2025年流金科技(834021)分析：电视频道覆盖龙头服务商，微波组件业务增长271%打造第二曲线

流金科技(834021.BJ)作为国内电视频道覆盖服务领域的龙头企业，正通过技术创新和业务多元化实现稳健发展。公司成立于2011年，从最初的硬件设备供应商逐步转型为集科技产品研发、广电渠道服务和数字营销于一体的综合性企业。2021年在北交所上市后，公司确立了"广电+军工"的双轮驱动战略，在保持电视频道覆盖服务核心业务优势的同时，积极拓展微波组件等新兴业务领域。2023年，公司微波组件业务收入达3701.77万元，同比增长271.61%，展现出强劲的增长势头。本文将深入分析流金科技的主营业务结构、技术优势、市场地位及未来发展潜力，为读者全面解读这家兼具传统业务稳定性和新兴业务成长性的科技企业。

关键词：流金科技、电视频道覆盖、微波组件、超高清视频、广电行业、军工电子

企业概况与发展历程

流金科技成立于2011年，是一家以超高清传输编解码技术和行业大数据平台为依托的高新技术企业。公司最初作为硬件设备供应商进入广电行业，经过十余年的发展，已成功转型为覆盖科技产品研发、广电及运营商渠道服务、数字营销三大板块的综合性企业集团。2021年11月，公司在北交所成功上市，标志着其发展进入新阶段。2022年2月，公司获得北京市"专精特新小巨人"称号，并成为世界超高清视频产业联盟理事单位之一，进一步巩固了其在行业内的技术领先地位。

从财务数据来看，流金科技呈现出稳健的增长态势。公司营收从2014年的1.28亿元增长至2023年的7.6亿元，复合年增长率(CAGR)达到22%。2024年前三季度营收已达4.19亿元，继续保持增长趋势。净利润方面，从2014年的767万元增至2023年的2021万元，CAGR为11%。这一增长轨迹展现了公司良好的盈利能力和业务拓展成效。

公司股权结构稳定，实控人王俭深耕广电行业多年，自1999年便进入四川省广电网络公司工作。截至2024年第三季度，王俭直接持有公司22.41%的股份，并通过流股投资、御米投资间接控制4%的股份，合计控制公司26.41%的股份。公司前十大股东总持股比例为46.48%，管理层团队大多具备广电专业技术背景，这种稳定的股权结构和专业的管理团队为公司长期发展奠定了坚实基础。

表：流金科技基本财务数据(2023年)

在技术研发方面，流金科技持续加大投入力度。2021年至2023年，公司研发费用分别为1557.51万元、2101.74万元和2507.86万元，2022年和2023年同比增幅分别达到34.94%和19.32%。2024年前三季度研发费用已达1680.74万元。这种持续的研发投入为公司技术创新和产品升级提供了强劲动力，也是其在电视频道覆盖服务和微波组件领域保持竞争优势的关键因素。

电视频道覆盖服务的领先优势

作为流金科技的核心业务，电视频道覆盖服务构成了公司收入的主要来源，占比长期保持在60%左右。这项业务的商业模式是：依据国家相关法律法规，电视频道信号只能通过有线电视网络、IPTV专网或OTTTV网络传输后才能进入家庭终端。流金科技作为专业服务商，在电视台与网络运营商之间扮演着关键桥梁角色，通过向省/市/地/县级有线电视网络公司、IPTV运营商、OTTTV运营商采购频点资源，再销售给电视台，在电视台的卫视频道预算与实际渠道执行成本的价差中获得合理利润。

截至2025年3月，流金科技已累计为30余家卫视频道、11家购物频道、5家卡通频道提供优质服务，展现出广泛的客户覆盖能力。公司独特的竞争优势在于能够同时联合多家电视频道与某一个省级网络公司商谈落地价格，或者联合多家网络公司与某一个省级卫视频道商谈落地价格。这种规模化、集约化的谈判模式不仅有效降低了频点采购价格，也为客户创造了显著价值，同时帮助公司不断扩大市场份额。

表：流金科技电视频道覆盖业务关键指标

技术创新是流金科技在电视频道覆盖服务领域保持领先的关键。公司自主研发的"高斯系统"(融合媒体覆盖运营决策系统)填补了频道覆盖业务评估领域的空白。该系统通过收集和分析全国各广电网络用户活跃度、频道排序、流量、城市GDP和CPI等多维度数据，运用AI算法计算卫视覆盖投资回报率，为电视台提供科学的覆盖方案建议。相较于行业内其他仍依靠业务人员经验判断的中小代理公司，高斯系统大大提升了收入成本测算的准确性和风险控制能力，成为流金科技的核心竞争壁垒之一。

