宝丰能源公司研究：新型煤化工领军企业，产能扩张助力业绩腾飞

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自中银证券于2025年1月7日发布的报告《宝丰能源(600989)新型煤化工优质标的，高质量发展迈上新台阶》，如需获得原文，请前往文末下载。

宝丰能源作为国内领先的新型煤化工企业，凭借其在煤制烯烃领域的技术优势和产能扩张，正迎来业绩的快速增长期。本文将深入分析宝丰能源的业务布局、技术优势、市场表现以及未来发展前景，为投资者和行业从业者提供全面的参考。

关键词：宝丰能源、煤制烯烃、产能扩张、新型煤化工、业绩增长

1、业务布局与技术优势

宝丰能源聚焦于新型煤化工领域，形成了完整的煤化工循环经济产业链。公司以煤炭为原料，通过煤、焦、气、化、油、电多联产化的技术路线，实现了煤炭资源的高效利用。宝丰能源在宁夏宁东基地和内蒙古鄂尔多斯地区分别建设了现代煤化工产业集群，产品涵盖煤炭、焦炭、聚烯烃、EVA、精细化工产品等。其中，煤制烯烃是公司的核心业务，公司采用中科院大连物化所的DMTO三代技术，具有显著的工艺路线优势。2024年，公司内蒙古项目第一系列100万吨/年烯烃生产线已顺利投料试生产，并产出合格产品。这一项目的投产，将使宝丰能源的煤制烯烃总产能大幅提升至520万吨/年，跃居国内煤制烯烃行业产能第一名。

2、市场表现与业绩增长

宝丰能源的经营业绩持续向好。从2016年至2023年，公司营业收入CAGR为20.22%，归母净利润CAGR为18.54%。2024年前三季度，公司实现营业收入242.75亿元，同比增长18.99%，归母净利润45.37亿元，同比增长16.60%。随着内蒙古基地新产能的逐步释放，公司烯烃产品的盈利能力有望加速增长。此外，公司焦炭产品虽受下游钢铁行业景气度低迷影响，但依托煤焦一体化及区位优势，仍保持较强的盈利能力。2024年上半年，公司焦化产品毛利率达到27.13%。未来，随着钢铁行业需求的改善，焦炭产品盈利有望逐步修复。

3、未来发展前景

宝丰能源的发展前景广阔。一方面，国内烯烃需求稳步增长，为公司提供了广阔的市场空间。据中国石油集团经济技术研究院统计数据，2023年我国乙烯和丙烯的当量消费量分别为6150万吨、4680万吨，同比分别增加0.20%、2.79%。预计2024年乙烯、丙烯当量消费量有望达到6560万吨、4910万吨，同比分别增长6.67%、4.91%。另一方面，公司在新能源领域的布局，如绿氢耦合制烯烃项目，符合国家“双碳”战略，将进一步提升公司的市场竞争力和可持续发展能力。公司内蒙古新建260万吨/年煤制烯烃和配套40万吨/年植入绿氢耦合制烯烃工程，将使用中科院大连物化所的DMTO三代技术，具有显著的能效优势。