2025年曙光数创深度分析：数据中心液冷技术领军者，AI与双碳战略下的千亿市场机遇

在数字经济与人工智能技术迅猛发展的今天，算力已成为国家竞争力的重要体现。作为支撑数字经济发展的关键基础设施，数据中心正面临能耗与效率的双重挑战。本文将聚焦中国数据中心液冷技术领域的隐形冠军——曙光数创，解析这家背靠中科院的技术驱动型企业如何凭借其全球领先的浸没式相变液冷解决方案，在"AI+双碳"战略背景下抢占千亿级市场先机。从技术壁垒到商业布局，从行业趋势到竞争格局，我们将全方位剖析这家低调的行业龙头如何在数据中心绿色革命中扮演关键角色。

企业简介：二十年技术积淀成就液冷领域绝对龙头

在中国科技产业的版图上，有一类企业不常出现在大众视野，却凭借深厚的技术积累在专业领域建立了不可撼动的市场地位，曙光数创正是这样的存在。这家成立于2002年的高新技术企业，用二十年时间完成从传统数据中心解决方案提供商到全球液冷技术领导者的蜕变，其发展历程堪称中国数据中心冷却技术进步的缩影。

技术先驱的市场化之路往往充满挑战，但曙光数创凭借敏锐的前瞻布局赢得了时间窗口。2011年，当大多数数据中心仍满足于传统风冷技术时，曙光数创便率先在业内提出液冷技术理念并启动相关研究，这一决策如今看来极具战略眼光。2015年，公司推出国内首款量产的冷板式液冷服务器产品及配套解决方案C7000系列，打破国外技术垄断；2017年更是实现技术跨越，推出全球领先的全浸没式液冷相变冷却解决方案C8000系列，并于2019年完成全球首个大规模商业化部署，这一里程碑事件确立了公司在浸没式液冷领域的全球领先地位。

股权结构上，曙光数创呈现出典型的"产学研"融合特征。截至2024年第三季度，公司62%股份由曙光信息产业(北京)持有，而后者又100%隶属于上市公司中科曙光，最终实际控制人为中国科学院计算技术研究所。这种背靠国家级科研机构的股权背景，不仅为公司提供了稳定的发展环境和持续的技术支持，更在市场竞争中形成了独特的信誉背书。值得注意的是，公司通过员工持股平台盘锦聚力创新和昆山聚思力和实现了核心技术人员持股，这一机制有效调动了研发团队的创新积极性。

市场地位方面，曙光数创已建立起令人瞩目的竞争优势。根据中国电子技术标准化研究院《液冷数据中心白皮书》数据，公司2023年液冷基础设施市场份额高达61.3%，连续三年蝉联行业第一。截至2023年底，公司累计建设规模超过260MW，服务范围覆盖政府、金融、互联网、运营商等多个关键领域。特别值得关注的是，2024年9月，在国家工信部、国标委引导下，由曙光数创牵头编制的国家标准《数据中心冷板式液冷系统技术规范》正式启动，这一行业标准制定者的角色进一步巩固了公司的技术领导地位。

财务表现呈现出高增长特征。公司2023年营业收入达6.5亿元，2018-2023年复合增长率高达33%；归母净利润1.04亿元，五年复合增长率达60%。虽然2024年前三季度营收受项目周期影响有所下滑，但冷板液冷产品和模块化产品收入分别实现了131%和290%的同比增长，显示出产品结构的优化趋势。从收入构成看，C8000全浸式液冷系统和C7000冷板式液冷系统分别贡献了58%和29%的收入，形成了"双轮驱动"的业务格局。

表：曙光数创核心财务指标变化趋势

曙光数创的发展历程揭示了一个硬科技企业的典型成长路径：前瞻性技术布局→关键产品突破→商业化能力构建→行业标准制定。在"双碳"目标和AI算力爆发的双重驱动下，这家手握核心技术的企业正迎来前所未有的市场机遇。正如公司副总裁兼CTO张鹏所言："液冷不是数据中心的备选方案，而是必由之路。"这一判断正在被行业发展趋势所验证。

