2025年汉思集团控股分析：中国香港专营巴士业务的转型与协同效应

汉思集团控股（00554.HK）是一家在中国香港上市的多元化企业，业务涵盖石油及液体化工产品的综合码头港口、仓储物流服务以及专营巴士业务。近年来，随着对BTHL（汇达交通）的收购，汉思集团在专营巴士领域的布局逐渐成为市场关注的焦点。本文将从企业简介、业务转型、行业现状、战略布局、竞争优势和发展前景等多个角度，深入分析汉思集团控股的业务动态及其在专营巴士行业中的地位。

关键词：汉思集团控股、专营巴士、城巴、新巴、业务转型、协同效应、行业现状、战略布局、竞争优势、发展前景

一、企业简介与发展历程

汉思集团控股（00554.HK）是一家在中国香港资本市场具有重要影响力的企业，其发展历程体现了多元化战略布局与业务转型的清晰路径。公司最初专注于华南地区的石油及液体化工产品综合码头港口、仓储罐及仓储物流服务，通过提供码头仓储业务、贸易业务及其他增值服务，积累了丰富的行业经验与客户资源。

近年来，汉思集团通过一系列战略性收购，逐步拓展业务领域。2024年5月，汉思集团全资附属公司Glorify以27.2亿港元收购BTHL约54.44%的股权，持股比例提升至70%。BTHL旗下拥有汇达交通和汇达传媒，分别专注于中国香港专营巴士服务及广告业务。此次收购标志着汉思集团正式进军专营巴士领域，开启了业务转型的新篇章。

汉思集团的业务转型并非偶然，而是基于对市场趋势的敏锐洞察和对行业协同效应的深度挖掘。通过收购BTHL，汉思集团不仅获得了中国香港城巴（包括新巴）的品牌及专营权，还实现了与现有业务的协同发展。例如，集团旗下的码头仓储业务可以为城巴提供燃油供应服务，降低燃料成本；同时，集团参与投资的氢能技术也为城巴未来的新能源转型提供了支持。

汉思集团的发展历程充分体现了其在多元化战略上的成功实践。从最初的石油及化工产品仓储业务，到如今涉足专营巴士及广告领域，汉思集团通过不断拓展业务边界，实现了资源的优化配置和业务的协同发展。这种多元化布局不仅增强了企业的抗风险能力，还为其在不同市场环境中保持竞争力奠定了坚实基础。

二、中国香港专营巴士行业现状与汉思集团的市场地位

中国香港专营巴士行业是城市公共交通的重要组成部分，近年来随着城市化进程的加快和居民出行需求的增加，专营巴士在城市交通中的地位愈发重要。根据运输署的数据，2023年中国香港专营巴士行业规模约为106.4亿港元，其中载通（00062.HK）和汇达交通（城巴）分别占据市场份额的68.3%和27.9%。汉思集团通过收购BTHL，间接获得了城巴的专营权，从而在中国香港专营巴士市场占据了重要地位。

城巴（包括新巴）作为中国香港主要的专营巴士运营商之一，其业务覆盖港岛、九龙、新界及机场等主要区域。截至2023年底，城巴拥有1,495辆获发牌的公共巴士，运营233条专营巴士路线。2023年，城巴从专营巴士业务中取得约29.7亿港元的车费收入，同比增长35.1%，占同期总收入的87.3%。这一数据表明，城巴在中国香港专营巴士市场中具有显著的规模优势和市场竞争力。

中国香港专营巴士行业也面临着诸多挑战。近年来，受疫情和社会运动等因素影响，专营巴士的乘客量和收入曾出现下滑。但随着疫情的逐步控制和城市交通需求的回升，专营巴士行业呈现出复苏态势。2023年，城巴的乘客量按年增长23.0%，达到3.4亿人次，显示出市场需求的强劲反弹。

汉思集团在专营巴士领域的布局，不仅顺应了行业复苏的趋势，还通过优化资源配置和提升运营效率，进一步巩固了其市场地位。例如，城巴与新巴的合并，实现了路线优化、成本节约和运营效率提升等多方面的协同效应。此外，汉思集团还通过参与投资加氢站等新能源项目，为城巴的未来可持续发展提供了技术支持。

