2025年西麦食品分析：燕麦行业龙头的多元化战略布局与增长潜力

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自德邦证券于2025年2月6日发布的报告《西麦食品(002956)燕麦行业乘风起，龙头企业加速发展》，如需获得原文，请前往文末下载。

西麦食品（002956.SZ）作为中国燕麦行业的领军企业，凭借其深厚的发展历程、多元化的业务布局以及对市场的敏锐洞察，正在不断巩固其行业地位并拓展新的增长空间。本文将从企业简介、行业现状、战略布局、竞争优势和发展前景等角度，深入分析西麦食品的综合实力及其在燕麦市场的未来潜力。

关键词：西麦食品、燕麦行业、多元化渠道、市场增长、行业龙头

一、企业简介与发展历程

西麦食品成立于1994年，总部位于广西桂林，是一家专注于燕麦食品研发、生产和销售的全产业链企业。2019年，公司成功登陆深交所，成为“燕麦第一股”。西麦食品的崛起不仅得益于其对燕麦市场的长期深耕，还与其家族式的企业管理模式密切相关。公司实际控制人谢庆奎家族直接或间接持有公司半数以上股权，这种稳定的股权结构为企业的长期发展提供了坚实基础。

自成立以来，西麦食品始终围绕燕麦这一核心产品，不断拓展业务边界。公司产品涵盖纯燕麦、复合燕麦、冷食燕麦等多个系列，其中复合燕麦凭借其丰富的营养和便捷性，逐渐成为公司第一大品类。近年来，随着健康饮食观念的普及，西麦食品凭借其在燕麦领域的技术积累和品牌优势，持续推出创新产品，满足消费者多样化的需求。

西麦食品的发展历程可以分为几个重要阶段。早期，公司主要通过传统渠道进行销售，逐步积累品牌知名度。2019年上市后，公司加速布局线上渠道，积极拥抱电商和新媒体平台，进一步扩大市场份额。2024年，公司通过并购成都德赛康谷，正式切入酸奶盖燕麦市场，开启了新的业务增长点。这一系列战略布局不仅体现了西麦食品对市场趋势的敏锐洞察，也展示了其在行业内的强大竞争力。

二、燕麦行业现状与市场潜力

（一）行业规模与增长趋势

近年来，随着消费者健康意识的提升，燕麦行业迎来了快速发展的机遇。根据欧睿数据，2024年中国燕麦市场规模已突破100亿元，达到101.34亿元。其中，冲泡燕麦和即食燕麦分别占据68.6%和31.4%的市场份额。尽管即食燕麦在2017-2022年期间发展迅猛，但冲泡燕麦凭借其传统优势，依然占据主导地位。预计未来几年，燕麦行业将保持稳健增长，2024-2029年的年复合增长率（CAGR）约为1.1%。

（二）人均消费与市场潜力

尽管燕麦行业在国内市场已取得显著进展，但与欧美等发达国家相比，人均消费额仍存在巨大差距。目前，中国燕麦年人均消费额不到1美元，而欧美国家人均年消费额约为30美元，日本和中国香港地区的人均消费额也在6美元左右。这表明，中国燕麦市场仍处于发展初期，未来增长空间广阔。

（三）行业竞争格局

燕麦行业在中国呈现出“两强”竞争格局。2024年，西麦食品以26%的市场份额占据行业首位，桂格和智强（智力）分别以18.2%和7.7%的市场份额位列其后。尽管CR3（前三名企业市场集中度）已达到51.9%，但与其他国家超过60%的市场集中度相比，中国燕麦行业仍有较大的整合空间。西麦食品作为行业龙头，凭借其品牌优势、技术积累和渠道布局，有望在未来的市场竞争中进一步提升市场份额。

三、西麦食品的战略布局与竞争优势

（一）多元化渠道布局

西麦食品在渠道建设方面表现出色，形成了覆盖全国的销售网络。截至2023年底，公司拥有1718家供应商，其中南区735家，北区983家。近年来，公司积极拓展新兴渠道，包括零食量贩和抖音等线上平台。2023年，公司线下零食渠道同比增长超过180%，抖音平台销售额从2022年的1.71亿元增长至2024年的4.68亿元。这种多元化的渠道布局不仅提升了产品的市场覆盖率，还为公司带来了新的增长动力。

（二）产品创新与市场适应性

西麦食品的产品矩阵丰富多样，涵盖纯燕麦、复合燕麦、冷食燕麦等多个系列。其中，复合燕麦凭借其营养丰富、口味多样和食用便捷的特点，逐渐成为公司第一大品类。公司通过不断优化产品配方和生产工艺，满足了消费者对健康食品的需求。此外，公司还积极推出创新产品，如酸奶盖燕麦，进一步拓展了业务边界。

（三）成本控制与利润弹性

西麦食品的主要原料燕麦粒约90%依赖澳洲进口。近年来，随着国际燕麦价格的波动，公司通过优化采购策略和提升生产效率，有效控制了成本。根据测算，若燕麦粒成本下降10%，公司毛利率有望提升1.94个百分点。这种成本控制能力不仅增强了公司的抗风险能力，还为未来的利润增长提供了弹性空间。