2025年Comerica Bank分析：聚焦中等企业客群的战略优势与资产质量优异

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自中信建投于2025年1月3日发布的报告《银行业：Comerica Bank-聚焦中等客群的优质银行，负债端优势显著、资产质量优异》，如需获得原文，请前往文末下载。

Comerica Bank作为一家专注于中等企业客群的银行，在美国银行业中的地位独特。其在负债端的优势显著，资产质量优异，使其在当前的降息周期中有望实现息差和净利息收入的逆势改善。本文将从多个角度深入分析Comerica Bank的核心竞争力及其未来的发展趋势。

关键词：Comerica Bank、中等企业客群、负债端优势、资产质量、净利息收入、降息周期、特朗普政策、美国银行业

一、负债端优势助力净利息收入逆势增长

Comerica Bank在负债端的优势主要体现在其高比例的不计息存款以及较低的存款成本上。根据数据显示，CMA的不计息存款占比高达40%以上，远高于可比同业10个百分点以上，甚至高于四大行10个百分点以上。这种低成本存款优势使得CMA在利率变动时能够更好地控制负债成本，从而在降息周期中获得更大的息差空间。

从历史趋势来看，CMA的平均存款成本长期低于可比同业约25个基点，即使在高息环境下，其存款成本一般也不高于2%。2022年以来，受高息环境影响，CMA的CASA及不计息存款占比有所下降，但随着降息周期的开启，这些指标有望逐步改善，存款成本也将逐步回落至较低水平，从而进一步压低负债成本，支撑息差保持平稳。

CMA在利率对冲工具的准备上也十分充分。公司披露的净利息收入敏感性测试显示，在当前基准利率下降100个基点的情况下，净利息收入反而能够增加900万美元，若考虑降息后的动态影响，假设公司deposit beta回到60%，则降息100个基点可以提振净利息收入3100万美元。这表明CMA在降息周期中具备较强的利率风险管理能力，能够有效对冲降息带来的负面影响，实现净利息收入的逆势增长。

二、聚焦中等企业客群的战略定位受益于特朗普政策

Comerica Bank聚焦中等企业客群的战略定位使其在特朗普上台后以美国本土为主的施政核心中受益。美国对中等企业的定位为年收入在5000万-10亿美元的企业，这类企业是经济发展的中坚力量，具有较高的成长性和发展潜力。CMA通过为这些企业提供专业化的金融服务，建立了长期稳定的合作关系，从而在信贷需求和中收业务方面具备了较强的竞争力。

特朗普政策强调美国本土企业的优先发展，这为CMA服务的中等企业客群带来了更多的发展机遇。CMA表示会在中等企业客群中优先聚焦特朗普施政核心相关的本土企业，进一步巩固其在这一领域的竞争优势。随着中等企业客群的信贷需求增长，CMA的贷款投放也将得到有力支撑，从而推动其营收和利润的提升。

CMA的财富管理业务也与对公业务形成了良好的协同效应。其财富管理业务主要服务公司客户中的高净值客群，通过提供私行、信托、财务顾问等多元化服务，进一步增强了对中等企业客群的吸引力。目前，CMA的财富管理业务管理资产规模已超过2100亿美元，且近年来中收占比逐步提升，2020-2023年平均增长率为8%，显示出其在中收业务方面的强劲增长势头。

三、资产质量优异，信用成本维持低位

Comerica Bank的资产质量在行业中处于领先地位，不良率和净核销率均处于历史低位水平。截至2024年，CMA的不良率为0.44%，相比可比同业平均水平低约30个基点。其工商业贷款和商业房地产贷款的不良率分别仅为0.35%和0.37%，远低于同业平均水平。这得益于CMA在中等企业客群中建立的长期牢固合作关系，以及其在贷款投放上的严格风险控制。

CMA的工商业贷款中有1/3纳入到国家共享信用体系中，这使得其资产质量相对更高。国家共享信用体系是由FED、FDIC等多个金融监管机构共同组织的，纳入了全美多家受监管金融机构的风险评估模型和客户信息，并有FED等监管机构逐季进行监督考核。因此，纳入国家共享信用体系的贷款或客户的资产质量要相对更优。

商业房地产贷款方面，CMA以多家庭住宅和工商业用地为主，办公楼占比低，风险相对可控。多家庭住宅、工商业用地的商业房地产贷款占比分别为50%和28%，两者合计占比达80%，风险相对较小。这使得CMA在房地产市场波动时能够更好地控制风险，保持资产质量的稳定。

在优异的资产质量保障下，CMA的信用成本一直维持在较低水平。2022年以来，其信用成本率仅为0.05%，是绝对的历史低位。随着不良率的持续下降，CMA的拨备覆盖率也已重新回到300%以上的高位水平，显示出其在风险抵御能力上的强大优势。

相关FAQs

Comerica Bank的不计息存款占比为何如此之高？

CMA通过与中等企业客群长期紧密的合作关系，获得了大量的不计息存款。这些企业客户更愿意将自身的结算、对公账户等开在CMA，从而使得CMA积累了大量的不计息存款，占比高达40%以上。

特朗普政策对Comerica Bank有何具体影响？

特朗普政策强调美国本土企业的优先发展，这为CMA服务的中等企业客群带来了更多的发展机遇。CMA在中等企业客群中优先聚焦特朗普施政核心相关的本土企业，从而在信贷需求和中收业务方面受益，推动其营收和利润的提升。

Comerica Bank的财富管理业务有何特点？

CMA的财富管理业务主要服务公司客户中的高净值客群，包括私行、信托、财务顾问等多元化服务。其财富管理业务与对公业务相互协同，服务企业客户中的高净值客群，目前管理资产规模已超过2100亿美元，且近年来中收占比逐步提升，显示出其在中收业务方面的强劲增长势头。

以上就是关于Comerica Bank的分析。其在负债端的优势显著，不计息存款占比高，存款成本低，且具备充分的利率对冲工具，使其在降息周期中有望实现净利息收入的逆势增长。聚焦中等企业客群的战略定位使其受益于特朗普政策，信贷需求和中收业务有望实现更好的增长。同时，其资产质量优异，信用成本维持低位，为公司业绩的稳定增长提供了有力保障。综合来看，Comerica Bank在未来的发展中具备较强的竞争力和成长潜力。