行业分析：AI算力爆发与双碳目标下的液冷革命

数据中心行业正在经历一场由技术需求和政策导向共同驱动的深刻变革。随着全球数字化进程加速和人工智能技术突破，传统冷却技术已无法满足高密度算力需求，液冷解决方案从边缘走向主流，这为曙光数创这样的技术先行者创造了广阔舞台。本部分将从市场规模、技术演进和竞争格局三个维度，剖析数据中心液冷行业的发展现状与未来趋势。

千亿市场规模的确定性增长

全球数据中心市场持续扩张的态势为液冷技术提供了肥沃土壤。根据中商产业研究院数据，2023年全球数据中心市场规模约为822亿美元，同比增长10.04%，预计2024年将达到904亿美元。中国市场的增长速度更为迅猛，2023年规模达2407亿元，同比增长26.68%，预计2024年突破3000亿元大关。在算力基础设施方面，中国已建成全球第二大算力体系，截至2024年6月，全国在用算力中心机架总规模超过830万标准机架，算力总规模达246EFLOPS。

智算中心的崛起正在重塑数据中心技术路线。传统通用计算中心(通算中心)正向智能计算中心(智算中心)升级，这一转变带来了散热需求的质变。《中国智算中心产业发展白皮书(2024年)》数据显示，2023年中国智算中心市场投资规模达879亿元，同比增长超90%，预计2028年将达到2886亿元。更为关键的是，智算中心单机柜功耗从通算中心的4-6KW跃升至20-40KW，未来有望达到40-120KW甚至更高，这种功率密度的跃升使传统风冷技术面临物理极限，液冷方案成为必然选择。

液冷市场呈现出爆发式增长特征。据新基产业研究院数据，2022年中国液冷数据中心市场规模达100.5亿元，同比增长47.2%，其中冷板式液冷占据80%-90%份额。行业预测显示，到2027年中国液冷数据中心(含主设备和基础设施)市场规模将突破千亿，达到1020亿元，年复合增长率超过50%。细分来看，浸没式液冷虽然当前占比仅约10%，但远期增长空间更为广阔，预计2027年市场规模将达116.8亿元。政策层面，"东数西算"工程对数据中心PUE值提出严格要求(新建大型/超大型数据中心PUE<1.3，国家枢纽节点PUE<1.25)，这为高效节能的液冷技术提供了制度红利。

表：中国液冷数据中心市场规模预测(2022-2027E)

技术路线演进与产业链格局

液冷技术主要分为冷板式、浸没式和喷淋式三大类，当前市场以冷板式为主流。冷板式液冷属于间接冷却技术，通过液冷板将热量传递给循环液体，具有改造成本低、兼容性好等优势；浸没式液冷则将设备完全浸入冷却液中，散热效率更高但实施难度大。行业调研显示，2023年中国通用数据中心液冷渗透率接近10%，而智算中心则高达85%，反映出高密度算力与液冷技术的强关联性。

成本下降为液冷技术普及扫清了障碍。据赛迪顾问《2023中国液冷应用市场研究报告》，液冷数据中心1kW散热成本从2021年的14192元降至2022年的6500元，降幅达54.2%，预计2023年进一步降至5000元左右，已与传统风冷建设成本基本持平。随着规模效应显现和技术成熟度提升，液冷解决方案的经济性将持续改善，加速行业渗透。

产业链角度看，液冷行业涵盖上游零部件、中游服务器及基础设施服务商、下游应用场景。曙光数创处于产业链中游，提供基础设施产品及整体解决方案。下游应用中，泛互联网行业占比最高(32%)，其次为泛政府(27%)、电信(18.5%)和金融(11.7%)。从需求增速看，泛互联网行业以71%的同比增速领跑，反映出大型科技公司对高效散热技术的迫切需求。

竞争格局方面，液冷基础设施市场已形成多层次竞争态势。除曙光数创外，主要玩家包括英维克、申菱环境、同飞股份等温控领域企业，以及云酷智能、绿色云图等专业液冷解决方案提供商。差异化竞争态势明显：曙光数创凭借浸没式相变液冷的技术独特性占据高端市场，传统温控企业则依托客户资源向液冷领域延伸。值得注意的是，部分云服务商(如万国数据)也开始自研液冷方案，行业竞合关系日趋复杂。

