2025年渝农商行分析：息差边际企稳，其他非息收入高增56%

重庆农村商业银行（简称"渝农商行"）作为中国西部地区的领先农村商业银行，自2008年成立以来，经历了从地方性金融机构到上市银行的跨越式发展。2010年，渝农商行成功在中国香港联交所上市（股票代码：03618.HK），成为全国首家上市农商行；2019年又在上交所挂牌（股票代码：601077.SH），实现了"A+H"双上市平台。经过十余年的发展，渝农商行已从单一的农村信用社转型为具有综合金融服务能力的现代化商业银行。

作为植根重庆、辐射西部的区域性银行，渝农商行在服务"三农"、小微企业和地方经济建设方面发挥着重要作用。截至2024年末，渝农商行资产规模突破1.5万亿元，存款余额超过9400亿元，贷款规模达6280亿元，在重庆地区市场份额稳居前列。近年来，面对利率市场化、金融科技浪潮和区域经济转型的多重挑战，渝农商行积极调整业务结构，优化资产负债管理，探索差异化发展路径，形成了独特的竞争优势。

2024年，渝农商行交出了一份"稳中有进"的年度答卷。年报显示，该行全年实现营业收入282.61亿元，同比增长1.1%；归母净利润115.13亿元，同比增长5.6%。特别值得注意的是，在行业整体净息差持续收窄的大环境下，渝农商行通过优化负债结构，实现了息差边际企稳；同时，其他非息收入同比大幅增长56%，成为业绩增长的重要驱动力。本文将基于2024年年报数据，深入分析渝农商行的经营亮点、业务结构变化和未来发展方向。

一、资产负债结构优化成效显著：息差边际企稳至1.61%

资产负债结构调整取得积极进展。2024年，渝农商行面对复杂多变的市场环境，通过精细化管理实现了资产负债结构的持续优化。在负债端，该行主动调整存款期限结构，提高低成本存款占比，全年存款成本同比下降17个基点（BP），有效缓解了息差下行压力。数据显示，2024年末渝农商行存款占总负债比重达到69.61%，较2023年末提升0.33个百分点，其中个人存款占比高达85.8%，显示出稳定的核心负债基础。在资产端，该行适度控制同业资产增速，全年同业资产规模同比仅增长10.3%，远低于2023年16.5%的增速，资产结构更趋稳健。

净息差企稳成为最大亮点。2024年全年，渝农商行净息差为1.61%，与前三季度持平，虽然同比2023年的1.73%仍下降12个BP，但季度环比已呈现企稳态势。这一表现优于行业平均水平，主要得益于负债成本的有效控制和资产端的精准定价。从季度数据看，2024年四个季度的净息差分别为1.64%、1.63%、1.61%和1.60%，下行幅度逐季收窄，第四季度甚至环比回升0.04个百分点。这种边际改善的趋势在利率下行周期中尤为难得，反映出管理层在资产负债管理方面的专业能力。

表：渝农商行2023-2024年净息差变化情况

贷款结构优化支持息差稳定。2024年，渝农商行贷款总额同比增长5.6%，增速较2023年的6.96%有所放缓，但结构明显优化。一方面，该行加大了对制造业的信贷支持，全年制造业贷款增加104亿元，占总贷款增量的27.8%，制造业贷款占比提升至10.7%；另一方面，基建贷款规模较2023年末下降7.24亿元，占比从19.2%降至17.9%，有效规避了部分地方政府债务风险。这种"有保有压"的信贷策略，既支持了实体经济重点领域，又优化了资产收益率，为息差稳定提供了支撑。

负债成本管控成效显著。2024年，渝农商行通过多措并举降低负债成本：一是加强低成本存款拓展，活期存款占比保持在25%左右；二是优化存款期限结构，减少高成本定期存款；三是灵活运用市场化负债工具，同业负债成本同比下降11个BP。全年计息负债成本率为1.86%，同比下降17个BP，其中存款成本率下降15个BP至1.73%。这种负债成本的持续改善，有效对冲了资产收益率下行的影响，为净息差企稳奠定了基础。

