2025年能源金属行业深度分析报告：供需改善与市场复苏预期下的投资价值

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自长江证券于2025年1月24日发布的报告《能源金属行业2025年度投资策略：云雾已散，再现星辰》，如需获得原文，请前往文末下载。

能源金属行业作为新能源产业链的关键上游环节，其发展与全球能源转型、电动汽车普及以及储能市场的增长密切相关。近年来，随着新能源汽车市场的快速扩张和储能技术的广泛应用，能源金属的需求持续攀升，但同时也面临着供给端的诸多挑战。本文将深入分析2025年能源金属行业的现状、市场规模、市场空间、未来趋势、竞争格局、供需情况以及消费趋势，探讨其在市场复苏预期下的投资价值和发展前景。

关键词：能源金属、锂、镍、钴、稀土磁材、供需格局、市场复苏、新能源产业链、投资价值

一、能源金属行业的现状与市场规模

能源金属行业在过去两年经历了显著的调整，价格下跌、盈利承压以及权益回调成为常态。然而，2024年下半年的市场表现显示出行业底部区间的逐步确认，为2025年的复苏奠定了基础。从市场规模来看，能源金属在有色金属中属于少数处于较低历史价格分位且未来三年需求复合增速较高的品种。随着全球新能源汽车渗透率的提升和储能市场的快速增长，能源金属的市场规模有望进一步扩大。

在现状分析中，2024年全球新能源汽车渗透率约为20%，其中欧洲、美国和其他地区的渗透率分别为18%、10%和4%。储能市场的远期空间倒推渗透率仅为7%，显示出巨大的增长潜力。此外，国内商用车、工程机械、飞机船舶以及机器人等领域也为能源金属提供了新的市场空间。2024年，全球储能市场装机量达到约160GWh，预计到2025年将超过200GWh，显示出储能市场的快速增长趋势。

能源金属行业的市场规模不仅取决于终端需求的增长，还受到供给端的显著影响。2024年，全球锂资源供给因矿企停减产事件频发而受到限制，而需求端的强劲表现推动了锂价的逐步企稳回升。镍行业则因印尼的政策调整和资源集中度提升，供给逻辑发生深刻变化。钴行业则因刚果（金）的供给集中度极高，价格处于历史底部，但供给端的潜在调整为价格反弹提供了可能。

二、能源金属行业的未来趋势与市场空间

展望2025年，能源金属行业有望迎来需求全面景气与供给预期下调的双重利好，市场空间将进一步拓展。从需求端来看，全球新能源汽车市场预计维持增长态势，欧洲和美国的电动汽车市场有望恢复增长，储能市场和商用车市场将提供额外的需求弹性。在乐观预期下，2025年全球锂电池需求增速有望达到30%以上，2026年仍有望维持20%以上的增速。

从供给端来看，锂行业在低盈利预期下，矿企可能进一步收缩生产规划，停减产项目增多，供给预期再度下调。镍行业的供给逻辑从冶炼品逐步向资源品转变，印尼的政策调整和资源集中度提升将限制镍的长期供给过剩。钴行业则因刚果（金）政府可能限制出口以提振价格，供给端存在潜在的调整空间。

市场空间方面，能源金属行业在新能源产业链中的地位愈发重要。随着全球对清洁能源的依赖加深，能源金属的市场空间将不断扩大。特别是在储能领域，随着技术的成熟和成本的降低，储能市场将成为能源金属需求的重要增长极。此外，人形机器人等新兴领域的快速发展也为能源金属带来了新的市场机遇。

三、能源金属行业的竞争格局与供需情况

能源金属行业的竞争格局高度集中，供给端的集中度和资源控制力成为关键因素。锂行业的主要供给来自澳大利亚和南美洲，但近年来非洲和南美洲的新项目逐步投产，供给格局正在发生变化。镍行业的供给则高度依赖印尼，印尼政府通过政策调整和资源管控，逐步将镍产业链向国内迁移，提升了其在全球镍市场的影响力。钴行业的主要供给来自刚果（金），其供给集中度极高，但随着印尼低成本镍湿法冶炼伴生钴的增加，供给格局也面临调整。

在供需情况方面，2025年能源金属行业有望迎来供需基本面的显著改善。锂行业在需求全面景气和供给预期下调的背景下，锂价中枢有望提升至8-10万元/吨。镍行业在印尼政策调整和全球需求复苏的双重作用下，供需平衡有望逐步改善。钴行业则因供给端的潜在调整和需求端的稳定增长，价格存在反弹预期。