2025年天宇股份分析：原料药巨头的转型升级与成长潜力

浙江天宇药业股份有限公司（以下简称“天宇股份”）是一家专注于化学原料药及中间体研发、生产和销售的高新技术企业。自成立以来，天宇股份凭借其在原料药领域的深厚积累，逐步成长为国内领先的化学制剂企业之一。近年来，随着公司业务的多元化发展，天宇股份在原料药、CDMO（合同研发生产组织）和制剂领域均展现出强劲的增长潜力，成为行业内备受关注的焦点。

关键词：原料药、CDMO、制剂、转型升级、成长潜力、市场竞争、行业前景

一、企业简介与发展历程

天宇股份成立于2003年，经过多年的发展，已经成为国内化学原料药领域的重要参与者。公司早期以沙坦类原料药为核心产品，凭借其在成本控制、质量管理和市场开拓方面的优势，迅速占据了国内及国际市场的份额。2017年至2020年，公司凭借沙坦类原料药的量价齐升，实现了营业收入和净利润的快速增长，营业收入从11.88亿元增长至25.87亿元，净利润从1亿元增长至6.67亿元，展现出强大的市场竞争力。

自2020年四季度开始，随着市场竞争的加剧和外部环境的变化，沙坦类原料药价格大幅下降，公司业绩受到一定影响。面对挑战，天宇股份积极调整战略，通过优化成本结构、拓展非沙坦类原料药业务、布局CDMO和制剂领域，逐步实现从单一原料药供应商向综合制药企业的转型升级。2024年，公司在国内制剂领域取得显著进展，多个制剂品种中标国家集采，展现出强大的一体化优势。同时，公司在CDMO领域也通过与国内大客户合作，进一步拓展了业务边界。

二、主要业务与行业现状

天宇股份的主要业务涵盖原料药、CDMO和制剂三大板块。其中，原料药业务是公司的传统优势领域，尤其是沙坦类原料药。近年来，随着非沙坦类原料药的商业化进程加速，公司原料药业务的多元化格局逐渐形成。2024年上半年，公司非沙坦类原料药及中间体收入同比增长34.8%，毛利率达到16%，展现出强劲的增长潜力。此外，公司在欧美日等法规市场中已激活多个重磅原料药品种，如孟鲁司特钠、缬沙坦等，进一步巩固了其在国际市场上的竞争力。

CDMO业务是天宇股份近年来重点布局的领域之一。2024年上半年，公司CDMO业务实现收入1.74亿元，毛利率达到52%。尽管核心品种依度沙班即将专利到期，给公司CDMO业务带来一定压力，但通过与国内大客户如恒瑞医药的合作，公司在CDMO领域的市场地位不断提升。例如，天宇股份是恒格列净原料药的唯一已激活供应商，该品种的市场表现有望为公司CDMO业务提供持续增长的动力。

制剂业务则是天宇股份转型升级的重要方向。2024年上半年，公司制剂业务收入同比增长127%，毛利率达到56.4%。凭借原料药制剂一体化的优势，公司在第八至第十批国家集采中均有品种中标，展现出强大的市场竞争力。未来，随着公司制剂批文数量的不断增加，制剂业务有望成为公司新的营收增长点。

从行业现状来看，全球原料药市场规模持续增长，尤其是在新兴市场的需求不断增加。同时，随着国内医药行业的政策调整，集采常态化和医保控费等政策对原料药企业的成本控制和质量管理水平提出了更高要求。天宇股份凭借其在原料药领域的深厚积累和一体化优势，有望在未来的市场竞争中占据有利地位。

三、战略布局与竞争优势

天宇股份的战略布局围绕原料药、CDMO和制剂三大业务板块展开，旨在通过多元化发展实现转型升级。在原料药领域，公司通过优化成本结构、拓展非沙坦类原料药业务，逐步降低对单一产品的依赖。同时，公司在欧美日等法规市场的布局，进一步提升了其在全球市场的竞争力。在CDMO领域，公司通过与国内大客户合作，积极开拓新客户，不断拓展业务边界。例如，公司与恒瑞医药的合作，不仅为公司带来了稳定的订单，还提升了其在CDMO领域的市场地位。

在制剂领域，天宇股份凭借原料药制剂一体化的优势，积极参与国家集采，多个品种中标，展现出强大的市场竞争力。未来，随着公司制剂批文数量的不断增加，制剂业务有望成为公司新的营收增长点。此外，公司在研发方面的持续投入，也为公司的长期发展提供了有力支持。

天宇股份的竞争优势主要体现在以下几个方面：首先，公司在原料药领域的深厚积累使其在成本控制和质量管理方面具有显著优势；其次，公司在欧美日等法规市场的布局，进一步提升了其在全球市场的竞争力；再次，公司在CDMO领域的合作模式和客户资源，为其业务拓展提供了有力支持；最后，公司在制剂领域的原料药制剂一体化优势，使其在集采市场中具有更强的竞争力。

四、发展前景与商业模式

展望未来，天宇股份的发展前景广阔。随着全球原料药市场规模的持续增长，公司在原料药领域的多元化布局有望为其带来稳定的收入增长。在CDMO领域，公司通过与国内大客户合作，不断拓展业务边界，有望在未来几年实现持续增长。在制剂领域，公司凭借原料药制剂一体化的优势，积极参与国家集采，多个品种中标，展现出强大的市场竞争力。未来，随着公司制剂批文数量的不断增加，制剂业务有望成为公司新的营收增长点。

天宇股份的商业模式以原料药为核心，通过拓展CDMO和制剂业务，实现多元化发展。在原料药领域，公司通过优化成本结构、拓展非沙坦类原料药业务，逐步降低对单一产品的依赖。在CDMO领域，公司通过与国内大客户合作，积极开拓新客户，不断拓展业务边界。在制剂领域，公司凭借原料药制剂一体化的优势，积极参与国家集采，多个品种中标，展现出强大的市场竞争力。这种多元化的商业模式不仅降低了公司的经营风险，还为其长期发展提供了有力支持。

相关FAQs：

问：天宇股份的主要业务有哪些？

答：天宇股份的主要业务涵盖原料药、CDMO和制剂三大板块。其中，原料药业务是公司的传统优势领域，CDMO业务是公司近年来重点布局的领域，制剂业务则是公司转型升级的重要方向。

问：天宇股份在CDMO领域的竞争优势是什么？

答：天宇股份在CDMO领域的竞争优势主要体现在与国内大客户的合作模式和客户资源上。例如，公司是恒格列净原料药的唯一已激活供应商，该品种的市场表现有望为公司CDMO业务提供持续增长的动力。

问：天宇股份的制剂业务未来的发展方向是什么？

答：天宇股份的制剂业务未来将依托原料药制剂一体化的优势，积极参与国家集采，不断拓展市场份额。同时，随着公司制剂批文数量的不断增加，制剂业务有望成为公司新的营收增长点。

以上就是关于天宇股份的分析。作为国内化学原料药领域的重要参与者，天宇股份凭借其在原料药领域的深厚积累和多元化战略布局，展现出强大的市场竞争力和发展潜力。未来，随着公司在原料药、CDMO和制剂领域的持续发力，天宇股份有望在全球医药市场中占据更重要的地位。

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报告介绍：本报告由华创证券于2025年2月22日发布，共17页，本报告包含了关于天宇股份,300702的详细内容，欢迎下载PDF完整版。