2025年美国银行业分析：预防式降息下的业绩与估值双升

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自中信建投于2025年1月3日发布的报告《美国银行业研究：经济软着陆，银行业百花齐放、优中选优》，如需获得原文，请前往文末下载。

在2025年，美国银行业正处于一个关键的转型期。随着美联储启动预防式降息政策，银行业面临着新的机遇与挑战。本文将深入分析当前美国银行业的经营环境、业绩表现以及估值变化，探讨在降息周期中哪些银行更具投资价值。

关键词：美国银行业、预防式降息、业绩与估值、净息差、资产质量、非息收入

一、预防式降息对银行业绩的积极影响

预防式降息通常发生在经济尚未出现明显衰退迹象时，旨在提前防范潜在的经济风险。这种政策对银行业的业绩具有显著的积极影响。首先，降息能够降低银行的负债成本，尤其是在存款成本较高的情况下，银行可以通过降低存款利率来减轻负债端的压力。其次，降息有助于刺激经济活动，增加企业和个人的信贷需求，从而推动银行的贷款业务增长。此外，降息还能够改善企业的财务状况和盈利能力，降低银行的不良贷款风险，进而提升资产质量。

从历史数据来看，2019年美联储实施预防式降息后，美国银行业的业绩表现明显优于其他时期。例如，摩根大通、美国银行等大型银行的净利润在降息周期中实现了显著增长。在2025年，随着美联储继续推进预防式降息政策，预计美国银行业的业绩将继续受益，净利息收入和非息收入均有望实现稳步增长。

二、估值修复与投资机会

在预防式降息的背景下，美国银行业的估值水平也呈现出修复的趋势。由于市场对经济前景的预期改善，投资者对银行业未来的盈利能力和成长性更加乐观，这将推动银行股票的估值水平上升。从估值指标来看，市净率（PB）和市盈率（PE）是衡量银行估值的两个重要指标。在降息周期中，随着银行净利润的增长和资产质量的改善，市净率和市盈率均有望逐步回升至合理水平。

部分中小银行在降息周期中的表现尤为突出，其估值修复空间更大。例如，区域性银行由于其业务更加聚焦于本地市场，能够更好地把握降息带来的信贷需求增长机会，同时其资产质量相对更为稳健，因此其估值水平有望在降息周期中实现更快的修复。投资者可以关注那些具有较强区域竞争优势、资产质量优良、盈利能力稳定的中小银行，把握其估值修复带来的投资机会。

三、非息收入的增长潜力

在当前的金融环境下，非息收入已成为银行收入的重要组成部分，其增长潜力不容忽视。非息收入主要包括手续费收入、投资收益等。在降息周期中，银行可以通过加强财富管理、投资银行、资产管理等业务的发展，来提升非息收入的增长潜力。

财富管理业务方面，随着居民财富的不断积累和对财富增值需求的增加，银行可以为客户提供更加专业、多元化的财富管理产品和服务，如基金、保险、信托等，从而增加手续费收入。投资银行业务方面，降息环境下企业融资需求旺盛，银行可以积极拓展并购、股权融资、债券承销等业务，获取更多的投资银行收入。资产管理业务方面，银行可以利用自身的资金优势和专业能力，开展资产证券化、资产托管等业务，提高投资收益水平。

例如，摩根大通在2025年的非息收入中，财富管理业务和投资银行业务的贡献显著增加，手续费收入和投资收益均实现了较快的增长。这表明在降息周期中，银行通过优化业务结构和加强非息收入的拓展，能够有效提升整体的盈利能力，增强其在金融市场中的竞争力。