油服行业转型风向标：中海油服轻资产转型成效显著？

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自浙商证券于2024年9月3日发布的报告《中海油服研究报告：中国海洋油服龙头，行业周期向上，国内外资本开支双轮驱动》，如需获得原文，请前往文末下载。

油田服务行业（油服行业）是石油天然气产业链中的重要一环，为油气公司提供勘探、开发、生产等工程技术支持和解决方案。随着全球能源结构的调整和环保要求的提升，油服行业正面临转型升级的挑战。在这一背景下，轻资产模式成为油服企业提升抗风险能力和市场竞争力的关键策略。

关键词：中海油服、轻资产转型、钻井业务、油田技术服务、行业周期、成本控制、技术革新

中海油服作为国内海上油服的龙头企业，在行业周期波动和市场竞争加剧的背景下，公司采取了轻资产转型战略，通过优化资产结构、提高运营效率和技术创新，有效提升了公司的盈利能力和市场竞争力。本文将从轻资产转型成果和钻井业务利润弹性两个方面，详细分析中海油服的公司优势。

轻资产转型成果显著

中海油服的轻资产转型战略主要体现在油田技术服务业务的扩张和钻井业务的结构调整上。油田技术服务作为轻资产业务，具有较低的固定成本和较高的盈利能力，能够有效降低公司在行业低迷时期的亏损风险。近年来，中海油服逐步加大了油田技术服务板块的投入，该板块已成为公司第一大营收和利润来源，2023年营收占比达到58%，显示出公司在轻资产转型方面的显著成效。

在油田技术服务板块中，中海油服通过技术创新和自主研发，成功打破了国外在高端油技服务上的垄断。公司累计取得授权专利超过1300件，拥有多项具有自主知识产权的高端技术和装备，这些技术的应用不仅提高了公司的技术水平，还有效降低了作业成本，提升了公司的市场竞争力。

此外，中海油服在降本增效方面也取得了显著成果。公司期间费用率从2018年的9.3%降至2023年的7.1%，显示出公司在成本控制方面的持续优化。同时，公司的应收账款周转率和存货周转率均大幅提高，反映出公司在资产运营效率方面的提升。

钻井业务贡献利润弹性

钻井业务作为油服行业的重要组成部分，其盈利能力直接关系到油服公司的整体业绩。中海油服在钻井业务方面具有明显的优势，公司钻井平台规模全球第一，拥有行业最高壁垒的定向钻井技术。在油价波动和行业周期变化的背景下，公司的钻井业务展现出较强的利润弹性。

中海油服的钻井业务毛利率与日费率和利用率关系较大，由于公司钻井业务利用率和全球平均水平相仿，但日费率修复空间较大，这表明公司钻井业务盈利能力具有较大的修复弹性。随着全球油气行业资本开支的增长，公司钻井业务的市场需求有望进一步提升，从而带动公司业绩的增长。

在技术研发方面，中海油服持续加大研发投入，2023年研发费用占营业收入的比例为2.8%，处于行业平均水平。公司在钻井服务领域取得了一系列创新成就，如“南海四号”平台成功安装国内首套浅水水下井口注水树，实现了浅水水下井口注水系统的工业化应用。这些技术的应用不仅提高了钻井效率，还降低了作业风险，为公司在钻井业务方面提供了强有力的支撑。

全球市场拓展与品牌效应

中海油服在全球市场的拓展也是公司优势的重要体现。随着全球油气行业资本开支的增长，公司海外营收与全球油气行业资本开支高度相关，预计海外营收将保持稳定增长。中海油服通过提供一体化服务，发挥多业务协同优势，以油田全生命周期管理，实现客户资产增值。公司在亚太、中东、美洲、欧洲、非洲等区域斩获多个技术产品海外区域销售合同，自主研发的“璇玑”系统在多个国家实现规模化应用，提升了公司的国际影响力。

在海外市场，中海油服的技术品牌效应显著，公司注重客户合作，构建全球资源，通过量身定做一体化解决方案，满足客户更低作业成本、更高作业时效的需求。公司在海外市场的成功案例，如墨西哥物探工程勘察作业服务合同的签订，标志着中海油服物探工程勘察业务实现海外市场的重要突破。

总结

中海油服通过轻资产转型和钻井业务的结构调整，有效提升了公司的盈利能力和市场竞争力。公司在油田技术服务板块的投入和技术创新，以及在全球市场的拓展和品牌效应的提升，都为公司在未来的行业发展中奠定了坚实的基础。随着全球油气行业资本开支的增长和公司技术研发的持续投入，中海油服有望在油服行业中继续保持领先地位。