2025年投资银行业与经纪业研究报告：产业并购浪潮推动行业变革与机遇

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自国泰君安于2025年1月13日发布的报告《投资银行业与经纪业行业券商企业业务专题报告(一)：产业并购浪潮来临，企业服务模式有望迭代》，如需获得原文，请前往文末下载。

近年来，全球投资银行业与经纪业正经历着深刻的变革。随着产业结构的快速调整和升级，企业并购重组的需求不断攀升，投资银行的业务模式也在逐步迭代。本文将深入分析投资银行业与经纪业的现状、市场规模、未来趋势以及竞争格局，探讨产业并购浪潮对行业的深远影响。

关键词：投资银行业、经纪业、产业并购、财务顾问、竞争格局、市场趋势

产业并购浪潮的崛起与现状

并购重组已成为企业实现转型升级的重要手段。从美国的历史经验来看，并购浪潮与产业结构变迁密切相关。自19世纪末以来，美国经历了六轮并购浪潮，每一次都伴随着产业结构的重大调整。例如，19世纪末的资源工业横向并购、20世纪20年代的制造业纵向并购，以及20世纪80年代的“滞涨”后企业重组等，都极大地推动了产业的整合与优化。

在这些并购浪潮中，投资银行的角色逐渐从传统的股债承销转向提供全方位的财务顾问服务。数据显示，过去十年间，高盛和摩根士丹利的财务顾问收入占投行业务的比重分别达到了45%和40%，显著高于国内券商的13.7%。这种业务模式的转变不仅反映了市场对并购重组服务的强烈需求，也凸显了投资银行在企业战略转型中的关键作用。

全球并购市场呈现出高集中度的特点，全能型投行如高盛、摩根士丹利、摩根大通等长期占据市场主导地位，而以Evercore、Lazard为代表的精品投行则凭借专业专注在细分领域崭露头角。这种竞争格局的形成，既源于企业并购需求的复杂性和全球化特征，也与投资银行自身的客户资源、专业能力及国际布局密切相关。

市场规模与未来趋势

随着全球经济的复苏和产业结构的进一步调整，并购重组市场有望继续保持活跃。特别是在科技、金融、工业等关键领域，并购交易规模有望进一步扩大。以高盛为例，其在科技领域的并购重组交易规模占比高达29%，显示出该领域巨大的市场潜力。

从国内市场来看，政策的支持和产业自身的需求推动了并购重组市场的快速发展。2024年以来，一系列政策文件的出台，如《关于资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》等，明确了对科技型企业并购重组的支持方向，为市场注入了新的活力。数据显示，2024年下半年A股市场重大重组事件数量较上半年增长了142%，显示出市场的强劲复苏态势。

未来，随着并购重组市场的进一步发展，投资银行的财务顾问业务收入有望显著增长。预计到2030年，国内证券行业的财务顾问业务收入将达到203亿元，占投行业务收入的比重有望达到43%。这一趋势不仅将为投资银行带来新的业务增长点，也将推动整个行业的业务结构优化和转型升级。

竞争格局与行业展望

在当前的并购重组市场中，全能型投行凭借其强大的客户资源、专业能力和国际布局，占据了明显的竞争优势。例如，高盛通过长期深耕并购业务，积累了丰富的行业经验和客户信任，其在多个主要行业领域的并购交易规模均位居前列。此外，高盛的国际化布局使其在全球并购市场中具备了强大的竞争力，其在北美、西欧等发达地区的市场份额均位列第一。

精品投行也在通过专业化、差异化的服务模式，逐步扩大市场份额。以Evercore为例，其通过构建全球化、全方位的服务体系，以及打造高水平的专业人才队伍，成功跻身行业前列。Evercore的财务顾问收入占比长期保持在80%以上，显示出其在并购重组领域的专业优势。

对于国内投资银行业与经纪业而言，随着市场的发展和竞争的加剧，行业格局有望进一步优化。头部券商如中信证券、华泰证券、中金公司等凭借其客户资源、专业能力及国际化布局的优势，有望在未来的并购重组市场中占据更大的份额。同时，特色化、差异化的中小券商也有机会通过专业化服务在细分领域脱颖而出，形成多元化的竞争格局。