2024年全球纸浆市场分析：供需分化与价格波动

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自东亚期货于2025年1月3日发布的报告《商品期货-2025年报：软商品：纸浆》，如需获得原文，请前往文末下载。

2024年，全球纸浆市场经历了复杂的供需变化和价格波动。供应端受到意外事故、纤维供应不足等因素的影响，而需求端则因宏观经济环境的不确定性而出现波动。本文将深入分析2024年全球纸浆市场的供需状况、价格走势及其背后的原因，并展望2025年的发展趋势。

关键词：纸浆市场、供需平衡、价格波动、宏观经济、产能变化

1、供应端的分化与扰动

2024年，全球纸浆供应端呈现出显著的分化趋势。针叶浆供应受到多重因素的扰动，而阔叶浆则面临较大的供应压力。

- 针叶浆供应收紧：2024年，海外针叶浆厂因意外事故、纤维供应不足以及技术年限等问题，导致部分产能关停。例如，芬兰的罢工事件、加拿大的北木关停以及印尼浆厂的爆炸等事件，都对针叶浆的供应造成了影响。根据海关总署的数据，2024年1-10月，国内漂针浆累计进口总量约为693.4万吨，同比减少9.0%。这些供应扰动使得针叶浆的市场供应相对紧张。

- 阔叶浆供应压力增大：与此同时，阔叶浆的供应则呈现出不同的态势。2024年，全球范围内有大量阔叶浆新产能集中投放，如仙鹤股份在湖北和广西的化学浆项目、Suzano的阔叶浆项目等。这些新产能的投放使得阔叶浆的供应量大幅增加，导致市场供应压力较大。2024年1-10月，国内漂阔浆累计进口总量约为1253.1万吨，同比减少5.6%，但国内产能的增加使得整体供应量仍处于较高水平。

2、需求端的波动与挑战

2024年，全球纸浆需求端也经历了较大的波动，不同地区的市场需求表现各异。

- 欧洲市场需求有所改善：2023年末，欧洲经济景气程度基本见底，2024年起纸浆需求开始回暖，伴随港口库存的持续去库。然而，欧洲制造业指数的改善有限，表明欧洲经济仍面临挑战。2024年三季度，欧洲港口再次出现累库现象，纸浆需求的增量有限。根据Europulp的数据，2024年欧洲纸浆消费量同比略有增长，但整体需求的复苏程度较为有限。

- 北美市场需求企稳回升：2023年，美国造纸需求持续疲软，尤其是文化纸需求大幅下降，导致纸浆需求同样较弱。2024年，尽管美国经济仍具有一定韧性，但制造业PMI的改善有限，部分纸企仍需关停部分产能，纸浆需求未能完全恢复至正常水平。根据Bloomberg的数据，2024年北美双胶纸和铜版纸的需求量同比有所下降，但整体市场需求呈现企稳回升的态势。

- 中国市场需求同比回落：2023年，中国纸浆需求表现非常亮眼，但2024年需求难以再给出超预期增量。根据PPPC的数据，2024年1-10月中国商品浆需求同比下滑11%。国内纸企终端订单量减少，四大成品纸产量增速明显放缓，全年累计产量约为4375.8万吨，同比仅增长8.5%。这表明国内纸浆市场需求在2024年面临较大的挑战。

3、价格波动与市场预期

2024年，全球纸浆市场价格经历了显著的波动，主要受到供需变化和市场预期的影响。

- 价格波动的阶段性特征：2024年初，国内宏观预期转好，下游纸企复产迅速，欧洲浆消费好转超预期，浆价止跌回升。3月中旬起，芬兰罢工和浆厂爆炸等事件导致浆价冲高至年内高点。然而，5月末海内外阔叶浆新增产能顺利投产，欧洲港口累库，国内纸企订单清淡，需求承接能力不足，外盘报价转为平盘，浆价见顶回落。阶段性炒作“金九银十”旺季预期，但旺季特征并未显现，需求疲软，价格重新回落。

- 市场预期的影响：市场对纸浆价格的预期在很大程度上影响了价格的波动。例如，2024年春节后，市场对下游造纸企业复产的预期较高，推动浆价上涨。然而，随着需求的不及预期，市场预期逐渐转为谨慎，浆价也随之回落。此外，市场对2025年新增产能的预期也对价格产生了一定的影响，预计2025年仍有阔叶浆新增产能入场，造纸行业利润情况不佳，浆价上行空间不宜过分想象。