2025年3月尿素市场行情策略展望：季节性旺季支撑，价格或偏强震荡

春节过后的中国尿素市场正站在一个关键节点上。随着农业需求的集中释放和复合肥企业开工率的季节性回升，尿素价格在2月份已经展现出明显的抗跌性。据最新数据显示，山东地区小颗粒尿素出厂价已攀升至1820-1850元/吨，较上月环比显著上涨。这一价格走势背后，是供需格局的微妙变化——产业库存从高位回落至129.51万吨，环比明显下降，而日产量仍维持在19.5万吨左右的较高水平。本文将深入分析2025年3月尿素市场的供需动态、价格驱动因素及未来走势，为行业参与者提供全面、客观的市场洞察。

一、供需格局分析：旺季支撑下的市场平衡

1.1 供给端：高位运行下的微妙变化

2月份中国尿素市场供给呈现"高位微降"的特点。根据隆众石化数据，截至2月27日，国内尿素开工率为86.64%，较前期略有下滑但仍处高位。分工艺来看，煤头企业开工率保持在92.92%的高位，而气头企业开工率为67.06%，显示出不同原料路线企业的运行差异。

从产量数据观察，2月国内尿素总产量约546.64万吨，日均产量维持在19.5万吨左右。这一供给水平虽然较峰值有所回落，但整体仍处于历史同期较高位置。值得关注的是，本月有多家企业进行计划外检修，包括河北唐县化工（20万吨/年）、山西三安科技（30万吨/年）等，合计影响产能约187万吨，导致短期供给收缩。但从检修周期来看，多数装置将在3月上旬恢复生产，因此预计3月供给端将延续充裕态势。

表：2025年2月中国主要尿素企业检修情况

1.2 需求端：季节性旺季特征显著

需求端是本轮尿素市场回暖的主要驱动力。春节过后，农业需求进入传统旺季，复合肥企业开工率呈现季节性大幅回升。数据显示，2月底复合肥行业开工率已达57.75%，较上月明显提升，直接带动了尿素原料需求的增长。

从库存消化情况来看，尿素企业库存从高位回落至129.51万吨，港口库存也降至11.3万吨，表明下游需求确实在稳步释放。特别值得注意的是，农业直接施用尿素的量在2月下旬明显增加，这与春耕备肥节奏加快密切相关。据市场反馈，华东、华中地区经销商备货积极性较高，主流尿素企业订单预收天数维持在7.65天的合理水平。

然而，工业需求方面表现分化。三聚氰胺行业开工率仅为60.32%，低于历史同期水平，对尿素需求支撑有限。出口市场则持续低迷，2024年12月尿素出口量仅2270.77吨，同比暴跌99.34%，对国内市场的分流作用几乎可以忽略不计。

二、价格与价差分析：基差走强背后的市场逻辑

2.1 现货价格稳步上扬

2月尿素现货市场呈现稳步上涨态势。据市场监测数据，山东地区小颗粒尿素主流出厂成交价达到1820-1850元/吨，临沂市场贸易商出货价在1820-1840元/吨附近，菏泽市场参考价1820-1830元/吨，较上月普遍上涨100-150元/吨。这一上涨行情主要得益于两方面的支撑：

一方面，春节后物流恢复顺畅，前期积压的订单集中执行，企业出货压力减轻；另一方面，农业需求季节性回升与复合肥企业开工率提升形成叠加效应，共同推动了现货价格的走高。特别值得注意的是，随着库存压力的缓解，尿素生产企业议价能力增强，挺价意愿明显提升。

表：2025年2月末中国主要地区尿素价格对比(元/吨)

2.2 期货与基差表现

期货市场方面，尿素主力合约呈现"反弹-震荡"走势。2月上旬，期价依托均线系统稳步上扬，突破前期高点后进入窄幅震荡区间，整体反弹动能相对有限。这种期现分化导致基差明显走强，截至2月27日，山东05合约基差约21元/吨，河南05合约基差约11元/吨。

从价差结构观察，UR05-09价差先扬后抑，月末维持在-58元/吨左右。这种远月贴水的结构反映了市场对后市供需格局的预期——虽然短期受旺季支撑，但中长期供需宽松的格局未发生根本改变。值得注意的是，UR2502合约交割结算价为1658元/吨，与河南现货价差达142元/吨，创近年来同期新高，显示出期货市场对现货升水的认可。

三、产业链利润与库存动态

3.1 利润分化：水煤浆工艺优势明显

2月份尿素产业利润呈现明显修复态势，但不同工艺路线差异显著。数据显示，水煤浆工艺利润已达293元/吨，处于相对理想水平；而固定床工艺仍亏损224元/吨，天然气工艺亏损103元/吨。这种利润分化将继续影响企业的生产决策，可能导致不同工艺装置开工率进一步分化。