行业分析师指出："数据中心冷却技术正经历从风冷为主向风液混合，最终向全液冷的演进过程。在这一过程中，同时掌握冷板式和浸没式两种技术路线的企业将具备更强的市场适应能力。"曙光数创恰好在两个方向都有深厚积累，这使其在行业技术过渡期拥有难得的战略灵活性。随着AI算力需求持续爆发和双碳目标深入推进，液冷技术已从节能选项变为必选项，行业即将迎来临界点式的增长。

技术优势：全球领先的浸没式相变液冷解决方案

技术创新是曙光数创核心竞争力的根基，也是其在激烈市场竞争中保持领先地位的关键所在。公司打造的浸没式相变液冷技术不仅在国内独占鳌头，在全球范围内也处于第一梯队，这种技术优势转化为实实在在的商业价值和行业影响力。本部分将深入解析曙光数创的技术壁垒、产品矩阵及研发体系，揭示这家企业如何通过持续创新保持技术领先。

浸没式相变液冷的六大技术壁垒

曙光数创的C8000系列浸没相变液冷解决方案代表了当前数据中心冷却技术的最高水平，其工作原理是将服务器全部浸没在特殊冷媒中，所有发热元器件通过冷媒相变换热的方式实现高效散热。这一技术路线看似简单，实则包含多个需要突破的关键技术节点，公司经过十余年研发积累，构建了六大核心技术壁垒：

冷媒新材料是浸没式液冷的基础。曙光数创与中国科学院相关研究所联合研发的SFM-5016N电子氟化液，与国外同类产品相比在性能和成本方面具有明显优势。这种专用冷媒具有绿色环保、无毒无害、粘度低等特点，且与电子元器件、印制电路板、金属等材料具有良好的兼容性，不会引发腐蚀或化学反应。材料科学的突破是公司液冷方案能够大规模商用的前提条件。

高速信号衰减抑制技术解决了浸没环境下的信号传输难题。电子设备在液体环境中运行时，高速信号传输会面临衰减问题。曙光数创通过深入研究浸没环境下的信号衰减规律，针对关键高速信号进行优化设计，形成了一整套针对浸没环境的高速信号设计规范，确保设备在液冷环境中仍能保持稳定的通信性能。

结构密封与机电转接技术实现了设备在极端环境下的可靠运行。公司开发了适用于液体、气体、电气和信号的专用连接器，使其在密封环境中实现内外连通的同时保持良好的密封性能。这一技术解决了传统数据中心设备向液冷环境迁移的关键接口问题，大大降低了客户的转换成本。

表：曙光数创浸没式液冷关键技术突破

高效相变换热技术是系统节能的核心。曙光数创通过强化沸腾和强化冷凝两项技术的协同作用，使液冷系统换热效率远超传统冷却方式。室外侧可以实现全年全地域自然冷却，使PUE值最低可至1.04，比传统风冷机房节能30%以上。在实际案例中，采用该技术的重庆某数据中心年节电量达数百万度，减排效果显著。

智能控制系统确保了系统运行的稳定高效。公司引入了神经网络等前沿技术，对液冷系统进行深度建模和智能控制，替代传统的经验控制方法。这一创新使系统能够自适应负载变化和环境波动，在保证散热效果的同时优化能耗表现。据实测数据，该智能控制系统可降低液冷系统能耗10%-15%。

模块化设计理念加速了商业化落地进程。曙光数创将浸没式液冷系统分解为浸没液冷换热模块(CDM)、浸没液冷专用计算机柜、水力调节及冷媒循环模块(HFM)等标准化模块，通过预制化生产大幅缩短现场部署时间。这种"乐高式"的构建方法使单个项目部署周期从传统方案的数月缩短至数周，为快速响应市场需求提供了可能。

产品迭代与性能提升

曙光数创的液冷产品经历了持续迭代升级的过程，性能指标不断提高。2017-2022年间，公司浸没式液冷产品的单机架换热量为210kw；2023-2025年提升至575kw/rack；预计2026年后将超过750kw/rack。这种性能跃迁使公司产品能够满足AI训练等高密度计算场景的严苛需求。

