2025年中国经济复苏背景下的中国信达：不良资产经营业务回归本源与业绩筑底

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自国信证券于2025年2月21日发布的报告《中国信达(01359.HK)受益经济复苏，业绩筑底》，如需获得原文，请前往文末下载。

中国信达资产管理股份有限公司（以下简称“中国信达”）作为中国金融资产管理行业的领军企业之一，其发展历程与中国经济的起伏紧密相连。自1999年成立以来，中国信达经历了从政策性业务到商业化转型的重大变革，并逐步发展成为一家以不良资产经营为核心业务的综合性金融集团。本文将深入分析中国信达的企业概况、业务布局、行业现状、战略布局以及未来发展前景，旨在为读者提供一份全面且客观的研究报告。

关键词：中国信达、不良资产经营、金融服务、经济复苏、业绩筑底

一、企业简介与发展历程

中国信达的前身是中国首家金融资产管理公司，成立于1999年，主要负责处置建设银行和国家开发银行的不良资产。2004至2005年，公司逐步开启商业化转型，通过创新交易结构和竞标等方式收购多家银行的不良资产。2010年，中国信达改制为股份有限公司，并于2013年在中国香港联交所成功上市。目前，公司业务涵盖不良资产经营、金融服务等多个领域，并在全国设有33家分公司和9家从事不良资产经营及金融服务的平台子公司。

中国信达的发展历程是中国金融资产管理行业变革的缩影。从政策性业务起步，到逐步实现商业化转型，再到成为综合性金融集团，中国信达在不良资产处置、金融服务等领域积累了丰富的经验。近年来，随着中国经济进入结构调整期，不良资产市场迎来新的发展机遇，中国信达凭借其专业能力和行业地位，不断优化业务布局，提升核心竞争力，为金融市场的稳定和实体经济的发展做出了重要贡献。

二、主要业务与行业现状

中国信达的主要业务包括不良资产经营和金融服务两大板块。其中，不良资产经营业务是公司的核心业务，涵盖收购经营类业务、收购重组类业务、债转股业务以及其他不良资产业务。金融服务业务则通过四家金融子公司开展，业务范围涵盖银行、证券、期货、公募基金、信托和融资租赁等领域，金融牌照齐全。

（一）不良资产经营业务

不良资产经营业务是中国信达的核心竞争力所在。近年来，公司不断优化业务结构，回归不良资产经营的本源。收购经营类业务通过多种处置手段提升资产价值，实现现金回收。数据显示，2024年上半年，收购经营类不良资产规模保持稳定，收益率企稳回升，显示出公司在不良资产处置领域的专业能力。收购重组类业务则在2023年基本停止新增收购，存量规模逐步压降，业务回归本源。债转股业务的收益率与煤炭行业平均ROE相关性较高，显示出其收益的稳定性。其他不良资产业务则围绕问题机构救助和问题资产盘活展开，规模和收益率较为稳定。

（二）金融服务业务

金融服务业务是中国信达多元化布局的重要组成部分。公司通过南商银行、信达证券、金谷信托和信达金租等子公司开展金融服务业务。南商银行作为中国信达的全资子公司，资产规模较大，但近年来面临不良贷款率上升的压力。信达证券作为A股上市公司，ROE处于较高水平，显示出其在证券市场的竞争力。金谷信托管理资产规模快速增长，信达金租资产规模虽有所下降，但ROE提升，显示出其经营效率的提升。

（三）行业现状

中国不良资产市场近年来随着经济结构调整和金融去杠杆的推进，呈现出新的发展趋势。一方面，不良资产规模有所上升，为资产管理公司提供了广阔的市场空间；另一方面，监管政策的加强和市场竞争的加剧，也对不良资产经营机构的专业能力和风险管理能力提出了更高要求。中国信达作为行业内的领军企业，凭借其丰富的经验、专业的团队和多元化的业务布局，在市场竞争中占据优势地位。