利润改善的主要原因在于产品价格上涨叠加原料成本相对稳定。以烟煤为例，2月份价格波动有限，使得煤头企业生产成本可控。值得关注的是，随着利润回升，部分前期因亏损停车的装置已陆续复产，这可能对3月的供给端形成额外增量。

3.2 库存消化：供需错配缓解

库存变化是观察尿素市场平衡的重要指标。2月份，尿素企业库存从高位回落至129.51万吨，港口库存也降至11.3万吨，显示出供需格局的阶段性改善。这种库存消化主要得益于两方面的因素：

一方面，供给端保持相对稳定，日产维持在19.5万吨左右，没有出现大幅增长；另一方面，需求端季节性回暖明显，特别是复合肥行业开工率提升至57.75%，直接带动了原料尿素的消费。从区域来看，华北、华东地区库存消化最为明显，这与当地农业需求启动较早有关。

四、后市展望：偏强震荡概率较大

4.1 3月市场关键影响因素

展望3月，尿素市场将面临多空因素的共同作用。利多因素主要包括：农业需求处于传统旺季，复合肥开工率可能维持高位，产业库存压力继续缓解；而利空因素则包括：供给端维持高位，出口持续低迷，以及价格走高后下游采购可能趋于谨慎。

特别需要关注的是需求释放的持续性。随着价格不断上扬，下游对高价的接受度将面临考验。如果农业需求不及预期或复合肥企业原料采购节奏放缓，市场可能面临调整压力。但从历史规律来看，3月通常是尿素的消费旺季，刚需支撑下价格大幅下跌的概率较小。

4.2 价格走势预判

综合分析，预计3月尿素价格将呈现"偏强震荡"的运行态势。现货方面，随着库存持续消化，企业挺价意愿较强，价格重心有望进一步上移，但上涨空间将受制于下游接受程度。期货市场方面，05合约可能维持震荡偏强走势，但需警惕需求不及预期导致的回调风险。

价差结构方面，UR05-09价差有望维持偏强震荡，近月合约受旺季支撑相对抗跌。但考虑到供给端充裕的格局未变，价差走扩空间可能有限。基差方面，随着交割月临近，期现收敛是大概率事件，当前较高的基差水平可能逐步修复。

五、风险提示与市场关注点

尽管我们对3月尿素市场持谨慎乐观态度，但投资者仍需关注以下风险因素：

1. 供给超预期增长：如果检修装置集中复产或新增产能投放快于预期，可能导致供给压力加大；
2. 需求不及预期：异常天气或农民种植意愿变化可能影响农业需求释放节奏；
3. 政策变动：虽然目前出口政策保持严格，但任何调整都可能对市场情绪产生重大影响；
4. 原料价格波动：煤炭、天然气等原料价格大幅波动可能改变企业生产成本结构。

市场参与者应密切关注尿素日产量变化、企业库存消化速度以及复合肥开工率等高频指标，及时把握市场节奏变化。同时，UR2505合约的交割意向和仓单注册情况也值得关注，这可能影响期货市场的持仓结构和价格走势。

常见问题解答(FAQs)

Q1：当前尿素市场的供需格局如何？
A1：当前尿素市场呈现"供给高位、需求回暖"的特点。供给方面，日产量维持在19.5万吨左右的较高水平；需求方面，农业旺季和复合肥开工率提升(57.75%)带动需求增长，企业库存已从高位回落至129.51万吨。

Q2：为什么不同尿素生产工艺的利润差异这么大？
A2：主要由于不同工艺的能耗和原料成本差异。水煤浆工艺技术先进、能耗低，当前利润约293元/吨；而固定床工艺能耗高，仍亏损224元/吨；天然气工艺受气价影响，亏损103元/吨。

Q3：3月尿素价格走势如何判断？
A3：预计3月尿素价格将呈现"偏强震荡"走势。农业旺季支撑下价格抗跌，但供给充裕和需求持续性存疑将限制上涨空间，需密切关注日产量和库存变化。

Q4：尿素出口对国内市场还有影响吗？
A4：目前影响非常有限。2024年12月尿素出口仅2270.77吨，同比暴跌99.34%，在保供稳价政策下，出口难以对国内供需格局产生实质性影响。

Q5：期货市场UR05-09价差未来会如何发展？
A5：预计UR05-09价差将维持偏强震荡。近月05合约受旺季支撑相对强势，但供需宽松格局限制价差走扩空间，需关注需求释放持续性。当前价差约-58元/吨。

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报告介绍：本报告由海证期货于2025年3月8日发布，共22页，本报告包含了关于尿素的详细内容，欢迎下载PDF完整版。