2025年尿素行业分析：新增产能与需求增速放缓的双重挑战

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自银河期货于2025年1月4日发布的报告《商品期货-尿素2025年报：新增产能继续投放，破立之年未来可期》，如需获得原文，请前往文末下载。

2025年，尿素行业面临着新增产能投放与需求增速放缓的双重挑战。随着国内尿素产能的持续扩张，市场竞争加剧，同时农业和工业需求的增长速度有所放缓。本文将深入分析2025年尿素行业的供需格局、价格走势以及影响行业的关键因素，为相关企业和投资者提供参考。

关键词：尿素行业、新增产能、需求增速、价格走势、市场竞争

1、供应端压力：新增产能投放与开工率提升

2025年，国内尿素行业的供应端压力将进一步加大。首先，新增产能的投放规模继续扩张。根据资料显示，2025年尿素行业新增产能预计达到464万吨，剔除淘汰产能及置换产能后，整体行业年新增产能为400万吨，产能增速为5.87%。这些新增产能的投放将使得尿素的供应量大幅增加，日均产量有望在三季度突破20万吨的历史新高水平。

随着煤炭价格的长期下行，尿素的生产成本也随之降低。这使得尿素企业能够维持较高的现金流利润，从而推动煤头装置的开工率持续提升。2024年，尿素企业的开工率已经处于近五年来的高位，2025年预计这一趋势将继续延续。高开工率将导致尿素的供应量进一步增加，从而加剧市场的供应压力。

在供应端的另一个重要影响因素是气头装置的检修周期以及国内天然气的供应情况。气头尿素企业在国内尿素生产中占有重要地位，其检修周期和天然气供应的稳定性将直接影响尿素的供应量。2024年冬季，国内天然气价格相对稳定，气头尿素企业的供应较为稳定。但随着2025年气头装置的检修计划逐步展开，尿素的供应可能会出现短期的波动。因此，气头装置的检修动态以及天然气供应的稳定性是2025年尿素供应端需要重点关注的因素之一。

2、需求端分析：农业需求稳步增长与工业需求增速放缓

尿素的下游需求主要分为农业需求和工业需求，其中农业需求占比约为70%，工业需求占比约为30%。2025年，尿素的农业需求将稳步增长。随着国内粮食种植面积的逐渐扩大以及“退林还耕”政策的实施，农业尿素需求量将持续增加。2024年，全国粮食播种面积达到17.90亿亩，比上年增加525.8万亩，增长0.3%，连续5年保持增长。预计2025年，粮食种植面积将继续扩大，从而带动农业尿素需求的增长。从季节性来看，上半年是农业需求的旺季，主要集中在3-5月的小麦、水稻和春玉米用肥以及6-7月的东北水稻、华东淡季水稻和晚稻等大田作物的备肥追肥高峰期。

工业需求的增速可能会有所放缓。尽管房地产市场逐步触底回升，相关行业的工业需求将在边际上逐步改善，三聚氰胺、脲醛树脂等需求将持续增加，但总量依旧有限。2024年，三聚氰胺的产量预计在230万吨左右，同比基本持平，而脲醛树脂对尿素的需求增速也低于三聚氰胺。此外，火电脱硫脱硝的需求在2024年大幅增加之后，2025年的增速可能会有所放缓。尽管如此，复合肥企业仍有补库需求，淡储企业也有采购需求，淡储抛出将在3、4月份进行，这将在一定程度上支撑尿素的需求。

3、价格走势与估值回归

在供需格局的影响下，2025年尿素的价格走势将呈现一定的波动性。从供应端来看，新增产能的投放和高开工率将导致尿素供应量的增加，从而对价格形成一定的压力。而从需求端来看，农业需求的稳步增长以及工业需求的边际改善将对价格形成一定的支撑。因此，尿素价格将在供需博弈中寻找平衡点，整体呈现震荡走势。

随着煤炭价格的长期下行，尿素的生产成本也将不断降低。这将使得尿素企业的利润回归正常水平，预计尿素将回归合理的估值区间。2024年，尿素企业的生产利润同比大幅压缩，固定床工艺生产利润从2023年的370元/吨下降至214元/吨，水煤浆工艺生产利润从600元/吨下降至339元/吨，气流床工艺利润从850元/吨下降至247元/吨。2025年，随着煤炭价格中枢的进一步下移，尿素企业的生产成本将继续降低，从而推动尿素价格的合理化。