽材国内市场占有率 20%左右；高温合金添加用铌材目前国内市场占有率 15%左右；电容器级钽粉目前国内市场占有率 50%以上，全球市场占有率 20%以上；超高纯钽粉目前全球市场占有率 25%以上；电容器用钽丝全球市场占有率 50%以上；粒子加速器用超导铌材目前国内市场占有率 80%左右，全球市场占有率 70%左右；铌超导腔目前国内市场占有率 40%左右。

在市场竞争格局方面，钽冶炼加工集中于中美日，东方钽业是关键参与者。中游的湿法、火法冶金生产主要集中在中国、日本、德国、美国、巴西、泰国等地区。2021 年，中国的湿法产品占全球市场的 70%以上，火法产品占全球市场的 50%以上，是全世界最大的供应国。中游钽粉及钽丝产品的生产商主要以美国 GAM、日本 JX 日矿和东方钽业为主。在国内，中游的集中度高，竞争格局清晰，东方钽业综合市场占有率靠前，其余较知名的钽加工企业包括稀美资源、中钨稀有金属新材料(湖南)有限公司等。

行业市场竞争格局加快演变，行业整合趋势愈发明显。进入 20 世纪 80 年代中期，德国 H.C.Starck 公司兼并了美国 NRC 公司及日本 V - TECH 公司，美国 Cabot 公司兼并了日本昭和电工钽生产相关资产，一系列的兼并重组使得国际上形成了德国 H.C.Starck 公司、美国 Cabot 公司两大体系集团。进入 2010 年之后，行业集中度进一步提升，2012 年美国 GAM 收购了美国 Cabot 超级金属业务部(包括钽金属业务)，2018 年日本 JX 日矿收购了 H.C.Strack 的钽铌粉末业务板块，包括其在德国、美国、日本、泰国的四大工厂。2021 年 9 月，美国 Materion 收购了德国 H.C.Strack 的钽铌冶炼和钽铌制品业务。至此，德国 H.C.Starck 彻底退出了钽铌行业。近年来，中国政府颁布了去产能政策并加大了环保监管力度，主营低端产品的企业生存压力逐步增大，一些缺乏核心竞争力的企业将面临被整合的局面。随着国内行业的整合加速，或将出现头部优势企业兼并劣势企业，以及上/下游优势企业沿着产业链向下/上游兼并整合的情形，进而导致行业集中度进一步提高。

东方钽业是国内唯一布局钽铌全产业链，技术、研发实力领先。国内钽铌工业源于军事国防的需要，钽铌属于稀有金属，钽铌冶炼技术主要集中在现有厂商及少数研究机构手中，潜在进入者相对较少。公司布局钽铌全产业链，国内没有完全对标的竞争对手，国内各家竞争对手主要在某一产品领域与公司形成竞争关系。湿法方面，公司主要竞争对手有稀美资源、九江有色金属冶炼有限公司等，公司在湿法冶炼技术和研发实力方面在国内处于相对领先地位，拥有生产钽铌高纯化合物的专有技术。钽粉、钽丝方面，公司主要竞争对手有江门富祥电子材料有限公司、中钨稀有金属新材料(湖南)有限公司，公司是唯一能够生产钠还原钽粉(FTW 系列)、中压钽粉(FTP 系列)、高压钽粉(FTD 系列)和镁还原钽粉多系列的生产厂家，具有绝对竞争优势。火法方面，公司主要竞争对手为株洲硬质合金集团公司，公司在高纯、超高纯钽铌铸锭及超导铌锭方面处于领先地位。钽铌制品方面，公司主要竞争对手为长沙南方钽铌有限责任公司和宝鸡地区的部分企业，公司拥有钽铌靶坯及其附属产品、高性能钽铌带材、钽炉材、钽铌防腐材等钽铌制品完备的加工手段。超导材料制造方面，国内尚无成熟的竞争对手，公司同时拥有铌及铌钛合金和铌超导腔的加工制造能力，处于国内领先的地位。公司制造完成各类铌超导腔完全符合用户技术指标，与国内其它制造企业相比，铌超导腔技术指标处于领先水平。高温抗氧化涂层方面，主要竞争对手有航天系统的科研院所。

竞争领域	主要竞争对手	东方钽业优势
湿法冶炼	稀美资源、九江有色金属冶炼有限公司等	湿法冶炼技术和研发实力国内领先，拥有生产钽铌高纯化合物的专有技术
钽粉、钽丝	江门富祥电子材料有限公司、中钨稀有金属新材料(湖南)有限公司	唯一能生产多系列钽粉，具有绝对竞争优势
火法	株洲硬质合金集团公司	在高纯、超高纯钽铌铸锭及超导铌锭方面领先
钽铌制品	长沙南方钽铌有限责任公司和宝鸡地区部分企业	拥有完备的钽铌制品加工手段
超导材料制造	国内无成熟竞争对手	拥有铌及铌钛合金和铌超导腔加工制造能力，技术指标领先
高温抗氧化涂层	航天系统的科研院所

三、产能建设与下游需求：双轮驱动，开启发展新周期

公司产能建设再加速，破解公司发展瓶颈。2023 年，公司募集资金提升火法项目、制品项目、铌超导腔项目产能。2024 年，公司在募投项目基础上，计划使用自有资金追加项目建设，进一步提升火法项目熔炼、熔铸产能，增加铌超导腔产能至 500 只/年，并加强公司项目配套能力。2025 年 6 月，公司实施新一轮定增，计划新增湿法年产能 3000 吨以上，火法年产能 1000 吨以上，制品年产能 145 吨，新增产能落地后，公司全产业链优势进一步巩固。

年份	产能建设举措	具体内容
2023 年	募集资金提升产能	提升火法项目、制品项目、铌超导腔项目产能
2024 年	自有资金追加项目建设	提升火法项目熔炼、熔铸产能，增加铌超导腔产能至 500 只/年，加强项目配套能力
2025 年 6 月	新一轮定增	计划新增湿法年产能 3000 吨以上，火法年产能 1000 吨以上，制品年产能 145 吨，巩固全产业链优势

算力革命蓬勃展开，为钽铌产业带来了巨大的市场需求。英伟达预计未来五年全球 AI 资本支出将达 3 - 4 万亿美元，算力爆发带动钽电容器、靶材需求，公司充分受益于 AI 浪潮。国内外互联网大厂普遍上调资本开支指引，二季度财报电话会中，谷歌将 2025 年 Capex 预期从 750 亿美元上调至 850 亿美元；甲骨文 FY2026Q1 的 Capex 为 85.02 亿美元，同比增速提速至 +269.17%；Meta 调整 2025 年 Capex 区间为 660 - 720 亿美元，并表示 2026 年 Capex 仍将显著增长；阿里巴巴重申三年 3800 亿元人民币 AI 资本开支计划。考虑到公司 12 英寸钽靶坯实现国产化替代，钽粉、钽丝市占率优势明显，公司业绩有望持续改善。