铝产业绿色转型分析：云铝股份领跑低碳铝时代

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自招商证券于2025年1月2日发布的报告《云铝股份(000807)领跑“铝”途，“绿”动未来》，如需获得原文，请前往文末下载。

随着全球对可持续发展和环境保护的重视，铝产业作为能源密集型行业，正面临着前所未有的绿色转型挑战。本文将深入分析铝产业的发展趋势，特别是云铝股份如何利用其在绿色能源和低碳技术方面的优势，领跑铝产业的绿色转型。通过对云铝股份的全面研究，本文将揭示其在绿色铝供应链、技术创新、成本控制和市场竞争力方面的核心优势，并探讨其在双碳目标下的发展前景。

关键词：铝产业、绿色转型、云铝股份、低碳铝、双碳目标

一、云铝股份的绿色铝供应链优势

云铝股份作为国内最大的绿色铝供应商，其在绿色铝供应链方面的优势不容忽视。公司拥有305万吨电解铝产能，全部位于云南省，依托当地丰富的绿色电力资源，特别是水电资源，公司在2023年的生产用电结构中绿电比例达到了约80%。这一比例不仅远高于行业平均水平，也使得云铝股份在低碳铝生产方面具有显著的竞争优势。低碳铝不仅享有政策支持和市场溢价，而且在碳关税和碳交易机制下，其经济价值和市场潜力将进一步凸显。

云铝股份的绿色铝供应链优势不仅体现在电力成本上，还体现在其全产业链布局上。公司经过20余年的发展，已经建成了从铝土矿到氧化铝、炭素制品、铝冶炼、铝加工的完整产业链。这一布局不仅提高了资源利用率，降低了生产成本，还增强了公司对市场波动的抵御能力。特别是在氧化铝和阳极炭素的自给率方面，云铝股份通过自产和合资方式，有效规避了原材料价格波动的风险，提升了成本控制能力。

二、云铝股份的技术创新和产品差异化

云铝股份在技术创新和产品差异化方面也表现出色。公司持续加大研发投入，推动了合金化战略，加速了高附加值的铝基材料和铝深加工产品的研发。公司研发并产业化生产了铝焊材、高精铝、IT用高端铝合金等具有差异化竞争优势的新产品，这些产品广泛应用于电子工业、航空航天、交通领域等高端市场，为公司带来了新的增长点。

云铝股份还致力于铝行业深加工，不断优化产品结构，深耕绿色铝产业链，拓宽利润来源。公司在绿色铸造铝合金市场具备较为稳固的领先地位，铝锭、铸造铝合金、铝扁锭、圆铸锭、焊材等产品广泛应用于汽车轻量化、轨道交通、国防军工等领域。这些高端产品的开发和应用，不仅提升了公司的市场竞争力，也为公司的可持续发展提供了强有力的支撑。

三、云铝股份的成本控制和市场竞争力

云铝股份在成本控制和市场竞争力方面同样表现出色。得益于电解铝量价齐增，公司利润明显改善，资产负债率、现金流和费用随之改善。资产负债率从2014-2018年的69%-80.75%的高位，大幅下降到2024Q3的24.99%。销售、管理和财务三项费用近年来也出现明显的下降，这些改善使得公司在成本控制方面具有明显优势。

在市场竞争力方面，云铝股份凭借其低碳铝产品和绿色供应链优势，能够有效应对市场变化和政策调整。随着全球对低碳铝需求的增加，云铝股份的市场地位将进一步巩固。公司单位市值对应电解铝产能较大，即铝价格弹性较高，这使得公司能够更好地把握市场机遇，实现利润最大化。