2025年建筑装饰行业研究报告：国资入股重塑行业格局与企业机遇

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自方正证券于2025年1月23日发布的报告《建筑装饰行业专题报告：并购重组专题，国资入股如何重塑建筑行业格局？》，如需获得原文，请前往文末下载。

随着经济结构调整和政策环境的变化，建筑装饰行业正迎来新的变革。近年来，国资背景的企业在行业中的影响力逐渐增强，通过并购重组等方式，对民营企业进行战略投资，成为推动行业整合的重要力量。本文将深入分析国资入股对建筑装饰行业格局的影响，探讨其带来的机遇与挑战，并展望行业的未来发展趋势。

关键词：建筑装饰行业、国资入股、并购重组、行业整合、融资成本、业务拓展、市场空间

一、国资主导并购重组：行业整合的新动力

近年来，随着IPO渠道收紧，并购重组成为企业重要的融资和发展路径。2024年，各部委和地方政府纷纷出台政策支持企业并购重组，证监会更是发布了“并购六条”，明确提出加强产业整合，提升重组市场交易效率。在此背景下，国资背景企业凭借其强大的资金实力和政策支持，成为并购重组的主力军。

数据显示，2023年A股中大股东为国资背景的企业对外投资性现金流支出达到46万亿元，同比增长12.4%，而非国资类企业仅为22万亿元，且同比下降0.4%。国资企业在资本开支的体量和增速上均显著高于非国资企业。国资的介入不仅为企业提供了资金支持，更在行业整合中发挥了关键作用。通过并购重组，国资企业能够优化资源配置，提升产业集中度，推动行业的规模化和专业化发展。

国资主导的并购重组对建筑装饰行业格局产生了深远影响。一方面，国资企业的信用水平和资金成本优势使其在市场竞争中更具话语权；另一方面，国资的介入也为民营企业带来了新的发展机遇，通过资源整合和业务协同，提升了企业的竞争力和市场影响力。未来，随着国资在行业中的进一步布局，建筑装饰行业的集中度有望进一步提高，行业格局将更加清晰。

二、国资入股带来的企业变革：以宁波建工为例

国资入股对建筑装饰企业的影响是全方位的，宁波建工的案例为此提供了生动的例证。2019年，宁波交通投资集团通过溢价协议转让的方式成为宁波建工的最大股东。此后，宁波建工在融资、业务和公司治理等方面均实现了显著改善。

在融资层面，国资的介入为宁波建工带来了强大的资金支持。2019年之前，宁波建工面临较大的资金压力，长期贷款到期且难以续借，融资渠道有限。国资入股后，宁波建工成功发行了21只债券/票据，合计金额达到61.9亿元，融资成本从6.4%降至4.5%左右，财务费用大幅下降。在业务层面，国资的背景为宁波建工带来了更多的订单资源和业务倾斜。宁波交投利用其地方政府背景，为宁波建工导入了大量市政和基础设施建设项目，推动了公司业务的多元化发展。此外，国资还通过整合公司业务部门，优化了公司治理结构，提升了运营效率。

宁波建工的案例表明，国资入股能够为建筑装饰企业带来融资成本降低、业务拓展和公司治理优化等多方面的益处。未来，随着更多国资背景的企业进入建筑装饰行业，类似的变革有望在更多企业中发生，推动行业的整体发展。

三、龙元建设的国资入股预期：新兴业务拓展与市场空间

龙元建设作为建筑装饰行业的另一家重要企业，其国资入股进程备受关注。2023年，杭州实现固定资产投资额9186亿元，远高于宁波的7797亿元，显示出杭州在基础设施建设方面的巨大潜力。龙元建设凭借其在建筑施工领域的丰富经验和专业能力，有望在国资入股后获得更多业务机会。

国资入股后，龙元建设的融资成本有望显著降低，从而优化财务结构，提升企业的市场竞争力。同时，国资背景将为龙元建设带来更多的订单资源，尤其是在智慧交通、城市运维、低空经济和水利建设等新兴领域。例如，杭州计划到2026年建设不少于200个智慧路口，智慧停车位改造费用可达数亿元，智慧道路改造成本或达数百亿元。此外，杭交投旗下高速公路的运维业务每年可带来约3.6亿元的收入。这些新兴业务领域为龙元建设提供了广阔的市场空间。

龙元建设的国资入股进程不仅将改善其自身的融资和业务状况，还将对整个建筑装饰行业产生积极影响。国资的介入将进一步推动行业的资源整合和业务协同，提升行业的整体效率和竞争力。未来，随着龙元建设等企业的国资入股落地，建筑装饰行业有望迎来新的发展机遇。