2025年华电新能分析报告：8213.75万千瓦装机容量驱动业绩增长

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自中信建投于2025年10月18日发布的报告《华电新能(600930)中国华电新能源整合平台，风光核电共助业绩增长》，如需获得原文，请前往文末下载。

在当今能源转型的时代浪潮中，新能源领域成为了众多企业竞相角逐的焦点。中国华电集团旗下的华电新能源集团股份有限公司（以下简称“华电新能”），作为中国华电集团新能源最终整合的唯一平台，在新能源发展的赛道上表现亮眼。截至2025年6月末，其控股发电项目装机容量达到8213.75万千瓦，较去年同期增加2811.1万千瓦，这一庞大的装机规模不仅彰显了企业的雄厚实力，也为业绩增长奠定了坚实基础。本文将深入剖析华电新能的发展历程、业务布局、核心竞争力以及面临的挑战与机遇，为读者呈现一个全面而深入的企业画像。

关键词：华电新能；新能源；装机容量；业绩增长；中国华电

一、企业简介与发展历程：深厚底蕴与快速崛起

华电新能系中国华电集团旗下以风力发电、太阳能发电为主的新能源业务最终整合的唯一平台。其控股股东为华电福瑞，持有公司52.40%股份；实际控制人是中国华电，通过华电福瑞及华电国际合计控制公司83.43%的股份。中国华电作为我国五大发电集团之一，截至2024年末，累计控制装机达23953万千瓦，其中境内清洁能源装机占比56.2%。依托中国华电在发电领域的丰厚经验及强劲实力，华电新能在资源获取、项目运营、电力市场营销、风光火储联合运营等方面均具备显著优势。

回顾华电新能的发展历程，可谓是步步为营、稳健前行。2009年7月，华电新能源发展出资设立福清风电（公司前身），此后持续增资。2015年，华电新能源发展将福清风电100%股权划转至华电福新（08161.HK，已退市）。2020年9月，为整合旗下新能源资产，华电集团通过子公司华电福瑞对华电福新进行私有化退市。2020年11月，福清风电名称变更为华电福新发展；2021年5月，华电福新发展定位为中国华电集团新能源业务最终整合平台，注册资本大幅增加；2021年12月，华电国际以27家新能源公司的股权及部分现金增资华电福新发展；同时，公司直接控股股东变更为华电福瑞，原控股股东华电福新注销。2022年，公司完成股份制改革，名称变更为华电新能源集团股份有限公司；2025年，公司在上海证券交易所完成挂牌上市，证券简称为“华电新能”，证券代码为600930。

这种发展轨迹体现了中国华电对新能源业务的重视和战略布局，通过一系列的资产整合和资本运作，华电新能得以迅速崛起，成为新能源领域的重要力量。同时，根据控股股东及实际控制人的相关承诺，中国华电集团内存在客观障碍尚未纳入公司体内的新能源发电项目将在满足置入条件后陆续注入华电新能，后续母公司新能源资产有望持续注入上市公司，这为华电新能的持续发展提供了广阔的空间。

二、业务布局与装机规模：全国广泛分布与持续增长

华电新能的新能源项目遍布国内31个省（直辖市、自治区），展现出广泛的业务布局。其中，新疆、内蒙古、山东、云南和江苏五地装机容量最多，分别为1474.76、875.90、513.52、473.55和397.99万千瓦，占全部装机比例的18.0%、10.7%、6.3%、5.8%和4.8%。这种布局充分考虑了不同地区的风光资源禀赋和电力市场需求。

在区域分布上，不同省份的装机情况各有特点。例如，新疆和内蒙古拥有丰富的风力和太阳能资源，是华电新能重点布局的地区，大规模的装机有助于充分利用当地的风光资源，实现能源的高效转化。而山东、江苏等沿海地区，除了风光资源外，电力市场需求旺盛，有利于新能源电力的消纳。

从装机容量的增长趋势来看，华电新能呈现出快速增长的态势。截至2025年6月末，公司控股发电项目装机容量为8213.75万千瓦，较去年同期增加2811.1万千瓦。其中，风电3554.22万千瓦，太阳能发电4559.53万千瓦，其他电源装机100万千瓦。此外，公司参股核电项目权益装机规模为285.36万千瓦。截至2025年6月末，公司累计在建项目装机容量2895.71万千瓦，新取得项目核准/备案容量1959.89万千瓦。伴随公司核准在建项目的陆续投产，公司装机容量有望持续增长。

这种增长得益于多方面的因素。一方面，国家对新能源产业的支持政策不断出台，为华电新能的项目建设提供了良好的政策环境。另一方面，华电新能自身在项目开发、建设和运营方面积累了丰富的经验，能够高效地推进项目落地。同时，公司积极通过项目核准备案、取得建设指标等方式获取项目开发权，累计资源储备量约1.2亿千瓦，为未来的装机增长提供了充足的储备。

三、核心竞争力与市场机遇：资源整合与政策驱动

华电新能的核心竞争力首先体现在其作为中国华电集团新能源最终整合平台的优势上。通过整合集团内的新能源资产，华电新能能够实现资源的优化配置和协同发展。控股股东华电福瑞持有公司52.40%股份，实际控制人中国华电通过华电福瑞及华电国际合计控制公司83.43%的股份，这种股权结构使得华电新能能够获得强大的股东支持，在资金、技术、人才等方面得到保障。

在资源获取方面，华电新能凭借中国华电的品牌影响力和行业地位，能够在项目开发中占据有利地位。公司积极布局国内31个省（直辖市、自治区），在新疆、内蒙古等风光资源丰富的地区拥有大量装机，同时也关注东部沿海等电力市场需求旺盛的地区。这种全国性的布局使得华电新能能够充分利用不同地区的资源优势，实现业务的多元化发展。

政策驱动为华电新能带来了广阔的市场机遇。近期，国家发改委发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（即136号文），要求新能源项目全面入市交易，上网电价由市场形成。与此同时，136号文提出差价结算机制，为新能源项目收益提供一定程度的保障，避免市场交易的波动影响新能源可持续发展。虽然新能源全面入市交易可能会带来上网电价下行的压力，但差价结算机制在一定程度上缓解了这种压力，为存量项目的收益提供了保障。

各地陆续出台136号文承接细则，由于各区域在电力市场结构、供需情况、新能源消纳情况等方面存在差异，对136号文的承接细则也存在差异。例如，上海新能源消纳压力较小，差价结算保障程度较高；山东完成全国首次增量项目竞价，竞价结果体现市场竞争情况。这些细则的出台为华电新能在不同地区的业务发展提供了指导，公司可以根据各地的政策情况，灵活调整业务策略，抓住市场机遇。