2025年中国必需消费品行业分析：估值修复与消费复苏的双重机遇

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自海通国际于2025年1月6日发布的报告《中国消费行业2025年1月投资策略报告：基本面改善前先关注估值修复》，如需获得原文，请前往文末下载。

2025年，中国必需消费品行业面临着多重机遇与挑战。在经历了2024年的市场波动后，行业整体呈现出估值修复与消费复苏的态势。本文将从需求、价格、成本、资金流向等多个维度，深入分析中国必需消费品行业的现状与未来发展趋势，为投资者和企业决策者提供参考。

关键词：必需消费品、估值修复、消费复苏、白酒、乳制品、啤酒、调味品、软饮料、成本、资金流向

一、需求逐步回暖，消费复苏可期

2024年，中国必需消费品行业在政府多项经济刺激政策的推动下，需求逐渐回暖。根据海通国际的研究报告，2024年1-12月，次高端及以上白酒、速冻食品、软饮料、餐饮和调味品等五个行业实现了正增长，其中次高端及以上白酒增长6.7%，速冻食品增长5.9%，软饮料增长4.5%，餐饮增长3.9%，调味品增长3.4%。尽管啤酒、乳制品和大众及以下白酒等三个行业仍呈现负增长，但降幅有所收窄。预计2025年，随着政策效应的进一步显现以及基数效应的减弱，多数行业增速将有所改善，消费复苏态势将进一步巩固。

从细分行业来看，白酒行业在经历了前几年的高速增长后，2024年整体呈现调整态势，但次高端及以上白酒仍保持了较为稳健的增长。这主要得益于消费升级趋势的持续推进以及消费者对高品质白酒的需求不断增加。随着春节等传统消费旺季的到来，白酒消费有望进一步提振。乳制品行业虽然2024年整体表现不佳，但2025年有望迎来复苏。一方面，随着居民健康意识的增强，乳制品作为营养健康食品的消费需求将持续增长；另一方面，乳制品企业不断加大产品创新和市场拓展力度，如推出更多符合消费者口味和需求的新产品，以及加强线上销售渠道的布局等，将有助于提升市场竞争力和市场份额。啤酒行业在2024年四季度收入微增，渠道库存压力较低，产品升级空间较大，非现饮渠道需求较为稳定。2025年，随着餐饮渠道的复苏，啤酒需求有望进一步提升，行业整体表现将更加向好。

二、价格走势分化，企业需灵活应对

2024年，中国必需消费品行业的价格走势呈现分化态势。白酒价格多数继续下跌，甚至较11月低30-50元，主要受需求不振、产业周期、成本下行等因素影响。预计2025年，白酒价格将呈现前低后高的走势，随着消费旺季的到来以及企业对产品结构的优化调整，价格有望逐步企稳回升。乳制品、啤酒、调味品等行业的价格走势相对平稳，但部分产品仍面临一定的价格竞争压力。乳制品企业需在保证产品质量的前提下，合理制定价格策略，避免过度的价格竞争，同时加强品牌建设和产品差异化，提升产品的附加值和市场竞争力。啤酒企业则需在产品升级和品牌塑造上下功夫，通过推出高端产品、加强品牌营销等方式，提升产品的价格空间和盈利能力。调味品行业在2024年12月收入同比提升3.6%，1-12月累计收入同比增长3.4%，整体需求景气度有所回升。企业需抓住市场机遇，加大产品研发和创新力度，推出更多符合消费者口味和需求的新产品，同时加强渠道建设和市场拓展，提升市场份额和品牌影响力。

三、成本压力有所缓解，企业盈利空间有望扩大

2024年，中国必需消费品行业的成本压力有所缓解。截至12月底，调味品、啤酒、软饮料、乳制品、速冻食品、方便面等行业的现货成本指数同比分别下降13.3%、12.9%、5.8%、5.1%、2.6%、1.2%，期货成本指数同比分别下降14.5%、14.2%、7.1%、3.6%、1.9%、3.3%。在包材方面，玻璃、塑料、纸浆现货价格同比分别下降30.5%、14.5%、1.2%，铝材现货价格同比上涨4.4%。直接原材料方面，大豆、玉米、原奶现货价格同比分别下降19.2%、17.2%、15.0%，棕榈油、大包粉现货价格同比分别上涨40.6%、21.3%。考虑到企业采购周期，至少在2025年第一季度仍有成本红利。这将有助于企业降低生产成本，提升盈利能力，为企业的可持续发展提供有力支持。

企业需充分利用当前成本下降的机遇，加强成本控制和管理，提高生产效率和产品质量，同时加大研发投入和产品创新，提升产品的附加值和市场竞争力。此外，企业还需加强供应链管理，优化采购策略和渠道布局，降低采购成本和物流成本，进一步提升企业的盈利空间和市场竞争力。