2025年创科实业分析：无绳工具平台的生态价值与未来潜力

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自瑞银证券于2025年2月13日发布的报告《创科实业(0669.HK)亚太聚焦：解锁潜在平台价值》，如需获得原文，请前往文末下载。

创科实业（Techtronic Industries，简称TTI）是一家全球领先的电动工具、户外动力设备和地板护理产品制造商，业务覆盖从DIY爱好者到专业及工业用户的广泛市场。公司以Milwaukee、Ryobi等品牌为核心，凭借其强大的无绳工具平台和创新技术，在全球市场占据重要地位。本文将深入分析创科实业的发展历程、无绳平台的生态价值、行业现状与战略布局，以及其未来的发展潜力。

关键词：创科实业、无绳工具平台、生态价值、行业现状、战略布局、发展潜力

一、创科实业的发展历程与无绳平台的崛起

创科实业的发展历程是一部无绳工具行业的创新史。自1996年推出Ryobi ONE+无绳平台以来，创科实业一直是电动工具行业无绳化转型的先驱。在过去20多年中，公司专注于无绳工具领域，通过不断的技术创新和产品迭代，打造了多个强大的无绳平台，如Milwaukee的M12、M18和MxFuel系列，以及Ryobi的18V ONE+和40V平台。这些平台的核心优势在于电池的通用性——一块电池可以为同一平台上的所有工具供电，极大地提高了用户的便利性和工具的使用效率。

创科的无绳平台不仅推动了产品的销售，还构建了一个封闭的生态系统。这种生态系统类似于苹果的iOS系统，通过电池与工具的紧密结合，增强了用户粘性。用户在购买创科工具后，往往会因为电池的通用性而持续购买同一品牌的工具和电池，从而形成了一个良性循环。例如，Milwaukee品牌在过去十年中，通过不断扩充SKU（从2015年的170个增加到2023年的460个），实现了销售额的快速增长，年复合增速高达23%。

创科的无绳平台还具备向后兼容性和向前兼容性，即新电池可以驱动旧工具，旧电池也能驱动新工具，但与第三方产品基本不兼容。这种设计进一步巩固了其市场地位，使得用户在更换工具或电池时，更倾向于选择创科的产品。这种封闭生态系统的构建，不仅为创科带来了额外的电池销售，还显著提升了用户的忠诚度。

二、创科实业所处的行业现状与市场潜力

创科实业所处的行业正处于快速变革与增长的阶段。随着电池技术的不断进步和环保政策的日益严格，无绳工具的市场潜力巨大。据瑞银预测，从2023年到2028年，全球无绳工具设备的潜在市场规模有望增长50%，达到570亿美元。这一增长主要得益于以下几个因素：

电池技术的进步为无绳工具的性能提升提供了有力支持。例如，创科实业近期推出的无极耳电池和软包电池技术，显著提高了电池的寿命、功率和充电速度。无极耳电池在普通圆柱电池的基础上性能提升了30%以上，而软包电池则将输出功率提升至新的水平，连续放电电流可达80-100安培。这些技术突破使得无绳工具在重型设备领域的应用成为可能，进一步拓展了市场边界。

环保政策的推动也为无绳工具的发展提供了助力。在美国，已有超过100个州和城市出台了限制燃油动力设备的政策，以减少污染和噪音。这一趋势不仅加速了户外动力设备（OPE）领域的无绳化转型，还为创科实业等领先企业带来了新的市场机遇。

创科实业凭借其强大的产品开发能力、供应链优势和渠道布局，在市场竞争中占据了有利地位。公司通过终端用户驱动的产品开发策略，能够快速响应市场需求，推出符合用户期望的产品。同时，创科在全球范围内优化产能布局，降低了关税风险，并通过与家得宝（Home Depot）等大型零售商的深度合作，巩固了其市场渠道优势。

三、创科实业的战略布局与竞争优势

创科实业的成功不仅在于其产品的技术创新，还在于其战略布局和竞争优势的构建。公司在产品、供应链和渠道方面的全面布局，使其能够在激烈的市场竞争中保持领先地位。

在产品方面，创科的无绳电动工具涵盖了电池、控制器和电机三个关键部件，其性能不仅取决于单个部件的性能，还依赖于这些部件之间的协同作用。创科通过高效的部件整合，提供了卓越的工具性能。此外，公司还不断推出创新产品，如Milwaukee的锻造电池，进一步提升了工具的性能和用户体验。

在供应链方面，创科实业在过去五年中迅速优化全球产能布局，将中国地区的产能比例从80%降至1/3，同时在越南和墨西哥等地预留了进一步扩张的空间。这种多元化的产能布局不仅降低了关税风险，还通过本地化采购进一步降低了生产成本。例如，越南的本地采购率已达到80-85%，整体生产成本甚至低于中国。

在渠道方面，创科与家得宝等大型零售商建立了长期稳定的合作关系。家得宝不仅是Ryobi品牌在北美的独家合作伙伴，也是Milwaukee品牌的主要经销商。这种深度合作使得创科能够更好地触达终端用户，并通过用户反馈不断优化产品。此外，创科还通过专业分销商进入特定的下游垂直领域，如与Ferguson（管道领域）和Platt（电气领域）的合作，进一步拓展了市场。