2025年农药行业研究报告：终端去库叠加需求旺季推动原药价格触底回升

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自国海证券于2025年3月14日发布的报告《农药行业报告：终端去库叠加需求旺季，原药价格见底回暖》，如需获得原文，请前往文末下载。

农药行业作为农业生产的重要支撑，其市场表现与全球粮食安全、农产品价格走势密切相关。2025年初，农药市场正经历从低谷向复苏的关键转折期，本报告将深入分析当前农药行业的市场现状、价格走势、库存变化及未来发展趋势。报告显示，经过长达三年的下行周期后，农药原药价格已处于历史低位，随着终端库存逐渐去化和传统用药旺季的到来，部分农药品种价格已开始触底回升，行业有望迎来新一轮景气周期。本文将重点剖析杀虫剂、除草剂和杀菌剂三大类农药的市场表现，解读全球农药库存变化趋势，并展望2025年农药行业的发展前景，为行业从业者和关注者提供有价值的市场洞察。

关键词：农药原药、价格回暖、库存去化、需求旺季、行业复苏、杀虫剂、除草剂、杀菌剂、出口市场、供需格局

一、农药原药价格全面触底，部分品种率先回暖

农药行业经历了2021年的高景气周期后，自2022年起进入下行通道，价格持续走低。根据中农立华原药价格指数显示，2025年3月9日，农药原药价格指数报72.32点，同比下跌5.59点，环比上月微跌0.13点，整体仍处于历史低位区间。然而，细分品类已呈现分化走势，其中杀虫剂原药价格指数率先反弹，报65.96点，虽然同比仍下跌2.25点，但环比上月上涨1.52点，显示出明显的触底回升信号。相比之下，除草剂和杀菌剂原药价格指数仍呈小幅下跌态势，分别为77.91点和71.71点。

从具体品种来看，部分农药原药价格已开始显著回升。除草剂中，烯草酮和二甲戊灵价格呈现明显上涨趋势。数据显示，烯草酮原药价格从2024年低点反弹超过20%，二甲戊灵原药（实物96%）价格也较2024年底上涨约15%。杀虫剂领域回暖更为明显，功夫菊酯、氯氰菊酯、阿维菌素、甲维盐、毒死蜱以及氯虫苯甲酰胺等主流产品价格均出现不同程度上涨。其中，氯虫苯甲酰胺作为全球销售额排名第二的杀虫剂活性成分（2022年全球销售额达19.33亿美元），其价格回升对行业具有重要指示意义。杀菌剂方面，多菌灵和百菌清价格也呈现触底回升态势。

值得注意的是，不同品类农药的价格复苏步伐并不一致。草甘膦、草铵膦等大品种除草剂价格仍处于磨底阶段，尚未显现明显回升迹象。草甘膦作为全球销售额最高的农药活性成分（2022年全球销售额达78.98亿美元），其价格走势对整体农药市场影响重大。当前草甘膦价格仍维持在低位徘徊，反映出大宗农药品种的去库存压力仍然存在，行业全面复苏仍需时日。这种结构性差异表明，农药市场的复苏将是一个渐进过程，而非全面同步反弹。

二、全球农药库存持续去化，为价格复苏创造条件

农药行业的库存变化是影响价格走势的关键因素。2021年至2022年期间，受"能耗双控"政策影响和全球供应链紊乱的冲击，农药行业经历了异常的高景气周期，全球主要农化市场出于对供应短缺的担忧，进行了超量采购，导致渠道库存不断累积。数据显示，四家国际农化巨头——先正达、科迪华、安道麦和富美实的库存金额在2022年下半年至2023年上半年陆续达到峰值，库存/营业收入的比例则普遍在2023年第三季度达到最高点。

具体来看，先正达的库存金额在2022年第四季度达到992亿元人民币的历史高点，存货/营业收入比例高达186%。而到2024年第三季度，先正达的库存水平已显著下降，显示出积极的去库存成效。同样，富美实的库存金额在2023年第二季度达到峰值后持续回落，至2024年第三季度库存金额为13.92亿美元，较高点降低33%，库存/营业收入比例也从高点的205%下降至131%，降幅达74个百分点。这种库存水平的显著改善为农药价格的企稳回升创造了有利条件。

中国农药企业的库存变化也呈现类似趋势。以润丰股份为例，2022年至2024年第二季度期间，公司库存持续提升，主要原因包括To-C业务占比提高导致的库存增加、为应对长航程市场提前备货，以及公司判断多数产品价格处于历史低位而主动增加库存。2024年第二季度末，润丰股份存货金额和库存水平达到历史最高点，随后在第三季度开始下降，存货金额环比降低16%至32.5亿元，库存水平环比下降51个百分点至79%。这种库存拐点的出现，预示着行业供需关系正在逐步改善。

库存去化的背后是供需关系的再平衡过程。2020-2022年的行业高景气催生了中国和印度农药产能的快速扩张，随着这些新增产能的释放，市场供应压力加大。同时，2023年以来主要农化市场处于去库存阶段，下游渠道的高库存抑制了终端采购需求，叠加农产品价格从高位回落，进一步影响了农药需求。这种供需双重压力导致了农药价格的持续下行，而当前库存水平的下降表明市场正在逐步消化这些压力，为行业复苏铺平道路。

三、出口市场回暖叠加旺季效应，需求端支撑不断增强

中国作为全球最大的农药生产国和出口国，其农药出口表现是观察全球农药市场的重要窗口。2024年全年，中国农药出口量达289.6万吨，同比增长31%，显示出全球市场对中国农药的持续需求。然而，出口均价为2952美元/吨，同比下滑14%，反映出价格竞争依然激烈。值得关注的是，从月度数据来看，中国农药出口价格自2024年5月开始呈现逐月修复态势，2024年9月出口均价达到3269美元/吨，较2024年4月的低点提升19%，虽然四季度受草甘膦、草铵膦等大品种价格进一步下滑影响有所回落，但整体回升趋势已初步形成。

农药市场的季节性特征也为需求回暖提供了支撑。农药制剂的使用旺季通常在每年3月至9月之间，而原药销售旺季一般略早于制剂，主要集中在上半年。随着2025年用药旺季的来临，农药需求端的支撑有望进一步增强。这种季节性因素与库存去化形成共振，共同推动部分农药品种价格回升。特别是杀虫剂类产品，由于抗药性问题导致的品种更新需求较为刚性，其价格复苏步伐快于除草剂和杀菌剂。

从全球市场来看，农药需求的基本面仍然稳固。虽然短期内受到渠道库存调整和农产品价格波动的影响，但长期驱动因素如全球人口增长、饮食结构升级、耕地资源限制等并未改变，农药作为农业生产效率提升的关键投入品，其长期需求增长趋势不变。随着各区域市场高成本农药库存的去化完成，以及终端需求的逐步恢复，农药行业已显现回暖迹象。特别是部分专利过期原药品种，在经历价格大幅调整后，性价比优势凸显，市场竞争力增强，有望率先实现供需再平衡。

产业链各环节的调整也反映出市场正在向健康方向发展。原药生产企业经过长时间的微利或亏损状态后，扩产冲动明显减弱，部分高成本产能已开始退出市场。与此同时，下游制剂企业和渠道商在经过长时间的去库存后，补库需求正在积累。这种产业链的整体调整为农药价格的企稳回升创造了有利条件，尤其是对于已经实现价格触底回升的品种，其回暖趋势有望在旺季得到进一步强化。