2025年应流股份研究报告：燃机核心铸件订单饱满，受益行业景气上行周期

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自国信证券于2025年1月24日发布的报告《应流股份(603308)燃机核心铸件订单饱满，受益燃机行业景气上行周期》，如需获得原文，请前往文末下载。

应流股份（603308.SH）作为国内航空发动机和燃气轮机精密铸造领域的领先企业，凭借其在高温合金透平叶片等关键核心技术上的优势，深度参与国内外龙头客户的供应链体系。随着全球燃机行业进入景气上行周期，数据中心需求的快速增长以及公司在产业链上的延伸布局，应流股份正迎来新的发展机遇。本文将从行业现状、市场规模、未来趋势以及竞争格局等方面，深入分析应流股份的发展前景。

关键词：应流股份、燃气轮机、航空发动机、精密铸造、行业景气、数据中心、产业链延伸

一、行业现状与市场规模

应流股份所在的燃气轮机和航空发动机精密铸造行业，是高端装备制造领域的关键环节。近年来，随着全球对清洁能源需求的增加以及各国对碳排放标准的严格要求，燃气轮机作为高效、清洁的发电设备，市场需求持续攀升。据《Gas Turbine World》预测，未来10年新燃气轮机订单将超过1370亿美元，而未来5年维修市场每年将达到235.52亿美元。与此同时，航空发动机市场也保持稳定增长，特别是在国产替代和国际市场的双重推动下，应流股份的核心业务迎来广阔的发展空间。

应流股份自1990年进入铸造行业以来，经过多年的技术积累和市场拓展，已建立起涵盖焊接热处理、热等静压、机械加工和表面处理等完整的高端零部件生产体系。公司产品广泛应用于航空航天、燃气轮机、核能核电、海洋工程、油气化工等高端装备领域，服务全球100多家行业龙头客户，包括通用电气、西门子、卡特彼勒等世界500强企业。近年来，公司营收和净利润保持稳健增长，2017-2023年营收复合年增长率（CAGR）达9.82%，净利润CAGR达30.94%，展现出强大的市场竞争力和盈利能力。

二、未来趋势与发展前景

在全球能源转型和数字化进程加速的背景下，燃气轮机和航空发动机行业正迎来新的增长机遇。一方面，燃气轮机发电作为煤炭发电的重要替代设备，受到各国政府的高度重视。我国对燃机的需求不断提升，发展中国家为满足电力需求和环保要求，也纷纷加大对燃气轮机的投入。另一方面，数据中心的快速发展成为燃机行业的重要增量。据国际能源署（IEA）预测，全球数据中心电力需求将从2022年的460太瓦时增长至2028年的800太瓦时，年复合增长率达到14.8%。这一趋势为应流股份的核心业务提供了广阔的市场空间。

应流股份凭借其在燃机核心热端叶片领域的稀缺产能和卡位优势，深度受益于下游行业的高景气需求。2024年第三季度，公司合同负债达1.71亿元，同比增长203.59%，表明在手订单饱满。截至2024年9月30日，公司在手的燃气轮机订单约8亿元，仅8-9月新签订单就达到4亿元。此外，公司拟发行可转债募集资金15亿元，用于叶片机匣加工涂层和核能材料及零部件项目，进一步延伸产业链，提升产品附加值，为未来的持续增长奠定基础。

三、竞争格局与产业链布局

应流股份在国内航空发动机和燃气轮机精密铸造领域占据领先地位，全面覆盖海内外龙头客户，并实现了稳定批量供应。公司通过承担燃机叶片国产化任务，与国内行业龙头客户建立了紧密的合作关系，同时在国际市场上也与西门子、贝克休斯、安萨尔多等燃机巨头保持长期稳定的合作。这种全球化的市场布局不仅提升了公司的市场份额，也增强了其在行业内的竞争力。

在产业链布局方面，应流股份通过技术创新和项目投资，不断向高端制造领域延伸。公司拟投资的叶片机匣加工涂层项目，将使公司形成完整的叶片、机匣生产及加工涂层产业链，进一步提升产品质量和附加值。此外，公司在核能新材料及零部件领域也取得了显著进展，通过新技术突破和在手订单的积累，有望在未来几年继续保持高速增长。这种多元化的产业链布局，不仅增强了公司的抗风险能力，也为公司在高端装备制造领域的持续发展提供了新的增长点。

相关FAQs：

Q1：应流股份的核心技术优势是什么？

应流股份的核心技术优势在于其高温合金透平叶片等关键核心技术。公司通过多年的技术积累和创新，能够在高难度产品开发和稳定批产交付方面满足海内外龙头客户的需求。这些技术不仅提升了公司的市场竞争力，也使其在燃机核心热端叶片领域占据了稀缺产能和卡位优势。

Q2：应流股份如何应对原材料价格波动风险？

应流股份的主要原材料包括废钢、废不锈钢、镍等合金材料。虽然公司可以通过调整产品价格来应对原材料价格波动，但由于价格调整存在时间滞后性和幅度差异，公司仍可能面临一定的经营风险。为此，应流股份通过优化采购策略、加强成本控制以及与供应商建立长期合作关系等方式，尽量降低原材料价格波动对经营业绩的影响。

Q3：应流股份的产业链延伸项目有哪些？

应流股份目前拟发行可转债募集资金用于叶片机匣加工涂层和核能材料及零部件项目。叶片机匣加工涂层项目将使公司形成完整的叶片、机匣生产及加工涂层产业链，提升产品附加值。核能材料及零部件项目则将进一步拓展公司在核能领域的业务布局，为公司带来新的增长机遇。

以上就是关于应流股份的全面分析。作为国内航空发动机和燃气轮机精密铸造领域的领先企业，应流股份凭借其核心技术优势和全球化的市场布局，深度受益于燃机行业景气上行周期和数据中心需求的快速增长。通过产业链延伸和技术创新，公司不仅提升了产品附加值，还为未来的持续增长奠定了坚实基础。随着全球能源转型和高端装备制造市场的不断发展，应流股份有望在未来继续保持强劲的市场竞争力和盈利能力。