2025年斯菱股份深度分析：轴承业务稳健增长，机器人布局打开新成长空间

斯菱股份作为国内汽车轴承领域的领先企业，正迎来发展的关键转折点。本文将深入分析这家从传统汽车零部件制造商向机器人核心零部件供应商转型的企业，揭示其如何在保持轴承业务稳定增长的同时，通过前瞻性布局机器人产业链，打造未来业绩增长的双引擎。通过对其业务结构、技术优势、市场布局和战略方向的全面剖析，帮助读者理解斯菱股份的成长逻辑和行业价值。

从汽车后市场到机器人前沿：斯菱股份的转型之路

斯菱股份的发展历程堪称中国汽车零部件企业转型升级的典型案例。公司成立于2004年，最初以第一代轮毂轴承及圆锥轴承切入汽车零部件市场，经过近二十年的发展，已成长为国内汽车轴承领域的第一梯队企业。回顾其发展路径，可以清晰地看到一条从单一产品到多元布局、从国内市场到全球拓展、从传统制造到创新驱动的演进轨迹。

关键转折点出现在2017年，斯菱股份通过战略性并购优联轴承实现了离合器轴承产品线的突破，标志着公司从单一产品向多元化发展的转变。2019年，公司再次通过收购开源轴承完成渠道整合，并设立泰国子公司，正式开启全球化布局。这一系列动作不仅扩大了公司的产品矩阵，更构建了覆盖北美、欧洲、亚洲等主要汽车后市场的销售网络。截至2023年，公司海外收入占比高达69%，主要客户包括辉门、NAPA、GMB、GATES等国际知名汽车零部件供应商，全球化布局成效显著。

技术积累是斯菱股份的核心竞争力。早在2010年，公司就成功研发第二代、第三代轮毂轴承单元，奠定了在技术上的领先地位。多年来，公司坚持研发投入，2023年研发费用占营业收入比重达4.52%，拥有授权专利72项，参与起草2项轴承行业国家标准和3项行业标准。这种深厚的技术积淀为公司从传统汽车轴承向高精度机器人零部件的延伸提供了可能。

2024年是斯菱股份战略升级的关键一年。公司新成立机器人事业部，基于轴承工艺拓展谐波减速器、丝杠类产品，正式进军机器人核心零部件领域。这一战略转型并非偶然，而是公司技术积累与市场洞察的共同结果。轴承作为机械装备的"关节"，与机器人核心零部件在材料选择、加工工艺和装配技术上具有高度协同性，这为斯菱股份的跨界发展提供了天然优势。

斯菱股份的股权结构稳定而集中，为战略实施提供了保障。公司董事长兼总经理姜岭持有公司32.97%的股份，为公司控股股东，这种集中的股权结构有利于长期战略的执行。从财务表现来看，公司2020-2023年营收由5.3亿元增长至7.4亿元，年均复合增长率达12%；归母净利润由0.4亿元增长至1.5亿元，年均复合增长率高达54%，展现出良好的盈利能力。

表：斯菱股份2022-2026年财务预测一览

从传统汽车零部件到机器人核心部件，斯菱股份的转型之路才刚刚开始。在全球汽车产业变革和机器人行业兴起的双重机遇下，公司正凭借其技术积累和战略眼光，开启新一轮成长周期。接下来，我们将深入分析其核心轴承业务的发展现状和竞争优势。

汽车轴承业务：稳健增长的基本盘与全球化竞争优势

作为斯菱股份的核心业务，汽车轴承板块构成了公司稳健发展的基石。轴承被誉为机械装备的"关节"，主要功能是支撑机械旋转体，降低摩擦系数，保证回转精度，属于机械产品中的高精度部件。斯菱股份深耕这一领域近二十年，产品主要应用于汽车制动系统、动力系统及传动系统，形成了轮毂轴承单元、圆锥轴承、离合器轴承等六大类精密部件组成的完善产品体系。

产品力是斯菱股份在轴承领域的核心竞争力。公司产品型号多达6000余种，其中制动系统类轴承4800余种，传动系统类轴承1000余种，动力系统类轴承300余种，非汽车轴承100余种。这种全方位的产品覆盖能够满足客户的多样化需求，有效减少前期试生产所耗费的时间周期，显著提高了订单响应速度。从销量来看，公司轴承产品从2020年1931万套增长到2023年2344万套，年均复合增长率为7%，按营收计算的国内市占率约为0.3%，在细分领域占据重要位置。