在超高清视频技术领域，流金科技同样展现出强劲实力。公司曾为北京冬奥会、卡塔尔世界杯等多项目内外重大赛事提供4K、8K超高清视频编解码技术支持。特别是在2022年北京冬奥会期间，公司研发的嵌入式硬件8K专业解码器为北京广播电视台的冬奥8K直播提供了重要技术保障。作为中央广播电视台及主要省级电视台专业接收接转码设备的主要供应商之一，流金科技还参与了国家自主知识产权AVS+、AVS2、AVS3专业视频编码器标准的起草工作，体现了其在行业技术标准制定中的影响力。

根据赛迪研究院发布的《超高清视频产业年度发展研究(2024年)》，2023年我国超高清视频产业规模约3.66万亿元，其中制造业和视频服务规模约1.99万亿元，同比增长6.4%；行业应用领域规模约1.67万亿元，同比增长8.4%。据预测，到2025年中国超高清视频产业规模将突破5万亿元。流金科技凭借其在超高清视频领域的技术积累和先发优势，有望在这一快速增长的市场中获取更大发展空间。

微波组件业务的爆发式增长

流金科技战略布局的一大亮点是其快速发展的微波组件业务，该业务已成为公司业绩增长的第二引擎。2022年，公司开始布局微波、毫米波新赛道，通过控股子公司成都商贸微电子有限公司开展相关业务。商贸微电子是一家专业从事微波/毫米波芯片、模块、组件、分系统研发、设计、生产及销售的高科技企业，产品广泛应用于航空、航天、船舶、兵器等军用领域，为雷达、通讯、导引、遥测遥控等诸多工程提供配套支持。

微波组件业务的增长数据令人瞩目。2023年，该业务营业收入达3701.77万元，同比增长271.61%；2024年上半年营收1593.80万元，同比增长51.53%。毛利率方面，从2022年的12.79%大幅提升至2023年的30.13%，2024年上半年保持在27.03%的水平。这种量价齐升的发展态势充分证明了该业务的技术含金量和市场竞争力。

表：流金科技微波组件业务增长情况

技术实力是微波组件业务快速成长的核心支撑。商贸微电子拥有一支多年从事芯片、模块、组件、分系统研发、生产和销售的专业团队，具备从设计到生产、质量检测全流程的自主可控能力。近一两年，公司多项小型化产品技术指标已达到国内领先水平，仅次于行业龙头中电科13所。特别值得一提的是，公司基于SIP设计封装的小型化频率源，频率覆盖1G~26G，产品尺寸仅为8.8mm8.8mm1.8mm，技术水平处于国内前列。

微波组件市场的增长前景广阔。根据QYResearch数据，2016-2021年，全球射频前端市场规模从125.67亿美元增长至204.59亿美元，预计到2027年将达到370.27亿美元，2021-2027年CAGR为10.39%。微波组件作为射频前端的重要组成部分，广泛应用于雷达、军用通信设备、军用无线电侦察和电子干扰等军用设备上，将直接受益于这一增长趋势。

我国国防支出的持续增长也为微波组件业务提供了有利的宏观环境。2023年国防支出及2024年国防预算增速均超过7%，高于同期GDP增速。根据《新时代的中国国防》白皮书，2010年至2017年，中国国防支出中装备费占比从33.2%上升至41.1%，显示出国防支出重点向武器装备倾斜的明确趋势。这种结构性变化将为国产微波组件发展注入持续动力。

在国家政策层面，国防信息化建设已成为新时代国防建设的重要方向。从"十三五"规划到"十四五"规划，再到2024年中国人民解放军信息支援部队的成立，一系列政策举措和机构调整都体现了国家对国防信息化建设的高度重视。流金科技的微波组件业务恰逢其时，有望在国家大力推进国防信息化建设的背景下实现持续快速发展。

行业前景与竞争格局

电视频道覆盖服务行业具有独特的市场结构和增长潜力。根据国家广播电视总局发布的《2023年全国广播电视行业统计公报》，2023年全国广播电视和网络视听行业总收入达14126.08亿元，同比增长13.74%。2024年前三季度，全国广播电视服务业总收入10029.24亿元，同比增长4.73%。这一数万亿元规模的市场为流金科技等专业服务商提供了广阔的发展空间。