二、非息收入成为新增长极：其他非息收入同比高增56%

非息收入结构发生显著变化。2024年，渝农商行非息收入表现亮眼，全年实现非息收入57.64亿元，同比增长29.2%，占营业收入比重提升至20.4%。其中，最引人注目的是"其他非息收入"达到42.35亿元，同比大幅增长56%，占净利润比重高达36.5%。这一增长主要得益于债券市场行情向好，该行通过灵活调整投资组合，实现了可观的投资收益。相比之下，传统的手续费及佣金收入表现平平，全年净手续费收入同比下降10%，反映出在理财业务转型过程中，中间业务收入面临阶段性压力。

投资收益贡献显著提升。细分来看，2024年渝农商行投资收益达42.01亿元，同比增长约46.7%，占营业收入比重从2023年的7.8%提升至14.9%。这部分收益主要来源于债券投资，特别是在上半年债市走强时实现了部分浮盈。与此同时，公允价值变动损益为-3.39亿元，较2023年的0.48亿元有所下降，主要受下半年利率上行影响。值得注意的是，该行其他综合收益中积累了较厚的浮盈，2024年末其他综合收益占归母净利润比重达36.2%，为未来收益释放预留了空间。

表：渝农商行2023-2024年非息收入结构变化

金融投资结构调整体现主动管理能力。从投资类资产结构看，2024年渝农商行大幅增加了以公允价值计量且变动计入其他综合收益的金融资产(FVOCI)，该类资产余额同比增长48.1%，占比从27.8%提升至39.2%；相应地，减少了以摊余成本计量的金融资产(AC)，余额下降7.6%，占比从53.7%降至47.3%。这种结构调整既把握了市场机会，又优化了会计分类，反映出较为成熟的市场交易能力。特别是在利率下行周期中，适度增加长久期债券配置，为未来获取资本利得创造了条件。

非息收入增长的可持续性分析。虽然2024年其他非息收入的高增长部分得益于市场因素，但深入分析可以发现，渝农商行已经建立起较为完善的金融市场业务体系，投资交易能力持续提升。一方面，该行建立了专业的投研团队和风险管理体系，能够根据市场变化灵活调整策略；另一方面，通过优化资产配置结构，降低了收益波动性。未来，随着理财业务转型逐步完成和财富管理能力提升，手续费收入有望恢复增长，与非息收入形成"双轮驱动"，增强收入结构的稳定性和多样性。

三、资产质量总体稳定：不良率1.18%，拨备覆盖率363%

不良贷款指标保持稳定。截至2024年末，渝农商行不良贷款余额84.20亿元，较年初增加3.61亿元；不良贷款率1.18%，与三季度末持平，较年初微降0.01个百分点。从季度变化看，不良率呈现"先升后稳"态势，四个季度分别为1.19%、1.19%、1.17%和1.18%，整体波动幅度有限。关注类贷款率1.46%，逾期贷款率1.52%，均处于行业较好水平。特别值得注意的是，该行逾期90天以上贷款与不良贷款的比例为76.73%，低于100%，说明不良认定标准较为严格，资产质量数据真实可靠。

行业风险分化明显。从不良贷款结构看，呈现明显的行业分化特征。个人贷款不良率从1.60%微降至1.58%，其中个人经营性贷款不良率改善明显，下降0.27个百分点至1.78%；住房按揭贷款不良率则从1.11%上升至1.15%，反映房地产行业调整的滞后影响。对公贷款不良率为1.07%，较年初下降0.03个百分点，其中制造业不良率从0.90%上升至1.47%，主要受传统制造业竞争加剧、需求下降影响；基建贷款不良率则从0.51%显著改善至0.31%，得益于地方政府债务风险化解措施的推进。

风险抵补能力保持强劲。2024年，渝农商行继续加大不良资产处置力度，全年核销不良贷款72.03亿元，同比增长17.34个百分点；同时计提信用减值损失60.20亿元，与2023年基本持平。截至年末，拨备余额达到348.73亿元，拨备覆盖率363.44%，较年初下降3.26个百分点，但仍远高于监管要求，位居行业前列。核心一级资本充足率14.24%，资本充足率16.12%，分别较年初提升0.71和0.13个百分点，显示出较强的风险抵御能力和资本内生增长能力。

零售贷款风险整体可控。虽然个人贷款不良率略有上升，但风险缓释措施较为充足。数据显示，渝农商行零售不良贷款中，抵质押贷款占比高达73.44%，且抵押品估值相对保守，形成了有效的风险缓冲。信用卡应收账款不良率保持在较低水平，反映出该行在零售信贷领域的风险管理体系较为成熟。随着经济逐步复苏和就业市场改善，预计零售资产质量将保持总体稳定，不会对整体风险指标造成重大冲击。

