天然橡胶行业：长期趋势明确，产区机会成本支撑上方空间

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自国信证券于2025年1月7日发布的报告《天然橡胶行业专题：长期趋势明确，产区机会成本支撑上方空间》，如需获得原文，请前往文末下载。

天然橡胶作为一种重要的工业原材料，其市场动态和价格走势一直受到全球市场的密切关注。本文将深入分析天然橡胶行业的供需状况、价格趋势以及影响行业发展的关键因素，为相关企业和投资者提供有价值的参考。

关键词：天然橡胶、供需分析、价格趋势、产区机会成本、宏观经济

1. 天然橡胶的供需现状与未来趋势

天然橡胶行业具有明显的农工化三重属性，其行情复杂多变。从供给端来看，传统产区产能收缩，新兴产区增量减少，全球天然橡胶产量增长乏力。根据中性预期，2023-2028年全球天然橡胶产量的复合增速预计不足1%。需求方面，中国消费稳中有增，新兴国家需求快速成长，全球天然橡胶消费量有望继续保持增长。基于过去五年的消费复合增速，预计全球天然橡胶供需差将持续扩大，推动价格中枢逐年上移。

2. 天然橡胶价格的长期趋势与短期波动

从长期趋势来看，天然橡胶价格中枢有望在供需差不断扩大过程中逐年抬升。在趋势上行的背景下，如遇到类似2009年前后全球经济大幅度刺激的宏观条件，天然橡胶很可能在上涨中衍生新的驱动逻辑。从估值来看，考虑到2010年以来的通胀因素以及替代产业机会成本支撑，预计本轮橡胶周期的价格高点会比上轮周期更高。短期来看，主产区旺产季面临天气扰动，供给紧张局面推动原料价格维持高位，胶价有望震荡偏强运行。

3. 天然橡胶产区的机会成本与扩种动力

天然橡胶产区的机会成本是影响其种植面积和产量的重要因素。目前主要产区内其他热带经济作物的单亩产值和盈利明显高于天然橡胶，这使得产区难有扩种动力。在胶价涨至40000元/吨以上前，全球天然橡胶种植面积或难有明显扩张。传统产区如印尼、中国、马来西亚等预计将继续维持缩种或改种趋势，而新兴产区的扩种空间也较为有限。

相关FAQs：

Q1: 天然橡胶的主要产区有哪些？

A1: 天然橡胶的主要产区包括泰国、印度尼西亚、越南、中国、马来西亚、印度、科特迪瓦等。其中，泰国和印度尼西亚是全球最大的两个天然橡胶产区，2023年产量分别为471万吨和224万吨，占全球总产量的34%和16%。

Q2: 天然橡胶的需求主要集中在哪些领域？

A2: 天然橡胶的需求主要集中在轮胎生产领域，约70%的天然橡胶用于生产汽车轮胎。此外，胶鞋、乳胶制品、力车胎、胶管胶带等也是天然橡胶的重要应用领域。

Q3: 天然橡胶价格受哪些因素影响？

A3: 天然橡胶价格受多种因素影响，包括供给端的产能变化、需求端的宏观经济景气度、天气条件、替代产业的机会成本等。其中，供给端的产能收缩和需求端的稳定增长是推动价格中枢上移的主要因素。

以上就是关于天然橡胶行业的分析。从供需现状来看，传统产区产能收缩，新兴产区增量减少，而需求在中国和新兴国家的推动下持续增长，导致全球天然橡胶供需差不断扩大，价格中枢有望逐年上移。从价格趋势来看，长期趋势明确，产区机会成本支撑上方空间，短期则受天气扰动影响，供给紧张局面推动原料价格维持高位。从产区机会成本来看，主要产区内其他热带经济作物的单亩产值和盈利明显高于天然橡胶，产区难有扩种动力，这将进一步支撑天然橡胶价格的上方空间。