三、战略布局与竞争优势

中国信达的战略布局围绕不良资产经营核心业务展开，同时通过金融服务业务实现多元化发展。公司通过优化业务结构，回归不良资产经营本源，提升核心竞争力。在金融服务领域，公司通过子公司实现牌照齐全的业务布局，为客户提供一站式金融服务。此外，中国信达还积极拓展跨境业务，通过信达中国香港等子公司开展跨境不良资产投资和处置业务，提升公司的国际化水平。

（一）战略布局

中国信达的战略布局体现了其对行业发展趋势的深刻理解和前瞻性思考。公司通过优化不良资产经营业务结构，回归本源，提升资产处置效率和收益率。在金融服务领域，公司通过多元化的业务布局，满足客户多样化的需求，增强客户粘性。同时，公司积极拓展跨境业务，提升公司的国际化水平和市场竞争力。

（二）竞争优势

中国信达的竞争优势主要体现在以下几个方面：首先，公司在不良资产经营领域拥有丰富的经验和专业的团队，能够有效提升资产价值和处置效率；其次，公司通过多元化的业务布局，实现金融服务牌照齐全，为客户提供一站式金融服务；再次，公司通过子公司实现跨境业务拓展，提升公司的国际化水平；最后，公司作为行业内领军企业，具有品牌优势和市场影响力，能够吸引优质客户和项目资源。

四、发展前景与商业模式

随着中国经济的复苏和金融市场的稳定，中国信达的发展前景被市场广泛关注。公司作为不良资产经营领域的领军企业，有望受益于经济复苏带来的不良资产处置需求增加和资产减值损失减少。同时，公司在金融服务领域的多元化布局，也将为其带来新的增长点。

（一）发展前景

中国经济的复苏为不良资产市场带来了新的发展机遇。随着经济的稳步向好，银行等金融机构的不良资产处置需求有望增加，为中国信达的不良资产经营业务提供了广阔的市场空间。同时，经济复苏也将推动公司金融服务业务的发展，提升公司的整体盈利能力。此外，公司在跨境业务和国际化布局方面的努力，也将为其带来新的增长机遇。

（二）商业模式

中国信达的商业模式以不良资产经营为核心，通过收购、处置不良资产，提升资产价值，实现现金回收。在金融服务领域，公司通过多元化的业务布局，为客户提供一站式金融服务，实现多元化的收入来源。此外，公司通过子公司实现跨境业务拓展，提升公司的国际化水平和市场竞争力。这种多元化的商业模式，使得中国信达能够在复杂的市场环境中保持稳定发展，并不断提升其核心竞争力。

五、财务信息与业绩表现

中国信达的财务信息和业绩表现是衡量其经营状况和发展潜力的重要指标。近年来，公司资产规模保持稳定，但营业收入和净利润有所下滑。2024年上半年，公司总资产达到1.58万亿元，营业收入为374亿元，普通股东净利润为16亿元。尽管业绩有所下滑，但公司通过优化业务结构和提升资产处置效率，有望在经济复苏的背景下实现业绩筑底和回升。

（一）盈利能力

中国信达的盈利能力在近年来受到宏观经济环境和市场竞争的影响。公司通过优化业务结构，提升资产处置效率，有望在经济复苏的背景下实现盈利能力的提升。数据显示，2024年上半年，公司普通股东净利润为16亿元，同比下降53.9%，但随着经济复苏和不良资产处置需求的增加，公司盈利能力有望逐步恢复。

（二）业绩表现

中国信达的业绩表现受到宏观经济环境、市场竞争和公司自身战略调整的影响。近年来，公司营业收入和净利润有所下滑，但通过优化业务结构和提升资产处置效率，公司有望在经济复苏的背景下实现业绩筑底和回升。数据显示，2024年上半年，公司营业收入为374亿元，同比下降1.6%，但随着经济复苏和不良资产处置需求的增加，公司业绩有望逐步改善。