2024年合康新能深度分析：美的集团控股下的业务重塑与挑战

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自市值风云于2025年1月10日发布的报告《合康新能(300048)合康新能的痛苦重塑：美的最难打赢的一场战役！》，如需获得原文，请前往文末下载。

本文深入分析了美的集团控股合康新能后的业务重塑过程及其面临的挑战。合康新能在美的集团的全面支持下，进行了业务调整和战略定位，但其发展仍面临诸多难题。文章将从业务定位、财务表现、技术投入等方面进行详细探讨，以期为行业提供有价值的参考。

关键词：合康新能、美的集团、业务重塑、光伏EPC、储能、变频器

一、业务定位与战略调整

美的集团于2020年4月开始控股合康新能，对其进行了全面的业务重塑。合康新能的业务从高低压变频器、伺服系统、新能源汽车、节能环保等多个领域，调整为以高压变频器、户用储能及光伏逆变器、光伏EPC为核心。这一调整旨在避免与美的集团内部业务的同业竞争，同时聚焦于具有潜力的市场领域。

具体来看，伺服系统业务因与美的集团原有业务重合而被剥离，新能源汽车业务也因市场定位不明确而被放弃。合康新能的储能业务定位为户用储能和光伏逆变器，主要面向海外市场，尤其是有政府补贴需求的地区。光伏EPC业务则成为收入规模扩大的主要驱动力，但其毛利率较低，盈利能力有限。

二、财务表现与业务挑战

尽管合康新能在美的集团控股后进行了业务调整，但其财务表现仍面临诸多挑战。2023年，合康新能亏损2.06亿，2024年前三季度虽有所好转，但整体盈利能力依然较弱。

光伏EPC业务虽然收入增长显著，但毛利率仅为9.75%，净利润率更是低至3.3%。此外，该业务还占用大量资金，应收账款不断上升。高压变频器业务在2024年上半年仍处于亏损状态，尽管市场占有率位居行业第一，但业务增长乏力。户用储能业务虽然增长迅速，但收入规模较小，且面临激烈的市场竞争。

三、技术投入与未来展望

美的集团对合康新能的技术投入持续增加，2022年至2024年前三季度，研发投入分别为0.85亿、1.47亿、2.3亿。合康新能在户用储能及光伏逆变器领域已构建了逆变器、电池包、EMS、BMS等垂直一体化研产能力，实现了产业链核心环节的全面覆盖。

合康新能的研发和生产基地分布在北京、苏州、安徽合肥和安庆等地，形成了强大的制造能力。尽管如此，合康新能的业务发展仍受到资金短缺的限制，尤其是储能和逆变器的研发以及光伏EPC项目都需要大量资金支持。2024年底，安庆基地的投产为合康新能的未来发展带来了一线希望，但其储能业务能否在2025年取得突破，仍需市场检验。

相关FAQs：

1、合康新能的业务调整原因是什么？

合康新能的业务调整主要是为了避免与美的集团内部业务的同业竞争，同时聚焦于具有潜力的市场领域。伺服系统业务因与美的集团原有业务重合而被剥离，新能源汽车业务也因市场定位不明确而被放弃。

2、合康新能的光伏EPC业务为何毛利率较低？

光伏EPC业务毛利率较低的主要原因是该业务属于工程业务，竞争激烈，利润空间有限。此外，该业务还占用大量资金，应收账款不断上升，进一步压缩了利润空间。

3、合康新能在储能领域的定位是什么？

合康新能在储能领域的定位是户用储能和光伏逆变器的ODM供应商，主要面向海外市场，尤其是有政府补贴需求的地区。其目标市场主要是海外的B端客户，通过自研自产实现产业链核心环节的全面覆盖。

4、合康新能的研发投入情况如何？

合康新能在美的集团的支持下，研发投入持续增加。2022年至2024年前三季度，研发投入分别为0.85亿、1.47亿、2.3亿。公司在户用储能及光伏逆变器领域已构建了逆变器、电池包、EMS、BMS等垂直一体化研产能力，形成了强大的制造能力。

以上就是关于合康新能在美的集团控股下的业务重塑与挑战的分析。尽管合康新能在美的集团的全面支持下进行了业务调整和战略定位，但其发展仍面临诸多难题。光伏EPC业务虽然收入增长显著，但毛利率较低，盈利能力有限。高压变频器业务增长乏力，户用储能业务收入规模较小且市场竞争激烈。尽管技术投入持续增加，但资金短缺仍限制了其业务的快速发展。2024年底，安庆基地的投产为合康新能的未来发展带来了一线希望，但其储能业务能否在2025年取得突破，仍需市场检验。