2025年固生堂企业分析：中医诊疗行业的领军者与成长潜力

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自浙商证券于2025年2月18日发布的报告《固生堂(02273.HK)固生堂深度报告：中医诊疗龙头，名医驱动锁定成长确定性》，如需获得原文，请前往文末下载。

固生堂作为国内领先的民营中医诊疗连锁机构，凭借其在中医领域的深耕与创新，逐渐成为行业的标杆企业。本文将从企业简介、发展历程、行业现状与战略布局、竞争优势与商业模式、财务表现与未来展望等多个角度，深入剖析固生堂在中医诊疗领域的核心竞争力及未来发展潜力。

关键词：固生堂、中医诊疗、连锁机构、名医资源、行业趋势、商业模式、财务表现、市场前景

一、企业简介与发展历程

固生堂成立于2010年，是国内民营中医诊疗连锁机构的领军者。公司的发展历程可以划分为四个阶段：探索期（2010-2014年）、扩张期（2015-2018年）、精细化管理期（2018-2021年）以及上市后的全国扩张期（2021年至今）。在探索期，固生堂主要专注于业务模式的探索，并逐步进军广深市场。2015-2018年，公司通过密集的收并购完成了第一轮扩张，门店数量迅速增加至36家，其中广深地区占比达60%。2018年后，公司进入精细化管理阶段，通过收购后的整合和同店增长，实现了线下收入的快速增长，2018-2021年线下收入复合年增长率达到23%。2021年12月，固生堂成功上市，并在2021-2023年期间逆势扩张，线下收入复合年增长率达29%。2024年后，公司进入全国扩张加速期，重点布局北上广深等一线城市以及江浙、武汉、长沙等二线省会城市，截至2024年，公司线下分院已达77家，覆盖20个城市。

固生堂的股权结构清晰，创始人涂志亮先生为公司实控人，持股比例超过30%。公司核心管理团队成员均具有丰富的行业经验，涂志亮先生曾在爱康国宾担任高级管理职务，其他高管则在医疗健康、财务、互联网等领域拥有深厚背景。此外，公司还通过股权激励和合伙人机制等方式，吸引了大量优秀人才，为企业的长期发展奠定了坚实基础。

二、行业现状与战略布局

（一）行业现状

中医诊疗行业近年来呈现出快速发展的态势，其背后的主要驱动力包括人口老龄化加剧、慢性病患者数量增加以及亚健康人群的扩大。与西医相比，中医在慢性病调理和亚健康问题的治疗上具有独特优势，能够提供更为温和且长期的解决方案。此外，国家政策对中医行业的发展给予了大力支持，进一步推动了市场需求的增长。数据显示，2018-2023年，全国中医诊疗人次从10.7亿提升至15.4亿，复合年增长率达到7.5%，高于整体诊疗人次增速（2.8%）。与此同时，中医诊疗的渗透率也在稳步提升，从2015年的16%增长至2023年的18.8%。

尽管中医诊疗行业整体呈现增长趋势，但行业内部仍以单体机构或区域连锁为主，市场集中度较低。固生堂作为行业内的领军企业，凭借其先发优势和品牌影响力，正在加速整合市场资源，提升市场份额。

（二）战略布局

固生堂的战略布局主要围绕以下几个方面展开：一是通过与国内知名三甲中医院和中医药大学建立医联体合作，打通优质医生的多点执业渠道；二是通过股权激励和合伙人机制等方式，吸引和留住优秀医生资源，提升企业的核心竞争力；三是优化自费业务体系，增加高盈利项目的占比，如院内制剂和治疗项目；四是积极拓展市场，通过老城加密、新进城市、迁址扩店等方式，承接市场需求；五是探索智能化诊疗模式，通过与DeepSeek等科技企业合作，提升服务效率和质量。

在市场拓展方面，固生堂重点布局一线城市和二线省会城市，2024年新增门店超过20家。其中，上海已成为公司占比最高的城市，北京、广州、深圳等城市也展现出强劲的增长潜力。此外，公司还积极向江浙、武汉、长沙等二线省会城市扩张，进一步提升市场覆盖范围。在国际化方面，固生堂于2024年收购了新加坡宝中堂，开启了海外市场的探索之旅。

三、竞争优势与商业模式

（一）竞争优势

固生堂的核心竞争优势在于其对优质医疗资源的绑定能力。公司通过与多家公立医疗机构建立合作关系，吸引了大量知名中医专家加入，形成了强大的医生团队。截至2024年上半年，公司线下合作医生超过5400人，其中高级职称医生占比超过50%。这些名医不仅为患者提供了高质量的医疗服务，还通过自身的口碑效应为公司带来了稳定的客源。

固生堂在行业内率先实现了跨区域复制，成为全国稀缺的大型民营中医连锁机构。公司通过精细化管理和品牌建设，提升了运营效率和服务质量，进一步巩固了其在市场中的领先地位。在政策方面，固生堂作为行业合规化的领先者，受益于行业规范化趋势，随着尾部机构的出清，公司市场份额有望进一步提升。

（二）商业模式

固生堂的商业模式以优质医疗资源供给为核心驱动，通过名医问诊和精细化运营，实现了医疗服务的高效供给。公司收入主要来源于外部合作医生的诊疗服务，合作医生通过诊金抽成获得收入，而公司则通过药费（以饮片收入为主）实现盈利。这种模式不仅降低了公司的运营成本，还通过医生的口碑效应提升了市场竞争力。

固生堂还积极探索智能化诊疗模式，通过与科技企业的合作，对积累的大量真实诊疗数据进行分析，提升诊疗效率和服务质量。公司还通过优化自费业务体系，增加高盈利项目的占比，进一步提升了盈利能力。

四、财务表现与未来展望

（一）财务表现

固生堂近年来的财务表现十分亮眼。2018-2023年，公司线下收入复合年增长率达到23%，2021-2023年线下收入复合年增长率为29%。2023年，公司实现营业收入23.23亿元，同比增长43%；归母净利润为2.52亿元，同比增长37.59%。2024年上半年，公司营业收入达到13.65亿元，同比增长38%，归母净利润为1.36亿元，同比增长31.53%。公司毛利率保持在30%左右，净利率在10%-12%之间，显示出较强的盈利能力。

（二）未来展望

展望未来，固生堂有望继续保持快速增长的态势。随着中医诊疗行业的持续景气，以及公司在全国范围内的加速扩张，公司收入和利润有望进一步提升。公司计划通过增加名医合作数量、优化自费业务体系、拓展市场等方式，实现内生增长和外延扩张的双重驱动。此外，公司还积极探索智能化诊疗模式，通过科技赋能提升服务效率和质量，为未来的可持续发展奠定基础。