2024年中国国航：全年业绩减亏，周期上行静待花开

中国国航（601111.SH/00753.HK）作为国内领先的航空公司之一，其经营状况和发展趋势一直是航空业的重要风向标。2024年，中国国航在复杂的市场环境中实现了旅客运输量的显著增长，尽管面临诸多挑战，但整体业绩有所改善。本文将从现状、未来趋势、竞争格局和供需情况四个核心方面对中国国航进行全面分析，探讨其在行业周期中的发展态势。

关键词：中国国航、航空运输、旅客运输量、业绩预亏、春运、供需格局、市场趋势

一、2024年业绩回顾：旅客运输量增长与业绩减亏

2024年，中国国航在旅客运输量和客座率方面取得了显著进展。根据公司发布的运营数据，2024年全年旅客运输量达到1.55亿人次，同比增长21%。这一增长主要得益于民航需求的进一步恢复以及公司在各航司以量换价的竞争策略下的出色表现。然而，尽管旅客运输量大幅增长，但公司业绩仍面临一定压力。2024年，中国国航预计实现归母净利润为-1.6至-2.4亿元，扣非归母净利润为-19至-27亿元。这一亏损主要受到四季度传统淡季以及人民币贬值的影响。

在具体运营数据方面，2024年12月，中国国航实现旅客运输量1196.7万人次，同比增长11%。其中，国内、地区及国际旅客运输量分别为1006.3万人次、190.4万人次，同比增长6.7%和41.4%。客座率方面，12月总体客座率为77.7%，国内客座率为79.5%，地区及国际客座率为74.4%。尽管淡季客座率有所下滑，但全年总体客座率仍达到79.8%，同比增长6.5个百分点。这一数据表明，中国国航在市场恢复过程中表现出色，尤其是在国际航线的恢复上取得了显著成效。

机队方面，截至2024年底，中国国航的机队规模达到930架，同比增长2.76%。其中，波音飞机数量为457架，占比49.1%；空客飞机数量为433架，占比46.6%。此外，公司还运营着3架C919和33架ARJ21飞机，国产飞机份额稳步提升。这一机队结构的变化反映了中国国航在应对市场变化和技术升级方面的积极布局。

二、未来趋势：短期春运助力，中长期供需格局改善

2025年，中国国航有望迎来业绩的显著改善。从短期来看，春运期间的高需求为公司带来了显著的业务增长。2025年1月14日春运启动，前三天民航累计旅客发送量达到648.9万人次，同比增长6.0%，为2019年同期的125.9%。这一数据表明，春运期间的民航需求依然强劲，中国国航作为国内领先的航空公司，有望在这一期间实现显著的营收增长。

从中长期来看，行业供需格局的改善将为中国国航带来持续的业绩提升机会。当前，上游主机厂的产能恢复速度仍然较慢，国内上市航司的运力引进维持在较低水平。预计“十四五”期间（2020-2025年），我国民航机队年均复合增速为2.8%，较“十三五”期间的9.6%和“十二五”期间的10.7%大幅放缓。需求端方面，随着“扩内需”政策的落地，国内民航出行需求有望进一步提振。同时，地区及国际航线的持续加班将有助于优化国内飞机供给，预计未来2-3年行业供需格局将呈现向好趋势。

中国国航作为国内唯一载旗航司，拥有北京首都超级枢纽，并围绕北京、上海、成都、深圳四大枢纽机场构建了菱形航线网络。这一优质的航线网络结构使得公司在公商务旅客出行需求释放方面具有显著优势。2024年，公商务航线旅客运输量达到3618万人次，同比增长16.3%，较2019年增长15.7%。随着宏观经济的改善，预计2025年商务需求将进一步修复，中国国航有望在这一过程中实现更高的收益。

三、竞争格局：行业规范化与价格弹性

2024年，中国民航市场经历了“量增价减”的行业竞争态势，但随着局方对价格收费的加强监管，未来市场将更加规范化。2024年全年，民航经济舱平均裸票价约为762元，同比下降12.7%，较2019年下降4.4%。中国国航的乘机平均裸票价为880元，较2023年下降15.5%，较2019年下降16.2%。然而，随着2025年局方对重点时段和特殊情况航空运输价格的进一步规范，票价有望在2024年的低基数上实现提升。

在竞争格局方面，中国国航凭借其优质的航线网络和高端客群资源，具有显著的竞争优势。2024年冬春航季，中国国航在国内前十大机场的时刻占比达到24.8%，排名第一。这一优势使得公司在公商务旅客出行需求释放方面具有更大的收益弹性。此外，中国国航的国际航线时刻主要集中在亚欧方向，随着欧美航班的进一步修复，公司地区及国际航线的整体收益有望进一步改善。

四、供需情况：优质航线网络与市场修复

中国国航的航线网络结构在国内航空公司中具有显著优势。公司以北京首都机场为核心枢纽，构建了覆盖全国主要城市的航线网络，并在国际航线上重点布局亚欧方向。2024年，中国国航的国际客运航班恢复率达到2019年同期的80%水平，其中亚洲和欧洲方向的恢复率较高。随着2025年政策对地区及国际航线的支持力度延续，公司有望进一步提升国际航线的运营效率和收益水平。

在供需情况方面，中国国航的优质航线网络使其在国内民航市场中占据重要地位。2024年，公司在前十大的机场时刻占比达到24.8%，排名第一。这一优势使得公司在公商务旅客出行需求释放方面具有更大的收益弹性。此外，随着宏观经济的改善和“扩内需”政策的落地，国内民航出行需求有望进一步增长。中国国航凭借其优质的航线网络和高端客群资源，有望在这一过程中实现更高的收益。

相关FAQs：

1、中国国航2024年旅客运输量增长的主要原因是什么？

答：2024年中国国航旅客运输量增长的主要原因是民航需求的进一步恢复以及公司在各航司以量换价的竞争策略下的出色表现。此外，公司在国际航线上的恢复也为其旅客运输量的增长提供了有力支持。

2、中国国航2024年业绩亏损的主要原因是什么？

答：2024年中国国航业绩亏损的主要原因是四季度传统淡季以及人民币贬值的影响。尽管旅客运输量大幅增长，但票价表现受到压制，同时四季度的季节性下滑和汇率波动导致公司业绩承压。

3、中国国航在2025年春运期间的表现如何？

答：2025年春运期间，中国国航表现出色。春运前三天民航累计旅客发送量达到648.9万人次，同比增长6.0%，为2019年同期的125.9%。这一数据表明，春运期间的民航需求依然强劲，中国国航作为国内领先的航空公司，有望在这一期间实现显著的营收增长。

4、中国国航在国际航线上的布局如何？

答：中国国航的国际航线时刻主要集中在亚欧方向。2024年，中国国航的国际客运航班恢复率达到2019年同期的80%水平，其中亚洲和欧洲方向的恢复率较高。随着2025年政策对地区及国际航线的支持力度延续，公司有望进一步提升国际航线的运营效率和收益水平。

以上就是关于中国国航的全面分析。2024年，中国国航在旅客运输量和客座率方面取得了显著进展，尽管面临业绩亏损的压力，但整体表现依然出色。展望2025年，中国国航有望在春运期间实现显著的营收增长，并在中长期受益于行业供需格局的改善。凭借其优质的航线网络和高端客群资源，中国国航在市场竞争中具有显著优势，未来发展前景值得期待。

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中国国航(601111)24年全年业绩减亏，周期上行静待花开

报告介绍：本报告由广发证券于2025年1月21日发布，共13页，本报告包含了关于中国国航,601111的详细内容，欢迎下载PDF完整版。