华测导航如何引领建筑与基建出海新浪潮？

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自西南证券于2024年10月18日发布的报告《华测导航(300627)GNSS高精定位龙头，海内外业绩稳健成长》，如需获得原文，请前往文末下载。

在全球经济一体化和“一带一路”倡议的推动下，建筑与基建行业迎来了前所未有的发展机遇。随着技术的不断进步和创新，高精度定位技术在建筑与基建领域的应用日益广泛，成为推动行业现代化、智能化的关键力量。华测导航作为国内高精度卫星导航定位产业的领航者，其在建筑与基建领域的出海战略不仅为公司带来了新的增长点，也为整个行业的发展提供了新的思路和方向。

关键词：华测导航、建筑与基建、出海市场、高精度定位技术、一带一路、行业增长

一、华测导航：高精度定位技术的先行者

华测导航作为国内高精度卫星导航定位产业的领航者，其在建筑与基建领域的出海战略，是公司全球化布局的重要一步。公司依托于高精度GNSS算法与软硬件两大基础平台，布局从芯片到软件再到解决方案的GNSS全产业链。在全球GNSS市场规模超2万亿，国内市场规模超5千亿元，同比增长7.1%的背景下，华测导航作为行业龙头企业，将受益于行业稳健增长的贝塔。同时，公司近年来加大海外市场布局力度，随着我国北斗三号导航系统的落成，以及“一带一路”国家基建需求的释放，公司在海外市场份额持续提升。2023年公司海外收入同比增长47.5%，占总营收的26.8%，前期投入已进入业绩回报期。

在建筑与基建领域，华测导航的RTK技术被广泛应用，利用RTK技术能够精确测定物体间距，有效降低人工操作成本和误差，已在建筑及测绘领域被广泛采用。测量需采用的设备包括GNSS接收机、测量手簿等设备，实现三维坐标的测量与记录。测绘RTK设备需求主要受城市基建、数字城市孪生、智慧交通等投资影响，同时，应用激光雷达、图像识别、惯性导航等新技术的新型接收机渗透率也在持续提升，传统测绘设备功能不断拓展。

二、“一带一路”倡议下的市场机遇

“一带一路”倡议为中国企业“走出去”提供了广阔的平台和机遇。华测导航凭借其在高精度定位技术领域的深厚积累，积极响应国家倡议，将业务拓展至海外市场，特别是在“一带一路”沿线国家。这些国家基建需求旺盛，对高精度定位技术有着迫切的需求，为华测导航提供了巨大的市场空间。

在“一带一路”倡议下，华测导航的出海战略不仅能够带动公司业绩的增长，也有助于提升中国在全球建筑与基建领域的影响力。通过与当地企业的合作，华测导航能够更好地了解当地市场需求，提供更加贴合当地实际的解决方案，从而实现共赢发展。

三、技术创新与产品优势

技术创新是华测导航能够在激烈的市场竞争中脱颖而出的关键。公司持续加大研发投入，推动产品技术的更新迭代。2024年上半年研发费用为2.4亿元，同比增长30.8%，研发费用率达16.3%。公司已研发并量产了高精度GNSS基带芯片“璇玑”、多款高精度GNSS板卡、模组、天线等基础器件，实现了核心技术自主可控。

在建筑与基建领域，华测导航推出的新型RTK产品融合了激光扫描系统和视频测量等技术，这些创新产品不仅提高了测量的精度和效率，也为公司赢得了更多的市场份额。公司基于公司全球经销商和施工业务合作伙伴网络，公司既有份额稳固，下游优势持续扩大。

四、全球市场的稳健发育

随着全球经济的复苏和数字化智能化的转型，对导航设备的需求持续增长。据中国卫星导航定位协会，2023年中国市场规模为5362亿元，较2022年增长7.1%，保持稳定增长。华测导航凭借其产品系列成熟度提升，盈利能力逐级改善。2024年上半年公司实现营业收入14.8亿元，同比增长22.9%，实现归母净利润2.5亿元，同比增长43%。

在海外市场，华测导航的增长潜力巨大。2024H1国内营收10.4亿元，同比增长18.3%，国外营收4.5亿元，同比增长35%。海外市场是公司重点战略市场，公司已在东南亚、美国等八个国家和地区设立有分支机构，已取得较好发展，待海外投入进入收获期，有望为公司贡献更大市场空间。

五、盈利能力与市场竞争力

华测导航的盈利能力在行业内具有明显优势。2024年上半年实现毛利率58.4%，同比持平，实现净利率16.5%，同比增长2.3pp。随着公司产品持续迭代以及费用端规模效应显现，公司盈利能力不断增强。费用方面，2024H1销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为19.5%、7.5%、-0.2%，同比分别为-0.2pp、0.1pp、-0.4pp，公司积极实施降本增效策略，不断优化组织结构，合理控制销售费用与管理费用，未来三费仍有优化空间。

在建筑与基建板块，2024年上半年收入达5.3亿元，占总营收的36%；资源与公共事业板块逐步成为公司第二增长引擎，2024年上半年占总收入的46%，相较于2020年28%提升18pp，已是公司第一大业务板块。这些数据充分展示了华测导航在建筑与基建领域的强大竞争力和盈利能力。

六、常态化股权激励与人才战略

华测导航实施常态化股权激励措施，有效绑定了公司核心人员，维持公司长期竞争力。自2017年上市以来，公司已发布6次激励计划，对象覆盖中高层管理人员及核心技术骨干人员。公司历年设定的业绩考核条件除第一期2018年因费用增长导致利润条件未达成外，均超额达成激励条件，对公司骨干形成了有效激励。

公司实控人四次增持股份，彰显发展信心。自2018年起公司董事长赵延平先生及其一致行动人多次发布增持计划，合计拟增持金额达1.7亿元。公司实控人多次增持公司股份，彰显公司长期发展信心。

总结

华测导航在建筑与基建领域的出海战略，是公司全球化布局的重要一步。通过积极响应“一带一路”倡议，华测导航不仅能够带动公司业绩的增长，也有助于提升中国在全球建筑与基建领域的影响力。技术创新和产品优势是华测导航能够在激烈的市场竞争中脱颖而出的关键，而常态化的股权激励措施则为公司的长期发展提供了人才保障。随着全球市场的稳健发育和公司盈利能力的不断提升，华测导航的未来发展前景值得期待。