技术壁垒构建了斯菱股份的护城河。轴承生产工序多、精度要求高，对生产技术有严格要求。公司凭借强劲的研发能力，在高端轴承市场站稳脚跟。截至2023年底，公司已获授权专利72项，52项产品通过省级工业新产品(新技术)鉴定。与国内可比公司相比，斯菱股份在研发人员人均专利产出指标上表现突出，达到0.71，高于长盛轴承(0.69)和光泽股份(0.13)，展现出较强的创新效率。这种技术优势使得公司产品毛利率从2020年的24.4%提升至2023年的31.5%，盈利能力持续增强。

全球化布局是斯菱股份的显著特色。公司采取"立足中国，辐射全球"的市场策略，产品85%销往汽配后市场，其中海外收入占比达69%。通过多年的业务积累和并购整合，公司已实现北美、欧洲、亚洲等境外主要售后市场销售渠道的全覆盖。特别值得注意的是，公司在泰国建立生产基地的战略举措，不仅有效规避了关税风险，更提升了服务全球客户的响应能力。泰国工厂目前产能利用率在70%-80%左右，2024年2月二期项目建成投产，4月第三期投资启动，全球化布局持续深化。

表：斯菱股份与国内外轴承企业竞争力对比

汽车后市场为斯菱股份提供了广阔空间。与为主机厂配套(OEM)不同，公司主要面向汽车维修、改装的售后市场(AM)。这一市场具有需求稳定、毛利率高的特点。根据统计，美国千人汽车保有量达837辆，位居世界第一，其他发达国家如澳大利亚、意大利、加拿大等也均在500辆以上。庞大的汽车保有量为后市场提供了持续的需求，而斯菱股份完善的产品体系正好满足了这一市场的多样化需求。随着全球汽车保有量的稳步增长，公司轴承业务有望保持稳健发展。

产能扩张计划为未来增长提供支撑。公司目前拥有浙江新昌和泰国大城两大生产基地，共4个厂区，建筑面积合计7万余平方米。为进一步满足市场需求，公司正计划投资建设年产629万套高端汽车轴承项目，预计将在2025年下半年逐步释放产能。同时，泰国工厂的扩建也将增强公司的全球供应能力。这些产能布局将为公司抓住汽车市场发展机遇提供坚实基础。

斯菱股份的汽车轴承业务展现出了"技术+市场"的双轮驱动增长模式。一方面通过持续研发提升产品竞争力，另一方面通过全球化布局扩大市场覆盖面，这种模式为公司提供了稳定的现金流和利润来源。而在夯实轴承业务的同时，公司正将目光投向更具成长性的机器人领域，这一战略布局将成为下一章节的分析重点。

机器人领域布局：从汽车零部件到人形机器人核心部件的战略跨越

斯菱股份进军机器人产业链绝非偶然，而是基于技术协同与市场前景的深思熟虑之举。2024年4月，公司做出两项重要战略决策：新设立机器人零部件事业部，并投资1.2亿元建设"机器人零部件智能化技术改造项目"。这标志着公司正式从汽车零部件供应商向机器人核心部件制造商的战略转型，开启了第二增长曲线。

技术同源是跨界发展的基础。深入分析发现，汽车轴承与机器人核心零部件存在显著的技术协同效应。以谐波减速器为例，作为机器人关节的核心部件，其材料选择、热处理工艺和精密加工要求与汽车轴承高度相似。斯菱股份长期积累的精密制造能力可直接迁移至谐波减速器生产。同样，机器人中使用的滚珠丝杠和行星滚柱丝杠，在材料选择、加工工艺和装配技术上也与汽车轴承有许多共同点，都需要经过锻造、热处理、磨削等精密加工流程。这种技术同源性大大降低了公司的跨界门槛，提高了成功概率。

市场前景是战略转型的驱动力。根据行业预测，2024年中国人形机器人市场规模将达到27.6亿元，到2029年将达750亿元，2035年有望达到3000亿元，呈现爆发式增长态势。人形机器人的BOM成本结构中，关节部件占比高达56.9%，其中包括电机、执行器、减速器、传感器等核心部件。以特斯拉人形机器人Optimus为例，其下肢腿部采用无机电机与行星滚柱丝杠的线性执行器，单机需使用约14个行星滚柱丝杠。如此巨大的市场潜力，为斯菱股份的转型提供了广阔空间。

表：机器人核心零部件与汽车轴承的技术协同性分析

产品布局体现战略眼光。斯菱股份在机器人领域的布局聚焦三大类产品：谐波减速器、执行器模组和丝杠产品，覆盖了机器人关节的核心部件。谐波减速器方面，公司利用现有精密制造能力快速切入，目前正积极推进量产工作；执行器模组则融合谐波减速器、无框电机、伺服驱动板等组件，形成一体化解决方案；丝杠产品虽处于研发阶段，但凭借与轴承工艺的高度重合，预计将较快取得突破。这种产品组合既考虑了技术可行性，又瞄准了市场需求，显示出公司务实而前瞻的战略思维。

