
绿色电力(绿电)行业是指以风能、太阳能等可再生能源为主要发电来源的电力产业。随着全球对于减少温室气体排放和实现可持续发展的重视,绿电行业在过去几年中得到了快速发展。特别是在中国,双碳目标的提出为绿电行业带来了前所未有的发展机遇,行业规模和装机容量均实现了快速增长。
关键词:绿电行业、双碳战略、新能源装机、收益率、政策影响
绿电行业的波澜壮阔:2020-2021年的确定性溢价
在2020年,中国提出了具有里程碑意义的双碳战略,即力争在2030年前实现碳达峰,2060年前实现碳中和。这一战略的提出,为绿电行业的发展提供了明确的政策指引和巨大的市场空间。在这一背景下,绿电行业迎来了波澜壮阔的发展行情。
从数据来看,2020年中国新能源发电量占总发电量的比重仅为10%左右,而预计到碳中和时,这一比例将提高到60-70%,意味着新能源发电量将有约20倍的增长空间。这一预期为绿电行业带来了巨大的确定性溢价。在这一时期,绿电行业的股价表现显著优于市场平均水平,特别是纯绿电公司如龙源电力等,其股价在2020年下半年至2021年底期间实现了显著上涨。
绿电行业的快速发展,不仅仅是因为政策的推动,还因为技术的进步和成本的降低。风电和光伏发电的成本在过去十年中大幅下降,使得新能源发电在很多地区已经具备了与传统火力发电竞争的能力。这种成本优势,加上政策的倾斜,使得绿电行业的发展具有了自我强化的特征,即随着装机规模的扩大,单位成本进一步降低,从而推动更多的投资和装机。
绿电行业的巨幅回调:2022年后的不确定性折价
进入2022年,绿电行业的发展遭遇了一系列挑战,导致行业股价出现了巨幅回调。这些挑战包括新能源消纳问题、电价下行压力、政策预期的不稳定等。特别是新能源消纳问题,随着新能源装机规模的快速增长,如何有效消纳这些电力成为了一个突出问题。部分地区出现了弃风弃光现象,严重影响了新能源发电的经济效益。
新能源电价的下行压力也对行业造成了影响。随着新能源发电成本的降低,市场竞争加剧,电价下行趋势明显。同时,政策预期的不稳定,如补贴政策的变动,也增加了行业的不确定性。这些因素共同作用,导致市场对绿电行业的中长期回报率预期下降,风险溢价上升,从而对行业估值造成了压力。
在这一时期,绿电行业的股价表现明显弱于市场平均水平。特别是对于那些依赖政策补贴、消纳能力较弱的公司,其股价受到了较大的冲击。市场对于绿电行业的投资逻辑从确定性溢价转变为不确定性折价,估值水平大幅回调。
绿电行业的未来展望:机制改革与环境价值释放
尽管绿电行业在2022年面临挑战,但从长远来看,行业的发展前景依然乐观。随着电力市场化改革的深入,新能源消纳机制的完善,以及碳市场的建立,绿电行业的环境价值有望得到更好的体现和补偿。
电力市场化改革是解决新能源消纳问题的关键。通过建立更加灵活的电力市场,可以更好地平衡供需,提高新能源的消纳率。同时,碳市场的建立将为新能源发电提供额外的收益来源,即通过出售碳排放权获得收益。这些机制的改革和完善,将有助于提高绿电行业的收益率,降低风险溢价,从而提升行业估值。
随着技术的进步和成本的进一步降低,新能源发电的竞争力将继续增强。预计在未来几年中,新能源发电的成本将低于传统火力发电,这将进一步推动新能源装机规模的扩大和绿电行业的发展。
总结
绿电行业在2020-2022年间经历了从确定性溢价到不确定性折价的转变。尽管面临挑战,但随着机制改革的深入和环境价值的释放,行业发展前景依然乐观。绿电行业的发展不仅受到政策的推动,还受到技术进步和成本降低的支撑。未来,随着电力市场化改革和碳市场的建立,绿电行业的环境价值将得到更好的体现,收益率有望提升,从而为行业带来新的增长机遇。
相关深度报告

绿电行业暨新型电力系统系列深度报告一:利多因素量变引发质变 看多绿电板块
报告介绍:本报告由华源证券于2024年10月21日发布,共26页,本报告包含了关于绿电,新型电力系统的详细内容,欢迎下载PDF完整版。