C8000系列包含多款针对不同场景的细分产品。C8000R-E420针对平面机房设计，包含1台浸没液冷换热模块和2台计算机柜，换热量达440kW；C8000S-E1260则专为立体机房优化，换热量高达1320kW，可支持240台服务器同时运行。这两款产品已在国内多个大型数据中心成功部署，表现出优异的稳定性和能效比。

产品实测数据显示，曙光数创的浸没式液冷方案可使芯片在超频运行时温度降低10-15℃，性能提升10-30%，相当于单位算力的拥有成本降低10-25%。同时，该技术可实现计算节点紧凑化部署，单机架功率密度提升到200kW以上，节省机房空间80%以上。这些性能优势在高地价地区和电力供应紧张区域具有特别价值。

冷板式液冷方案是公司产品矩阵的另一重要组成部分。C7000系列采用液冷+风冷混合散热模式，主要发热部件(如CPU、内存)通过液冷冷板冷却，其余部分仍采用风冷。这种混合方案在改造成本和散热效果之间取得了良好平衡，特别适合现有数据中心的绿色化改造。2023年推出的C7000 2.0版本进一步优化了系统架构，使PUE值降至1.2以下，成为中型数据中心的经济之选。

曙光数创的产品策略呈现出明显的"双轨并行"特征：浸没式液冷主打高端新建项目，追求极致性能；冷板式液冷侧重存量改造市场，强调性价比和兼容性。这种全方位布局使公司能够覆盖数据中心液冷需求的各个细分市场，最大化商业机会。2023年，C8000和C7000系列分别贡献了58%和29%的营收，形成了良好的产品组合效应。

研发体系与创新能力

持续的研发投入是曙光数创保持技术领先的保障。2018-2023年间，公司年均研发费用率约10%，显著高于行业平均水平。2024年前三季度，尽管营收下滑，研发费用率仍高达26.52%，体现出强烈的技术导向文化。公司研发团队规模达182人，占总员工数的53%，核心成员多来自中科院等顶尖科研机构，具备深厚的专业背景。

研发基础设施方面，公司构建了完善的实验平台。2023年10月投入使用的曙光数创(青岛)产业创新基地，是目前全国最大的液冷数据中心全链条产业创新基地，拥有兆瓦级液冷基础设施实验室等七大研发创新实验室和四条先进生产线。这一基地实现了从服务器到基础设施、从机房外到机房内、从硬件到软件的液冷数据中心全链条研发能力，大幅加速了技术成果的产业化进程。

标准化建设是公司技术影响力的另一体现。截至2024年9月，曙光数创已牵头或参与编制了5项国标、2项地标、6项行标和29项团标，其中2024年牵头编制的《数据中心冷板式液冷系统技术规范》是国家层面首个液冷技术标准。通过深度参与行业标准制定，公司不仅巩固了技术话语权，还推动了整个液冷生态的健康发展。

在研项目显示公司正持续拓展技术边界。目前曙光数创在研项目包括"勾炼星2号"高热流密度散热部件、"天王星"新一代制冷剂、"天耀星3号"全解耦液冷基础设施等十余项创新课题，涵盖材料、设备、系统各个层面。这种多线并进的研发策略确保了公司技术储备的厚度，为应对未来市场需求变化做好了准备。

"技术领先不是静态目标，而是持续过程。"曙光数创副总裁兼CTO张鹏表示，"我们正从三个维度推进技术创新：一是提升单机架散热能力，满足AI芯片的极高热流密度需求；二是优化系统级能效，进一步降低PUE；三是简化部署运维，降低客户总体拥有成本。"这种清晰的技术演进路线图，使曙光数创在快速变化的行业环境中始终保持战略定力。

商业布局：从国内领军到全球拓展的战略路径

技术优势需要有效的商业策略转化为市场地位和财务回报。曙光数创在保持技术领先的同时，构建了覆盖产品、客户、地域的多维商业布局，推动液冷解决方案从示范项目走向规模化应用。本部分将分析公司的市场战略、客户结构和国际化步伐，揭示其如何将技术优势转化为商业成功。

差异化市场战略与标杆项目

曙光数创采取了细分市场聚焦策略，根据不同行业特点和客户需求提供定制化解决方案。在金融领域，公司强调液冷系统的高可靠性和稳定性，满足金融机构对业务连续性的严苛要求；在互联网行业，则突出超高密度部署和节能特性，帮助客户降低大型数据中心的运营成本；对于政府智算中心项目，则注重国产化率和安全性，契合新型基础设施建设的要求。这种差异化定位使公司在各细分市场都建立了竞争优势。

