科技金融如何驱动经济增长：国际经验对比分析

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自中信建投证券于2024年9月3日发布的报告《科技金融专题报告》，如需获得原文，请前往文末下载。

科技金融作为推动科技创新和产业升级的重要力量，在全球范围内受到广泛关注。它通过提供资金支持、风险分散和政策引导，促进了科技成果的商业化和产业化，加速了新兴产业的崛起和传统行业的转型升级。科技金融的发展不仅依赖于金融机构的创新和服务，还需要政府政策的支持和市场环境的配合。不同国家和地区的科技金融发展模式各具特色，通过比较分析，可以为我国科技金融的发展提供宝贵的经验和启示。

关键词：科技金融、国际经验、政策引导、市场机制

一、美国：市场主导，多层护航

美国的科技金融模式以市场为主导，通过多层次资本市场为科技企业提供全方位的金融服务。美国的直接融资市场非常发达，纽约证券交易所（NYSE）和纳斯达克（NASDAQ）作为全球两大股票交易市场，占据了全球股票市场价值的很大一部分。美国资本市场的层次结构分明，从主板市场到二板市场，再到场外交易市场，为不同发展阶段的企业提供了多样化的融资渠道。此外，美国政府通过担保增信的方式积极介入，为商业银行等间接融资机构参与科技企业的金融服务创造了条件。例如，美国小企业管理局（SBA）通过提供担保，降低了商业银行的风险，使其更愿意向科技型企业放贷。这种市场主导、多层护航的模式，有效地支持了美国科技企业的成长和创新。

二、日本：政府担保，银行支持

日本在科技金融服务方面主要依赖于间接融资渠道，政府通过信用保证协会等机构提供信用担保，显著提升了商业银行的放款意愿，并撬动了社会资本对科技型企业的支持。日本政府通过参与认购科技型企业发行的股票和债券等方式，为这些企业提供直接的资本支持。同时，日本政府还为科技型企业提供了多方面的财税优惠政策和进出口政策倾斜，以降低科技型企业的运营成本，提升其在全球市场中的竞争力。日本的金融体系以“银行导向”型为特色，间接融资占据了科技型企业融资的主要渠道。这种以银行为核心的金融模式深深植根于日本的经济体系中，尤其在支持科技型企业的发展方面发挥了重要作用。

三、德国：间接融资，积极引导

德国虽然在混业经营模式上与美国的金融业相似，但其融资结构却呈现出显著的差异。德国的企业融资高度依赖银行贷款，而非直接从市场筹集资金。德国的银行业机构主要分为七类：商业银行、州立银行、储蓄银行、信用社、按揭银行、建房互助协会和政策性银行。这些银行不仅提供传统的存贷款服务，还涉及证券、保险等多种金融业务，形成了一套综合性金融服务体系。德国的银行，特别是储蓄银行和信用社，在支持地方经济和中小企业发展方面发挥了重要作用。德国的各类商业银行在支持中小企业方面也发挥了至关重要的作用。凭借自身丰富的资源和专业优势，商业银行成为创新型中小企业信贷融资的主力军，商业银行贷款占到德国中小企业信贷总量的70%。近年来，德意志银行和德国商业银行等大型银行不断加大对创新型中小企业的支持力度，通过多种举措满足中小企业的多样化资金需求。

总结

通过比较分析美国、日本和德国的科技金融发展模式，我们可以发现，不论是以直接融资为主的经济体，还是以间接融资为主的经济体，都能够有效地支持科技企业的发展。美国的市场主导、多层护航模式，日本的政府担保、银行支持模式，以及德国的间接融资、积极引导模式，都为我国科技金融的发展提供了宝贵的经验和启示。我国应借鉴这些国家的成功经验，完善转板制度，政府政策性资金支持，以及担保机制的建立，进一步改善科技企业的融资环境，助力科技创新和产业升级。