2025年铁矿石行业分析：供需过剩格局加剧下的市场走向

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自华联期货于2025年1月2日发布的报告《商品期货-铁矿石年报：供需过剩格局加剧，铁矿底在何处？》，如需获得原文，请前往文末下载。

铁矿石作为钢铁生产的重要原材料，其市场供需状况对全球钢铁产业链具有深远影响。2024年，铁矿石市场经历了供需过剩的局面，价格波动较大。本文将从供应、需求、库存等多个角度，深入分析2025年铁矿石行业的市场走向，探讨其在供需失衡背景下的发展趋势和潜在机遇。

关键词：铁矿石、供需过剩、市场分析、价格走势、库存、产能、需求变化

一、供应端的持续增长与季节性波动

2024年，全球铁矿石供应量显著增加，2025年这一趋势预计将继续。根据数据显示，2024年1-11月，中国进口铁矿石112567万吨，同比增长4591万吨，增幅达到4.25%。2025年，全球铁矿石新增产能仍将大幅增长，尤其在上半年将释放部分新增产能，下半年海外矿山的产量将逐步兑现。

从历年铁矿石发运的季节性变化来看，一季度由于天气原因，澳大利亚和巴西的铁矿发运受到明显抑制，导致2-4月的到港量较低。自5月开始，铁矿石的发运量环比明显增加，四季度往往创年内发运量的高点。由于从澳大利亚和巴西发运到中国港口平均滞后1个月左右，这种季节性变化对市场供应节奏产生了重要影响。

全球主要矿山的产能扩张计划也在积极推进。例如，淡水河谷、力拓等大型矿山在2025年预计将继续增加发运量，这将进一步加剧市场的供应压力。然而，供应的增加并不意味着价格的持续下跌，市场供需关系的变化将对价格产生复杂影响。

二、需求端的疲软与结构性变化

2024年，中国铁水产量为7.71亿吨，比去年同期减少3500万吨，按照1吨生铁消耗1.6吨铁矿石来测算，比去年同期少消耗铁矿石近5600万吨。2025年，需求端的疲软态势预计将持续。在地产和基建方面，预计地产政策将继续托而不举，延续去库存战略，新开工和施工维持负增长。此外，粗钢仍有结构压产预期，即铁水压产量大于电炉增产量，粗钢总量实现压减，这意味着废钢对铁矿石的替代在增加，不利于铁矿石需求。

从历年铁矿石需求的季节性变化来看，铁水产量在2月触底后，3月到5月会走复工复产逻辑，铁水产量持续拉升。然而，2024年一季度建材端持续低迷向原料端传导，整个黑色弥漫着悲观情绪，直到4月初铁水产量才开始回升。这种季节性变化对市场的需求节奏产生了重要影响，也对价格走势产生了阶段性的影响。

出口方面也难言乐观。受海外反倾销和国内钢铁出口政策收紧影响，粗钢预计出口量将下滑，进一步削弱了铁矿石的需求。总体来看，2025年铁矿石需求端的疲软将对市场产生持续的压力，但需求的结构性变化也为市场带来了一些新的机遇。

三、库存的高位运行与市场影响

2022年下半年以来，钢铁行业的盈利出现大幅下滑，钢厂和贸易商主动降低库存以减少因价格下跌导致的敞口风险。2024年钢厂铁矿石平均库存消费天数维持在较低的位置，预计2025年仍将维持低库存策略。然而，港口铁矿库存却不断攀升，2024年全年也没有出现库存总量的有效去化。2023年四季度铁矿石港口库存仅1亿吨出头，但目前铁矿港口库存在1.5亿吨以上的高位，仍将抑制铁矿石的走势。

高库存对市场价格的影响是显而易见的。一方面，高库存增加了市场的供应压力，使得价格难以大幅上涨；另一方面，高库存也使得市场对价格的敏感度降低，价格的波动幅度可能会减小。此外，高库存还可能导致市场出现阶段性供需失衡的情况，从而引发价格的短期波动。