2025年兴业银锡分析：白银与锡资源巨头的崛起与战略布局

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自华创证券于2025年2月5日发布的报告《兴业银锡研究报告：产量储量加速释放，越阶银锡龙头进入快车道》，如需获得原文，请前往文末下载。

兴业银锡（000426）作为国内重要的有色金属及贵金属采选与冶炼企业，近年来凭借其在白银和锡资源领域的战略布局，逐渐成为行业内的领军企业。本文将从企业的发展历程、业务布局、行业现状、竞争优势以及未来发展前景等多个维度，深入剖析兴业银锡的崛起之路及其在行业中的地位。

关键词：兴业银锡、白银资源、锡矿、战略布局、行业分析、资源储备、矿山开发

一、发展历程与业务布局

兴业银锡的发展历程可追溯至2011年，当时公司通过借壳上市，逐步将有色金属和贵金属采选业务作为核心发展方向。上市后，公司通过一系列的资产置入和并购，不断丰富矿产资源储备，奠定了其在行业中的基础地位。2013年至2016年期间，公司陆续收购了银漫矿业、乾金达矿业等多家子公司，进一步拓展了业务范围，涵盖了铅、锌、银、铜等多种金属的采选与销售。

近年来，兴业银锡在白银和锡资源领域取得了显著进展。2023年，公司完成了对亚洲第一大银矿——宇邦矿业的收购，使其白银保有储量实现翻倍，一举成为国内最大的白银生产企业之一。此外，公司还通过收购博盛矿业，布局西藏黄金资源，进一步拓展了其在贵金属领域的业务版图。目前，公司旗下拥有多家子公司，业务涵盖采掘、冶炼、投资、贸易和研发等多个板块，形成了多元化的业务格局。

二、行业现状与市场机遇

有色金属及贵金属行业在全球经济中占据重要地位，其发展与宏观经济形势密切相关。近年来，随着全球经济的复苏和工业需求的增长，有色金属和贵金属的市场需求呈现出稳步上升的趋势。特别是白银和锡，作为重要的工业金属，其应用领域广泛，涵盖了电子、光伏、汽车等多个行业。

白银作为一种兼具金融属性和工业属性的贵金属，其价格走势受到全球经济形势、货币政策以及供需关系的多重影响。近年来，随着全球逆全球化趋势的加剧以及降息周期的到来，白银的投资需求和工业需求均呈现出增长态势。据世界白银协会统计，全球白银市场已连续四年出现供需缺口，这为白银价格提供了有力支撑。兴业银锡凭借其丰富的白银资源储备，有望在这一市场趋势中获得显著的收益。

锡矿方面，全球锡矿产量近年来受到缅甸禁矿令等因素的影响，整体增速放缓。而随着新能源汽车、光伏产业的快速发展，锡的需求量却在不断增加。兴业银锡旗下的银漫矿业等项目，凭借其优质的锡矿资源和先进的开采技术，已成为国内重要的锡矿供应基地之一。未来，随着银漫矿业二期项目的推进以及宇邦矿业的达产，公司锡矿产量有望进一步提升，从而在全球锡矿市场中占据更重要的地位。

三、竞争优势与战略布局

兴业银锡在资源储备、技术研发以及市场拓展等方面具有显著的竞争优势。首先，公司在白银和锡资源领域的储备丰富，通过收购宇邦矿业和布敦银根等优质资产，其白银保有储量已位居国内第一、全球第八。此外，公司旗下的银漫矿业等项目，凭借其高品位的矿石资源和先进的开采技术，能够实现较低的生产成本和较高的资源回收率，这为公司在市场竞争中提供了有力保障。

在战略布局方面，兴业银锡通过内生增长与外延并购相结合的方式，不断拓展业务版图。一方面，公司积极推进银漫矿业二期等项目的建设，通过技术改造和产能扩张，提升现有矿山的生产效率和盈利能力；另一方面，公司通过收购宇邦矿业、博盛矿业等优质资产，进一步丰富了资源储备，并布局了黄金、白银等贵金属领域。此外，公司还通过托管大股东旗下的布敦银根项目，为未来的资源注入奠定了基础。

在技术研发方面，兴业银锡注重与科研机构的合作，不断优化选矿工艺和开采技术。例如，银漫矿业通过与北矿院和广州院合作，实施了锡石浮选改造项目，显著提升了锡的回收率和矿石入选品位。这种技术与资源的结合，不仅提高了公司的生产效率，还降低了生产成本，增强了公司的核心竞争力。

四、财务表现与未来展望

从财务角度来看，兴业银锡近年来的业绩表现十分亮眼。2023年，公司实现营业收入37.06亿元，同比增长77.67%；归母净利润达到9.69亿元，同比增长457.4%。2024年上半年，公司营业收入和净利润继续保持高速增长，分别同比增长15.5%和59.5%。这种强劲的业绩增长，得益于公司产能的释放以及矿产品价格的上涨。

未来，随着银漫矿业二期项目的推进以及宇邦矿业的达产，兴业银锡的产能有望进一步提升。预计到2026年，公司白银产量有望达到1000吨规模，锡产量有望突破1.6万吨。此外，随着布敦银根等项目的注入，公司的资源储备将进一步增加，为公司的长期发展提供坚实保障。

在行业趋势方面，全球白银和锡市场的供需不平衡将继续为公司带来机遇。随着新能源、光伏等新兴产业的发展，白银和锡的工业需求将持续增长。兴业银锡凭借其资源优势和技术实力，有望在这一市场趋势中获得更大的市场份额，实现业绩的持续增长。