2025年玉龙股份研究报告：黄金与新能源新材料矿产双轮驱动的潜力股

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自中信建投于2025年1月14日发布的报告《玉龙股份(601028)内增外延潜能大，被低估的黄金潜力股》，如需获得原文，请前往文末下载。

玉龙股份（601028.SH）作为一家专注于黄金采选及新能源新材料矿产的企业，近年来在业务转型和资源拓展方面取得了显著进展。本文将深入分析玉龙股份在黄金采选业务、新能源新材料矿产采选业务以及未来发展战略方面的现状与潜力，探讨其在行业中的竞争地位及未来发展前景。

关键词：玉龙股份、黄金采选、新能源新材料矿产、钒矿、石墨矿、硅石矿、市场前景

黄金采选业务的内增外延潜力

玉龙股份的黄金采选业务以帕金戈金矿为核心，该矿拥有丰富的黄金资源量，且成本控制能力突出。近年来，公司不断加大勘探力度，资源储量有望进一步提升。此外，公司协助运营的巴拓金矿也为其提供了战略重组的机遇。帕金戈金矿的矿区面积超过3000平方公里，拥有黄金资源量69.14吨，平均品位5.1克/吨。2024年上半年，该矿实现产金量1.53吨，净利润3.23亿元。公司通过优化管理、提升选厂处理能力以及精细化成本管控，将采矿成本降至220元/克。随着资源储备的逐步强化，帕金戈金矿有望继续扩产。

玉龙股份此前曾计划收购巴拓实业，虽因外部环境变化而终止交易，但公司目前协助运营巴拓金矿，并有望参与其战略重组。巴拓金矿拥有黄金资源量104.82吨，年产能约6吨黄金。公司全资子公司玉鑫控股与巴拓黄金签署管理协议，负责项目运营，并根据业绩获得激励费用。巴拓金矿的加入将进一步提升公司在黄金采选领域的竞争力。

新能源新材料矿产采选业务的多元化发展

玉龙股份在新能源新材料矿产领域布局广泛，涵盖钒矿、石墨矿和硅石矿等。公司持股67%的楼房沟钒矿项目拥有五氧化二钒金属资源总量65.15万吨，平均品位超过1%，一期工程投产后年产五氧化二钒5000吨。钒作为储能设备的重要原料，在全钒液流电池领域具有广阔的应用前景。公司与大连融科储能集团股份有限公司签署战略合作协议，围绕钒矿资源全产业链展开合作，进一步提升公司在新能源储能领域的竞争力。

辽宁硅石项目方面，公司持股比例将增至45%，该项目拥有硅石资源量1650.1万吨，品位97.35%，增储潜力巨大。一期工程投产后，年产冶金用石英岩50万吨。硅石矿在光伏玻璃、硅酸钠、冶金等领域具有广泛应用，公司通过与专业机构合作，不断拓展下游市场，提升资源利用效率。

催腾石墨项目中，公司持股11.44%，该项目拥有石墨矿资源量4610万吨，平均固定碳品位6.6%。安夸贝石墨矿项目设计原矿年处理能力100万吨以上，年产石墨精矿6万吨以上，预计2025年投产。石墨矿在锂离子电池负极材料等领域具有重要应用，随着项目的推进，公司将进一步巩固在新能源材料领域的布局。

战略转型与未来发展前景

玉龙股份近年来通过出清大宗商品贸易业务，聚焦矿业主业，实现了从贸易型企业向矿业企业的成功转型。公司完成行业划分变更，从批发业更换为有色金属矿采选业，未来可能更名为“玉龙黄金”或“玉龙矿业”，进一步凸显矿业属性。黄金采选业务收入及利润占比不断提升，2024年上半年，黄金采选业务实现营业收入7.89亿元，同比增长17.62%，净利润3.23亿元，同比增长42.63%。随着大宗商品贸易业务的逐步出清以及黄金价格的上涨，黄金采选业务的收入及利润占比有望持续抬升。

公司在黄金采选和新能源新材料矿产领域的双轮驱动战略，使其在资源储备、成本控制、市场拓展等方面具备显著优势。未来，随着帕金戈金矿的进一步扩产、巴拓金矿的战略重组以及新能源新材料矿产项目的推进，玉龙股份有望在黄金及新能源材料市场中占据重要地位。同时，公司在资源勘探、矿山运营、产业链整合等方面的经验和能力，将为其长期发展提供有力支撑。