四、战略布局与未来展望：服务新质生产力，推动高质量发展

聚焦新质生产力培育。2024年，渝农商行积极响应国家战略，将服务新质生产力作为重要发展方向。年报显示，该行制造业贷款余额同比增长15.9%，增量占全部贷款增量的27.8%，重点支持了电子信息、新能源汽车、高端装备等战略性新兴产业。同时，科技创新贷款快速增长，为重庆地区科技型企业提供了全方位金融服务。这种信贷资源向新经济领域的倾斜，既符合国家政策导向，也有利于优化银行自身的资产结构，培育未来增长点。

数字化转型步伐加快。在金融科技方面，渝农商行持续加大投入，2024年业务管理费用中非人力费用同比下降7.53%，反映出科技赋能带来的运营效率提升。该行推出了新一代手机银行，优化线上服务体验；同时加强大数据风控能力建设，提高小微企业和零售贷款的精准营销和风险管理水平。未来，随着数字化转型深入推进，渝农商行有望在普惠金融、场景金融等领域形成差异化竞争优势，降低运营成本，提高服务效率。

区域发展优势持续巩固。作为重庆本土最大的商业银行，渝农商行深耕区域市场，拥有广泛的网点覆盖和客户基础。2024年，该行持续优化网点布局，提升服务质效，在成渝地区双城经济圈建设中发挥了金融主力军作用。随着西部大开发战略深入推进和重庆内陆开放高地建设加快，渝农商行将受益于区域经济增长，获得更多业务发展机会。特别是在乡村振兴领域，该行凭借长期服务"三农"的经验，有望在农业农村现代化进程中发挥更大作用。

绿色金融布局初显成效。在"双碳"目标下，渝农商行积极探索绿色金融创新，2024年绿色信贷规模稳步增长，支持了一批节能减排、清洁能源项目。同时，该行发行了绿色金融债券，拓宽了绿色资金来源。未来，随着重庆地区产业绿色转型加速，绿色金融有望成为渝农商行新的业务增长点，同时也有助于优化资产结构，降低长期风险。

常见问题解答(FAQs)

Q1：渝农商行2024年净息差表现如何？与行业相比处于什么水平？

A1：2024年全年，渝农商行净息差为1.61%，虽然较2023年的1.73%有所下降，但季度环比已呈现企稳态势，四个季度分别为1.64%、1.63%、1.61%和1.60%。这一表现优于许多同类型农商行，主要得益于负债成本的有效控制（全年下降17BP）和贷款结构的持续优化。

Q2：其他非息收入增长56%的主要原因是什么？这种增长是否可持续？

A2：其他非息收入大幅增长主要得益于债券市场行情向好，该行通过灵活调整投资组合实现了可观的投资收益。虽然部分增长来自市场因素，但该行已建立起较为完善的金融市场业务体系和风险管理能力，未来通过优化资产配置和提升交易能力，非息收入有望保持相对稳定。

Q3：渝农商行的资产质量面临哪些主要风险？

A3：主要风险包括：传统制造业不良率有所上升（从0.90%升至1.47%）；个人住房贷款不良率微升（从1.11%至1.15%）；部分零售贷款面临经济下行压力。但整体看，拨备覆盖率高达363%，风险抵补能力强劲，资产质量总体可控。

Q4：渝农商行在支持实体经济方面有哪些举措？

A4：主要举措包括：制造业贷款增加104亿元，占全部贷款增量的27.8%；加大对科技创新企业的金融支持；优化普惠小微金融服务；积极参与地方政府债务风险化解，基建贷款不良率显著改善至0.31%。

Q5：渝农商行的核心竞争优势体现在哪些方面？

A5：核心优势包括：(1)深耕重庆区域市场，拥有广泛的网点覆盖和客户基础；(2)负债结构稳定，存款占比高且成本持续下降；(3)金融市场业务能力突出，非息收入贡献提升；(4)风险管控审慎，拨备覆盖率高；(5)资本充足，核心一级资本充足率达14.24%。

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报告介绍：本报告由广发证券于2025年3月27日发布，共24页，本报告包含了关于渝农商行的详细内容，欢迎下载PDF完整版。