标杆项目的示范效应是公司市场拓展的重要杠杆。2024年，曙光数创连续中标多个具有战略意义的大型项目：1月签约的鄂尔多斯绿色智算中心项目涵盖近千台机柜，整合了风冷、水冷、液冷三种冷却方式，构建了高效环保的冷却生态系统；3月中标的京能国际综合能源监管管控中心项目是北京首个人工智能算力中心，也是华北地区最大的水冷解决方案项目，凸显了公司在高密度计算领域的技术实力；6月斩获的GDS马来西亚数据中心项目则标志着公司国际化战略迈出实质性步伐。

项目获取方式上，曙光数创逐渐从设备供应商向整体解决方案提供商转型。早期公司主要提供标准化液冷设备，现在则能够根据客户需求提供涵盖设计、部署、运维的全生命周期服务。这种转变不仅提升了客户黏性，还显著提高了项目平均金额。以浸没式液冷项目为例，单个项目金额通常达数千万元，且由于技术复杂性高，客户更倾向于选择有成功案例的供应商，形成了强者恒强的马太效应。

战略合作是公司扩大市场影响力的另一重要途径。曙光数创积极与产业链上下游建立合作伙伴关系，包括与服务器厂商共同开发液冷服务器、与数据中心运营商合作建设示范项目、与高校科研机构开展联合研发等。2024年1月，公司与鄂尔多斯市政府达成战略合作，共同推进绿色智算中心建设，这种政企合作模式既确保了项目来源的稳定性，又强化了公司在地方市场的品牌影响力。

客户结构优化与行业渗透

曙光数创的客户结构呈现出多元化趋势。早期公司客户主要集中在政府和科研领域，依托中科院背景获得项目；近年来则成功打入了互联网、金融、运营商等主流行业市场。根据行业调研数据，2022年中国液冷数据中心下游市场中，泛互联网行业占比达32%，泛政府27%，电信18.5%，金融11.7%。曙光数创的客户分布与行业整体结构基本吻合，但在高价值的大型互联网企业和金融机构中仍有渗透空间。

从需求增速看，泛互联网行业表现最为亮眼，2022年液冷需求规模达27.8MW，同比增长71%。互联网巨头为训练大规模AI模型建设的智算中心，普遍采用高密度服务器集群，对液冷技术需求迫切。曙光数创近年来加强了与头部互联网企业的合作，2023年互联网行业收入占比显著提升。与此同时，电信行业在5G和边缘计算推动下，液冷需求也保持52%的高速增长，成为公司重点开拓的新兴市场。

金融机构虽然对新技术接受相对谨慎，但在监管要求和成本压力下，也开始试点液冷解决方案。某大型银行采用曙光数创冷板式液冷系统后，数据中心PUE从1.5降至1.25，年节省电费数百万元，这种可量化的经济效益加速了液冷技术在金融业的普及。公司针对金融行业对安全性的特殊要求，开发了具有冗余设计的液冷系统，故障率低于0.001%，满足了金融客户的高标准。

政府及国有企业仍然是曙光数创的重要客户群体。在"东数西算"工程和全国一体化大数据中心体系建设的背景下，各地政府主导的智算中心项目纷纷上马，这些项目通常对能效指标有严格要求，为液冷技术提供了广阔舞台。曙光数创凭借中科院背景和在重大项目的成功经验，在政府类项目中拥有天然优势。2023年，公司参与的多个国家级算力枢纽节点项目顺利交付，进一步巩固了在政府市场的领先地位。

国际化突破与产能布局

海外市场是曙光数创战略布局的新焦点。2024年6月，公司成功中标GDS马来西亚数据中心(NTP-F)项目冷板液冷系统设备采购，这是公司首个海外大型项目，涉及61MW的液冷解决方案。该项目的中标不仅带来直接营收，更重要的意义在于验证了公司产品在国际市场的竞争力，为后续海外扩张积累了宝贵经验。东南亚地区气候炎热，数据中心冷却成本高，对高效液冷方案需求迫切，是公司国际化战略的首选区域。

