干散货船队增长放缓：市场迎来新平衡？

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自华创证券于2024年10月24日发布的报告《干散货运输行业研究报告：供给增速持续有限，市场逐步迎来复苏》，如需获得原文，请前往文末下载。

干散货运输行业是全球贸易的重要组成部分，承担着铁矿石、煤炭、粮食等大宗原材料的海上运输任务。近年来，随着全球经济的波动和环保政策的趋严，干散货运输行业面临着供给过剩和需求变化的双重挑战。本文将从行业供给趋势、船队老龄化与环保政策、以及新船订单与运力增速三个方面，探讨干散货运输行业的供给现状和未来趋势。

关键词：干散货运输、供给增速、船队老龄化、环保政策、新船订单

供给趋势：过剩运力逐步消化

近年来，干散货运输市场一直受到供给过剩的困扰。2004至2014年间，全球干散货船队的运力规模年复合增长率（CAGR）达到了9%，而同期吨海里需求的CAGR仅为5.7%。这一时期的运力快速增长，主要是由于2003年至2008年期间干散货市场的繁荣，激发了船东的造船热情。然而，随着市场需求增速的放缓，过剩的运力开始对市场造成压力。2014年以后，新船订单量显著下降，散货船订单量修复至2019年下半年的水平，而在手订单占比仍低于2019年均值，并处于近二十多年来的极低水平。从未来新船的交付节奏来看，2024至2026年间交付量保持在3000万DWT左右，对应运力增速仍保持在3%左右，显示出市场供给过剩的情况正在逐步得到缓解。

船队老龄化与环保政策

干散货船队的老龄化问题日益凸显。目前，散货船的平均船龄为12.4岁，处于历史偏高水平。船龄的增长不仅意味着运营效率的下降，还面临着更高的维护成本和环保要求。在手订单量基本能够覆盖20岁以上的运力，仅能覆盖44%的15岁以上的运力。此外，日益趋严的环保政策将对行业有效运力造成限制，如实际周转率下降、合规成本抬升等。根据DNV的预计，2023年25%的散货船的CII评级为D和E级，船东或通过降低航速、进行节能改造、及拆解老旧船舶等方法进行应对。这些因素共同作用下，散货船的实际有效运力增速可能较仅考虑交付情况的理论值（约3%）更低。

新船订单与运力增速

尽管干散货市场在2021年经历了一段景气周期，但订单量增长较为有限。目前散货船的在手订单量修复至2019年下半年的水平，而在手订单占比仍低于2019年均值，并处于近二十多年来的极低水平。从未来新船的交付节奏来看，2024至2026年间交付量保持在3000万DWT左右，对应运力增速仍保持在3%左右。这一趋势表明，市场对于新船的投资仍然持谨慎态度，船东更多地关注现有船队的运营效率和环保合规性，而非大规模扩张船队规模。