2025年悍高集团研究报告：36% ROE彰显高质量经营

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自中泰证券于2025年10月20日发布的报告《悍高集团研究报告：中国功能五金第一股，目标全球家居五金航母》，如需获得原文，请前往文末下载。

悍高集团作为中国功能五金领域的领军企业，正以其卓越的创新能力和市场拓展策略，稳步向全球家居五金航母的目标迈进。本文将从企业的发展历程、核心业务、行业背景、战略布局、竞争优势及未来前景等多个维度，深入剖析悍高集团如何在竞争激烈的市场中脱颖而出，并持续引领行业发展。

关键词：悍高集团、家居五金、ROE、行业龙头、全球市场、创新策略

一、企业简介与发展历程：从代工到品牌的华丽转身

悍高集团成立于2004年，最初主要从事五金加工与出口业务。经过多年的发展，公司逐步由代工业务转型为厨房功能五金产品业务，并持续深化品牌建设。2006年，悍高集团成立户外家具品牌，开始向户外家具领域拓展。2007年，公司正式进军中国市场，并改名为悍高，逐渐在行业内崭露头角。

2011年，悍高集团获得“中国厨卫配件企业10强”称号，标志着其在厨卫五金领域的初步成功。2014年，公司产品首次获得德国红点奖，标志着其工业设计能力获得国际认可。同年，悍高集团在天猫、京东等电商平台开启线上销售，全面触达终端用户。2017年，公司20万平方米新基地建成投产，开始具备自产能力，进一步提升了生产效率和产品质量。

2020年，悍高集团签约甄子丹担任品牌代言人，标志着公司塑造产品品牌力的定位和决心。2022年，公司确立了“成为领域领先的世界级家居五金品牌”发展目标。2024年，星际总部全面落成，与六角大楼生产基地形成了40万平方米、3000名员工的规模，标志着公司体量达到了一个新的高度。

发展阶段	时间	主要事件
创立初期	2004年	成立，从事五金加工与出口业务
转型拓展	2006年	成立悍高户外家具品牌，拓展户外家具领域
品牌建设	2007年	改名悍高，进军中国市场，深化品牌建设
国际认可	2014年	产品首次获得德国红点奖，开启线上销售
自产能力	2017年	20万平方米新基地建成投产，具备自产能力
品牌代言	2020年	签约甄子丹担任品牌代言人
全球目标	2022年	确立“成为领域领先的世界级家居五金品牌”目标
规模扩张	2024年	星际总部落成，生产基地规模达到40万平方米

二、行业背景与市场机遇：千亿市场的无限潜力

家居五金行业是一个市场规模庞大的行业，涵盖了收纳五金、基础五金、厨卫五金等多个细分领域。根据中国五金制品协会统计，2019-2023年间家具五金市场平稳增长，复合年增长率9.8%。2023年中国家具五金行业市场规模约2261亿元，预计未来五年市场规模的复合年增长率将达到7.5%，到2028年行业市场规模将会增长到3245亿元。

家居五金作为家具的配件，其作用和价值量常常被忽视，但实际上，家具的使用体感和寿命往往是由家具五金决定的。例如，铰链在厨柜终端报价中占比约9%，在衣柜终端报价中占比约15%，若纳入水槽、龙头和拉篮，则家具五金在厨柜终端报价中的占比提升至30%。

年份	市场规模（亿元）	复合年增长率
2019	-	-
2023	2261	9.8%
2028（预测）	3245	7.5%

从新增需求来看，二手房和翻新房释放的需求有效对冲了新房交易弱景气带来的需求萎缩。从存量市场来看，收纳需求与房屋交易无强相关，消费者即便租房或者不进行房屋更换依然会产生收纳需求，从而催生收纳五金需求。此外，当前我国城镇人均住宅建筑面积增速放缓，提高收纳空间的有效途径转为提高收纳效率，在这个过程中收纳五金的渗透率也有望持续提升。

三、战略布局与竞争优势：多渠道拓展与技术创新

悍高集团在战略布局上，兼顾国内国外市场，同步推进线上线下渠道。公司创立之初即从事出口业务，2007年进军国内市场后依然未停止对国外市场的开拓和耕耘。2024年，公司境外收入为3.52亿元，占比12.58%；境内为公司“主战场”，贡献收入24.49亿元，占比87.42%。

在渠道布局上，早期公司始于“toB”模式，线下经销+线下直销至今仍是公司最重要的销售方式。2024年线下经销贡献收入16.09亿元，线下直销贡献收入2.33亿元，二者合计在全渠道收入中占比75.24%。为进一步贴近消费者，公司自2021年起在各地招募经销商设立旗舰店、原创馆、旧改店对产品进行集中展示；另一方面通过线上销售直面消费者。线上电商+线下开店的结合进一步强化了品牌影响力。

渠道类型	2024年收入（亿元）	占比
境外收入	3.52	12.58%
境内收入	24.49	87.42%
线下经销	16.09	56.31%
线下直销	2.33	8.15%
线上销售	-	-

在产品布局上，悍高集团聚焦家居五金，打造户外家具全品类。公司主要产品包括收纳五金、基础五金、厨卫五金、户外家具。其中，基础五金过去3年表现亮眼，收入由4.46亿元增长至12.24亿元，这得益于公司在功能五金市场知名度的提升和销量增长带动了公司铰链以及导轨的销售。

悍高集团在技术创新和品牌建设上也具备显著优势。公司多年来持续对研发设计进行资源投入，建立了较为完善的研发体系和研发流程，组建了专业研发设计团队，并针对不同品类的产品配备了专门的生产和研发检测设备。2020-2024年，公司研发费用由0.31亿元增长至1.11亿元。研发人员于2024年末数量达330人，占员工总数的比例为11.37%。

产品类别	收入增长（亿元）	主要驱动因素
基础五金	4.46 → 12.24	市场知名度提升、销量增长、自产率提升
收纳五金	-	设计属性强、毛利率高
厨卫五金	-	市场需求稳定
户外家具	-	外销为主