产业链位置决定附加值高低。斯菱股份选择从核心部件切入机器人领域，而非整机制造，这一定位具有多重优势。一方面，核心部件技术壁垒高、附加值大，与公司的技术积累相匹配；另一方面，部件供应商可以同时服务多家整机厂商，市场风险相对分散。特别值得注意的是，公司规划的执行器模组已经超越了单一部件，向系统级解决方案迈进，这将进一步提升产品附加值和客户粘性。

产能建设保障战略落地。公司投资1.2亿元的"机器人零部件智能化技术改造项目"计划建设谐波减速器、执行器模组、滚珠丝杠、行星滚柱丝杠产品的专业生产线。其中建设投资8370.8万元，占投资总额71.51%；研发投入1000万元，占8.54%，体现了"制造+研发"的双重投入策略。该项目的实施将助力公司从技术研发走向规模化生产，真正实现机器人业务的产业化。

斯菱股份的机器人战略不仅着眼于短期业绩贡献，更看重长期行业卡位。随着人形机器人产业的逐步成熟，提前布局核心零部件将使公司占据有利的产业链位置。从汽车后市场到机器人前沿，斯菱股份正完成从传统制造向高端智造的跃升，这一转型能否成功，将取决于技术迁移能力与市场开拓步伐的协同效果，而这正是公司未来最值得关注的投资价值所在。

常见问题解答（FAQs）

斯菱股份的核心竞争优势是什么？

斯菱股份的核心竞争优势主要体现在三个方面：一是技术研发实力，公司拥有72项授权专利，研发人员占比8.92%，参与起草多项行业标准，具备持续的创新能力；二是产品覆盖面广，拥有6000余种轴承型号，能全面满足汽车后市场多样化需求；三是全球化布局，在北美、欧洲、亚洲等主要市场建立了销售网络，并在泰国设立生产基地，海外收入占比达69%。这些优势共同构成了公司的竞争壁垒。

斯菱股份在机器人领域的布局有哪些具体内容？

斯菱股份在机器人领域的布局主要聚焦三大类产品：谐波减速器、执行器模组和丝杠产品。公司专门成立了机器人事业部，并投资1.2亿元建设智能化生产基地。其中，谐波减速器利用公司现有精密制造能力，已进入量产推进阶段；执行器模组整合了谐波减速器、无框电机等多种组件，形成一体化解决方案；丝杠产品则处于研发阶段，未来将与现有工艺形成协同。这些产品主要应用于工业机器人、协作机器人及人形机器人等领域。

斯菱股份的泰国生产基地有什么战略意义？

泰国生产基地对斯菱股份具有多重战略意义：首先，泰国生产基地有效规避了国际贸易中的关税壁垒，提升了产品价格竞争力；其次，东南亚地区生产成本相对较低，有助于优化公司整体成本结构；再次，泰国地理位置优越，便于辐射整个亚太市场，增强客户服务能力；最后，多元化的生产基地布局降低了单一地区运营风险。目前泰国工厂产能利用率已达70%-80%，二期项目已建成投产，三期投资正在推进，未来战略地位将进一步提升。

汽车轴承行业的技术壁垒主要体现在哪些方面？

汽车轴承行业存在三大主要技术壁垒：一是材料技术壁垒，高端轴承需要特殊钢材，具有高强度、高硬度和良好耐磨性；二是精密加工壁垒，轴承生产涉及锻造、热处理、磨削等多道精密工序，对设备精度和工艺控制要求极高；三是检测与装配壁垒，轴承产品需要精密检测以确保质量，装配过程也需要丰富经验。这些技术壁垒使得行业新进入者难以在短期内掌握全套生产技术，保护了现有企业的竞争优势。

人形机器人行业的发展将为斯菱股份带来哪些机遇？

人形机器人行业的快速发展将为斯菱股份带来三方面机遇：一是市场扩容机遇，预计2035年中国人形机器人市场规模将达3000亿元，核心零部件需求巨大；二是技术迁移机遇，公司现有精密制造能力可延伸至谐波减速器、丝杠等机器人核心部件；三是产业链协同机遇，机器人产业链与汽车供应链在电机、轴承等部件上存在共振效应。斯菱股份前瞻布局机器人领域，有望分享行业高速增长红利，实现业务结构的优化升级。

相关深度报告

斯菱股份研究报告：轴承业务稳健增长，布局机器人前景广阔

报告介绍：本报告由国盛证券于2025年3月31日发布，共24页，本报告包含了关于斯菱股份,轴承的详细内容，欢迎下载PDF完整版。