2024年聚烯烃行业分析：供需格局变化下的市场震荡

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自华联期货于2025年1月2日发布的报告《商品期货-聚烯烃年报：产能增速仍较大，价格或仍将震荡为主》，如需获得原文，请前往文末下载。

本文旨在深入分析2024年聚烯烃行业的市场表现和发展趋势。通过对华联期货聚烯烃年报的详细解读，我们将探讨能源与宏观经济的影响、产业链利润的变化、产能增速、价格走势以及下游需求等多个维度，以期为行业从业者和投资者提供全面、客观的市场分析。

关键词：聚烯烃、产能增速、价格震荡、下游需求、市场分析

一、能源与宏观经济的影响

2024年，全球经济增速预计稳定在3.2%，但面临诸多不确定性。中国经济稳中向好，房地产或企稳，对聚烯烃行业产生积极影响。原油价格震荡，煤炭市场偏弱，天然气价格相对坚挺，这些能源价格的波动对聚烯烃成本端支撑减弱，影响行业利润。国内经济复苏面临挑战，宏观情绪偏空，市场信心不足，这些因素共同作用于聚烯烃市场，导致价格走势以窄幅震荡为主。

在全球经济增速预计稳定在3.2%的背景下，聚烯烃行业的发展受到了多方面的经济影响。首先，中国经济的稳中向好为聚烯烃行业提供了坚实的市场需求基础。根据华联期货的数据显示，中国货物贸易进出口总值同比增长4.9%，出口同比增长6.7%，显示出中国在全球贸易中的活跃度和经济增长的韧性。然而，全球经济前景的不确定性，特别是部分地区和行业增速放缓的潜在风险，为聚烯烃行业的未来发展蒙上了一层阴影。

在能源市场，原油价格的震荡和煤炭市场的偏弱对聚烯烃行业成本端支撑产生了减弱效果。根据EIA的《短期能源展望报告》，预计2025年WTI原油均价为69.12美元/桶，布伦特原油均价为73.58美元。这些价格波动对聚烯烃的生产成本有着直接的影响，进而影响产品价格和企业利润。同时，国际天然气价格的相对坚挺也为聚烯烃行业提供了一定的成本支撑。

在国内经济层面，尽管中国经济保持稳定扩张，但市场信心不足成为制约聚烯烃行业发展的重要因素。华联期货的数据显示，中国消费者信心指数和房地产开发企业新开工面积累计值均出现下降，反映出市场对聚烯烃需求的谨慎态度。这些宏观经济因素共同作用于聚烯烃市场，导致价格走势以窄幅震荡为主，行业整体利润受到压制。

二、产业链利润的变化

油制PE与乙烯制PE利润增加，油制PP利润及丙烯制PP利润小幅亏损，PDH制PP亏损较大，成本端支撑减弱。这表明聚烯烃产业链的利润分配不均，上游原料价格波动对下游产品利润产生显著影响。

在聚烯烃产业链中，利润的变化直接反映了市场供需状况和成本压力。根据华联期货的年报，油制PE与乙烯制PE的利润在2024年有所增加，这可能与原油价格的震荡和乙烯供应的稳定性有关。然而，油制PP利润及丙烯制PP利润出现小幅亏损，PDH制PP亏损较大，这表明在聚烯烃产业链中，利润分配不均，上游原料价格的波动对下游产品利润产生了显著影响。

具体来看，油制PE和乙烯制PE的利润增加可能得益于原油价格的相对稳定和乙烯供应的充足。乙烯作为PE的主要原料，其价格的稳定对PE生产成本的控制至关重要。而油制PP和丙烯制PP的利润亏损则可能与丙烯价格的波动和市场需求的不确定性有关。PDH制PP的较大亏损则可能与丙烷供应充足和PDH装置的产能过剩有关，导致PP市场供应充裕，价格偏弱。

这种利润分配不均的情况对聚烯烃产业链的健康发展构成了挑战。企业需要通过提高生产效率、降低成本、优化产品结构等措施来应对市场变化，以保持竞争力和盈利能力。同时，行业也需要关注原料价格波动的风险，通过多元化原料来源和灵活调整生产计划来降低成本风险。

三、产能增速与价格走势

2024年，聚烯烃整体维持高新增产能投放压力，低开工率，低利润的格局，走势以窄幅震荡为主。PE价格强于PP，PP需求受地产不景气的影响更大，但新能源汽车产量的大幅增加支撑了注塑的需求。

2024年，聚烯烃行业面临的一个重要特征是高新增产能的投放压力。根据华联期货的数据，尽管计划新增产能较多，但实际投产较少，产能基数为3696万吨，实际新增产能为105万吨，大部分装置推迟至2025年投产。这种产能增速的变化对市场价格和行业利润产生了深远影响。

在价格走势方面，PE价格表现强于PP，这主要得益于供应端PP供应压力较PE大。PP与塑料的计划新增产能均较大，然而，塑料的实际投产不及预期，另外，汽油需求不佳，烯烃作为原油炼汽油过程中的副产品，油制烯烃开工率偏低，塑料的供应偏紧，价格偏强。PP则因PDH制PP产能投产较大，且丙烷的供应充足，供应较充裕，价格偏弱。

下游需求的变化也对聚烯烃价格走势产生了影响。PP需求受地产不景气的影响更大，但新能源汽车产量的大幅增加支撑了注塑的需求。这一需求差异导致PE与PP价格走势的差异。随着国内经济增速的持稳和政策的支撑，家电与汽车产销或维持较高景气度，支撑塑料制品产量增长。然而，房地产景气指数虽有所反弹，但仍处于调整阶段，新开工面积持续同比大幅下行，对聚烯烃需求的拖累仍较大。

四、下游需求的变化

下游需求不佳，下游开工率一直处于同期低位。PP需求受地产不景气的影响更大，但新能源汽车产量的大幅增加支撑了注塑的需求。塑料制品产量下半年呈回升态势，家电与汽车产销或维持较高景气度。

下游需求的变化是影响聚烯烃行业的重要因素。根据华联期货的数据，下游开工率一直处于同期低位，需求不佳。这一现象在PE和PP的下游行业中均有体现。例如，塑编、BOPP、注塑、PP管材等行业的开工率均低于往年同期水平，反映出下游需求的疲软。

特别是在PP行业，房地产行业的不景气对需求产生了较大的负面影响。然而，新能源汽车产量的大幅增加为PP行业带来了一线希望，尤其是注塑需求得到了支撑。这一需求变化对PP行业的价格和利润产生了积极影响。

在塑料制品产量方面，下半年呈现出回升态势。根据华联期货的数据，11月塑料制品产量为722.5万吨，同比增长6.5%，1-11月累计产量为6986.6万吨，同比增长3.3%。这一增长主要得益于国内有效需求的恢复和出口的增长。尽管国内塑料制品去库存压力较大，但货物进出口的稳定增长和全球制造业PMI的回升为塑料制品出口提供了支持。

在家电和汽车行业，2024年表现出强劲的增长势头。家电市场增长得益于“以旧换新”政策的推动和消费者对智能家居和高效率产品的需求增加。汽车市场，尤其是新能源汽车市场，同比增长4.2%，主要受到政策支持和市场需求增长的双重驱动。这些行业的增长为聚烯烃行业提供了新的增长点，有助于缓解聚烯烃行业的下行压力。