中国香港专营巴士行业在经历了疫情等外部冲击后，正逐步恢复并展现出新的发展机遇。汉思集团凭借其在城巴业务中的战略布局和资源整合能力，成功占据了市场重要地位，并为未来的持续发展奠定了坚实基础。

三、汉思集团的业务转型与协同效应

汉思集团通过收购BTHL，实现了从传统石油及化工产品仓储业务向专营巴士及广告业务的转型。这一转型不仅是业务领域的拓展，更是通过资源整合与协同效应提升企业竞争力的重要举措。

在专营巴士业务方面，城巴与新巴的合并带来了显著的协同效应。合并后，城巴与新巴实现了路线优化，减少了路面拥堵和空载里程，降低了燃料消耗，提升了资源利用率。此外，合并还简化了行政流程，提升了运营效率。例如，新巴过去需要向运输署申请租用城巴以满足特别需求，合并后这一行政工作得以简化，进一步提升了运营效率。

在成本节约方面，城巴与新巴的合并实现了设施共享，包括巴士站柱、候车亭、员工休息室等。同时，双方还共享零件库存和独立储存库，降低了整体运营成本和库存水平。此外，汉思集团的现有业务与城巴之间也产生了协同效应。例如，集团旗下的燃油供应业务可以为城巴提供燃油，预计可降低燃料成本3%-5%。同时，集团的仓储及码头业务使用率也因城巴的燃油需求而增加2%-3%。

在新能源领域，汉思集团参与投资的中国香港西九龙首座加氢站，为城巴旗下的氢能巴士提供了加氢服务。这一合作不仅为城巴的新能源转型提供了技术支持，还为集团未来的氢能业务发展奠定了基础。

通过业务转型与协同效应的实现，汉思集团在专营巴士领域取得了显著的经济效益和社会效益。这种转型不仅提升了企业的盈利能力，还为城市的可持续发展提供了支持。未来，随着城巴业务的进一步优化和新能源技术的应用，汉思集团有望在专营巴士领域继续保持领先地位。

四、汉思集团的财务表现与未来发展潜力

汉思集团的财务表现是衡量其业务转型成功与否的重要指标。近年来，随着专营巴士业务的并表，集团的收入结构发生了显著变化。2023年，BTHL实现总收入34.9亿港元，占集团总收入的78.6%，成为集团最大的收入来源。这一数据表明，专营巴士业务的成功整合为汉思集团带来了显著的收入增长。

在盈利能力方面，汉思集团通过优化运营和降低成本，逐步改善了财务状况。2023年，尽管集团整体净利润仍为负值，但亏损幅度已大幅收窄。随着城巴市區及新界路线票价于2025年1月5日上调7.5%，预计将进一步提升集团的盈利能力。根据市场分析，适度的票价上涨不会对专营巴士的需求产生重大影响，反而有望为集团实现扭亏为盈。

从财务比率来看，汉思集团的资产负债率和债务权益比率均处于合理水平。2023年，集团的债务权益比率为45.7%，显示出其财务结构较为稳健。此外，集团的流动比率和速动比率分别为237.6%和170.0%，表明其短期偿债能力较强。

展望未来，汉思集团在专营巴士领域的战略布局为其发展提供了广阔空间。随着城巴与新巴的进一步整合，以及新能源技术的应用，集团有望在运营效率和盈利能力上实现更大的突破。此外，集团还计划通过业务产生的现金流入改善债务水平，为未来的全面收购和业务拓展做好准备。

汉思集团的财务表现显示出其业务转型的初步成功。随着专营巴士业务的持续优化和新能源技术的应用，集团在未来具有较大的发展潜力和盈利能力。

相关FAQs：

问：汉思集团收购BTHL的主要目的是什么？

答：汉思集团收购BTHL的主要目的是进军中国香港专营巴士市场，通过整合城巴和新巴的业务，实现规模效应和协同效应，提升企业的整体竞争力和盈利能力。

问：城巴与新巴合并后的主要协同效应体现在哪些方面？

答：城巴与新巴合并后的协同效应主要体现在路线优化、运营效率提升、成本节约以及设施共享等方面。此外，汉思集团的现有业务与城巴之间也在燃油供应和新能源技术方面实现了协同。

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报告介绍：本报告由西牛证券于2025年2月21日发布，共25页，本报告包含了关于汉思集团控股,00554的详细内容，欢迎下载PDF完整版。