产能布局方面，曙光数创构建了覆盖华北、华东的生产服务体系。北京研发中心负责前沿技术研究和产品设计；天津基地侧重标准化产品生产；2023年投产的青岛产业创新基地则定位为全链条研发制造中心，具备从核心部件到系统集成的完整生产能力。这种区域化布局既贴近客户集群，又优化了物流成本，支撑公司快速响应全国各地项目需求。

供应链管理是保证交付质量的关键环节。液冷系统涉及精密机械、特殊材料、电子控制等多个领域，对供应链要求极高。曙光数创通过战略合作、联合研发等方式，与核心供应商建立了紧密关系，确保关键部件的稳定供应。针对浸没式液冷专用的电子氟化液，公司更是通过自主配方和专利工艺，掌握了这一关键材料的制备技术，避免了被"卡脖子"的风险。

随着业务规模扩大，曙光数创也在加强项目管理能力建设。液冷数据中心项目通常周期长、环节多、技术复杂，出色的项目管理是确保按时高质量交付的前提。公司引入了专业的项目管理系统，对设计、采购、施工、调试各环节进行精细化管控，平均项目交付周期缩短30%以上。这种交付能力的提升，使公司能够同时应对多个大型项目，支撑营收规模持续扩张。

曙光数创的商业策略呈现出清晰的演进路径：从单一产品到整体解决方案，从政府市场到多元行业，从国内领先到全球拓展。这种阶梯式发展战略既避免了盲目扩张的风险，又确保了每一步都建立在扎实的能力基础上。随着马来西亚项目的成功落地，公司正从中国液冷领导者向全球液冷技术先锋蜕变，这一转型将为未来发展打开更广阔的空间。

常见问题解答(FAQs)

曙光数创在液冷行业的技术优势主要体现在哪些方面？

曙光数创的技术优势主要体现在三个方面：一是全球领先的浸没式相变液冷技术，公司是国内唯一实现该技术大规模商业化部署的企业，PUE值最低可达1.04；二是完整的产品矩阵，同时拥有浸没式(C8000系列)和冷板式(C7000系列)解决方案，能满足不同客户需求；三是强大的研发能力，研发费用率长期保持在10%以上，拥有145项授权专利(其中38项发明专利)和多个国家级研发平台。这些技术优势使公司在61.3%的市场份额基础上仍能保持竞争力。

与传统风冷相比，液冷技术有哪些突出优势？

液冷技术相比传统风冷具有四大核心优势：一是散热效率高，特别适合高密度计算场景，可支持单机柜200kW以上的功率密度；二是能耗低，浸没式液冷PUE可低至1.04，比风冷节能30%以上；三是节省空间，同样算力下可节省机房空间80%；四是环境友好，噪音低且无需空调制冷剂。随着芯片功耗提升和"双碳"政策推进，这些优势使液冷从备选方案变为必选方案，尤其在AI计算领域渗透率已达85%。

曙光数创的主要客户群体是哪些？未来增长点在哪里？

公司客户覆盖政府、金融、互联网、运营商等多个领域，2022年下游结构中泛互联网占32%、泛政府27%、电信18.5%、金融11.7%。未来增长点主要来自三方面：一是AI算力爆发带动的智算中心建设潮，预计2028年中国智算中心投资规模将达2886亿元；二是"东数西算"工程对PUE的严格要求创造的政策红利；三是海外市场拓展，如已中标的马来西亚项目。冷板式液冷由于改造成本低，在存量数据中心改造市场也有巨大潜力。

液冷数据中心的成本是否显著高于传统方案？

液冷数据中心的成本优势正在快速显现。据行业数据，液冷1kW散热成本从2021年的14192元降至2022年的6500元(降幅54.2%)，2023年预计降至5000元左右，已与传统风冷基本持平。考虑到液冷带来的节能效益(电费节省)和空间节省，全生命周期成本(TCO)实际上更具优势。特别是对于高密度计算场景，液冷已成为性价比最高的选择，这也是其在智算中心渗透率高达85%的主要原因。

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报告介绍：本报告由国海证券于2025年2月28日发布，共41页，本报告包含了关于曙光数创,数据中心,液冷的详细内容，欢迎下载PDF完整版。