从用户基础来看，截至2024年9月末，全国有线电视实际用户达到2.07亿户，市场规模庞大。根据美兰德2019年11月的监测数据，我国共有31个省级有线电视网络、320个地级有线电视网络、1990个县级有线电视网络，全国各级有线电视网络共计2341个。这种多层级、广覆盖的网络结构为专业频道覆盖服务创造了持续需求。

值得注意的是，电视媒体仍然保持着强大的用户影响力和广告价值。美兰德数据显示，2023年通过电视大屏观看节目是居民接触媒介最主流的方式，61.3%的居民每日观看电视超过1个小时。电视台广告的信任度连续七年超过50%，位居各类媒体广告信任度的第一位。这种持续的观众基础和广告价值确保了电视台对频道覆盖服务的需求不会在短期内大幅萎缩。

表：中国专业视听市场发展趋势预测

数据来源：AVIXA《2023年行业展望和趋势分析》(IOTA)报告

在超高清视频产业方面，行业增长前景同样乐观。根据工业和信息化部等七部门发布的《关于加快推进视听电子产业高质量发展的指导意见》，到2027年，我国视听电子产业全球竞争力将显著增强，关键技术创新持续突破，产业基础不断筑牢，产业生态持续完善。这一政策导向与流金科技的技术研发方向高度契合，为公司未来发展提供了有利的政策环境。

竞争格局方面，流金科技在国内电视频道覆盖服务市场的主要竞争对手包括路安世纪和鼎视传媒。相较之下，流金科技在业务规模、技术实力和服务范围等方面都具有明显优势。路安世纪主要为国际、国内酒店提供多媒体系统服务及频道收视服务，有线运营商频道收视服务占比不大；鼎视传媒主营业务为经营全国性数字化电视集成、传输、营销、发行业务等。流金科技则以卫视覆盖有线电视网络的频道落地传输服务为主，同时也为部分电视频道向IPTV电信专网、互联网等新媒体覆盖提供服务，业务结构更为均衡。

在微波组件领域，流金科技通过商贸微电子开展业务，主要竞争对手包括中电科13所等专业机构。虽然公司目前规模尚不能与行业龙头相比，但在某些细分产品如小型化频率源方面已达到国内领先水平，展现出差异化竞争能力。随着研发投入的持续增加和产品线的不断丰富，公司有望在军工电子领域获取更大的市场份额。

常见问题解答

Q1：流金科技的核心竞争优势是什么？

A1：流金科技的核心竞争优势主要体现在三个方面：一是电视频道覆盖服务领域的规模化运营能力，能够整合多家电视台或网络公司资源进行集约化谈判；二是自主研发的高斯系统等技术平台，提供数据驱动的精准决策支持；三是"广电+军工"的双业务布局，既保持传统业务稳定，又拓展高增长新领域。

Q2：微波组件业务为什么能够实现高速增长？

A2：微波组件业务的高速增长主要受益于：国防支出持续增加，特别是装备费占比提升；公司产品技术指标达到国内领先水平；军工电子国产化替代趋势；以及公司在射频前端领域的技术积累和快速响应能力。2023年该业务收入同比增长271.61%，展现出强劲势头。

Q3：电视频道覆盖服务行业是否面临衰退风险？

A3：尽管面临新媒体竞争，但电视频道覆盖服务仍具稳定需求。数据显示，2023年全国有线电视实际用户2.07亿户，61.3%居民每日看电视超1小时，电视广告信任度连续七年超50%。行业正通过超高清、5G等技术升级转型，而非简单衰退。流金科技通过服务创新和技术升级积极应对行业变化。

Q4：流金科技在超高清视频领域有哪些技术突破？

A4：公司主要技术突破包括：参与国家AVS系列视频编码器标准起草；研发8K专业解码器并应用于北京冬奥会直播；开发5G+4K/8K超高清"摄像编辑"平台；以及构建涵盖信号采集、传输、分发、编辑制作、播出的全流程服务智慧平台。这些技术积累使其在超高清视频产业中占据重要位置。

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流金科技(834021)电视频道覆盖龙头服务商，微波组件打造第二成长曲线

报告介绍：本报告由中泰证券于2025年3月20日发布，共21页，本报告包含了关于流金科技,834021,电视频道,微波组件的详细内容，欢迎下载PDF完整版。