2025年基础化工行业研究报告：贸易关系边际缓和下行业迎来新机遇

本文深入分析2025年基础化工行业最新发展态势，聚焦贸易关系变化对行业的影响，揭示产业链各环节的市场表现与未来趋势。报告显示，在关税谈判取得进展的背景下，化工行业指数跑赢大盘2.07%，液氯价格单周暴涨194.74%，而OPEC+增产41.1万桶/日的决定正重塑全球能源化工格局。文章通过详实数据，剖析了从原材料到终端产品的全产业链变化，为读者呈现一幅清晰的行业全景图，并指出在复杂国际环境下，国产替代与技术创新将成为行业突破的关键方向。

一、行业概述：基础化工行业迎来关键转折期

基础化工行业作为国民经济的重要支柱产业，其发展状况直接反映了一个国家的工业化水平和经济活力。2025年的基础化工行业正处于全球贸易格局重塑与国内产业升级的双重转折点上，呈现出复杂多变又充满机遇的发展态势。根据国金证券最新行业周报数据显示，本周中石化工指数上涨2.07%，跑赢沪深300指数0.07个百分点，这一表现背后是行业正在经历的深刻变革。

从产业链角度看，基础化工行业上游连接石油、天然气、煤炭等能源产业，中游涵盖各类基础化学品及中间体的生产，下游则延伸至农业、建筑、汽车、电子、纺织等几乎所有工业领域。这种广泛的产业关联性使得化工行业成为经济运行的"温度计"，对宏观环境变化极为敏感。2025年第二季度，随着英美关税谈判落地为其他国家提供了模板，全球贸易关系出现边际缓和迹象，这为长期受困于贸易摩擦的化工行业注入了新的活力。

价格走势方面，行业呈现出明显分化特征。数据显示，本周化工产品价格上涨前五位分别为液氯（194.74%）、天然气（6.81%）、硫磺（5.94%）、二甲苯（5.3%）和尿素（4.86%）；而价格下跌前五位则包括苯乙烯（-100%）、环己酮（-6.89%）、硝酸（-6.25%）、苯胺（-5.94%）和氟化铝（-5.94%）。这种价格波动差异反映了不同细分领域面临的市场供需状况和成本压力的显著不同。

从区域发展维度观察，全球化工产业格局正在发生深刻调整。许多国家采取了两手策略：一方面努力与主要贸易伙伴达成协议以撤销部分关税；另一方面积极加强与其他地区的贸易合作，减少对传统市场的依赖。这种调整已经对贸易格局产生实质性影响，美国3月贸易逆差扩大至1405亿美元，创下历史新高，洛杉矶港的进口量预计将同比下降35%，这些变化正在重塑全球化工供应链。

在技术领域，AI对化工行业的影响开始显现。AMD PC芯片所在客户端业务收入增长68%，再创单季新高，数据中心收入增长57%，超出市场预期。AI技术的进步不仅优化了化工生产过程，也开始影响下游应用领域，如搜索业务对某些化工产品的需求模式正在发生变化。与此同时，政策层面暖风频吹，央行、证监会近期发布的"一揽子金融政策"有效稳定了市场预期，为化工行业提供了有力的成本支撑。

企业表现方面，行业龙头企业呈现出较强韧性。以万华化学为例，其聚合MDI产品价格稳中有升，华东地区报价达到15800元/吨，较上周上涨1.94%。而像金禾实业这样的细分领域冠军企业，其甜味剂产品在市场调整中保持了相对稳定的表现，三氯蔗糖价格维持在23万元/吨左右，安赛蜜价格则在3.8万元/吨水平波动。这些企业的表现印证了在复杂环境下，技术领先和产品差异化仍然是抵御风险的关键。

综合来看，2025年的基础化工行业正处于一个关键转折点，贸易关系的边际缓和为行业带来了新的发展窗口期，但原油价格波动、国际政策不确定性等风险因素仍然存在。行业未来的发展将取决于企业如何平衡短期市场机遇与长期战略布局，如何在全球化与区域化并行的新格局中找到自己的定位。

二、全球贸易关系变化重塑化工行业格局

全球贸易关系的微妙变化正在对基础化工行业产生深远影响，这种影响不仅体现在进出口数据上，更深刻地改变了整个行业的竞争格局和供应链体系。2025年5月，随着英美关税谈判落地，全球贸易体系迎来了一个可能的转折点，这为其他国家的谈判提供了可参考的模板。然而，贸易关系的调整并非一帆风顺，第二轮中美关税谈判结束后，日本首相石破茂强硬表态绝不接受对汽车加征关税，同时欧盟也宣布将就美国关税政策向世界贸易组织提出诉讼，并准备对950亿欧元自美国进口产品采取反制措施。这种复杂的国际贸易环境使化工企业不得不重新评估其全球战略。

贸易数据变化已经显示出明显的趋势。美国3月贸易逆差扩大至1405亿美元，创下历史新高，这一数字背后反映的是全球供应链的深度调整。更为微观的数据显示，洛杉矶港本周的进口量预计将同比下降35%，同时卡车运输公司正在减少重型卡车的订单，3月份北美重型卡车订单率则降至近两年新低。这些变化表明，贸易政策的调整正在实质性影响物流体系和产业布局，而作为工业基础的化工行业首当其冲。从行业细分来看，钛白粉等产品受到的影响尤为显著，硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为14000-15100元/吨，市场均价为14640元/吨，环比下降2.36%，这很大程度上归因于中美关税问题导致的国际贸易格局动荡。

区域化供应链正在成为企业的新选择。面对不确定的国际贸易环境，许多化工企业采取了"中国+1"战略，在维持中国市场地位的同时，向东南亚、南亚等地区拓展产能。数据显示，印尼冲突引发了作为钛白粉最大出口国的短期需求调整问题，同时国内钛白粉行业下游涂料及塑料用量也受到明显干扰。这种双重冲击导致业内人士对钛白粉5月市场信心不足，行业开工率下跌至近几年低位水平。在农化领域，2025年5月6日商务部发布《公布对原产于印度的进口氯氰菊酯反倾销调查的最终裁定》，这一决定预计将减少从印度的氯氰菊酯进口量，为国内生产企业创造更有利的市场环境，目前国产氯氰菊酯市场价格维持在7.5-8万元/吨。

企业战略调整方面，头部化工企业正在加快全球化布局以分散风险。以万华化学为例，该公司除在烟台、宁波等地拥有生产基地外，正在积极推进匈牙利BC工厂项目，构建"生产-销售-服务"的全球化网络。这种布局使企业能够更灵活地应对区域性贸易政策变化，确保供应链安全。同时，一些细分领域的企业则通过产品升级来应对贸易壁垒，如氟化工行业本周涨幅达5.02%，表现抢眼，这反映了高技术含量、高附加值化工产品在贸易摩擦中表现出的较强抗风险能力。

表：近期主要化工产品价格受贸易政策影响情况

产业链协同效应在贸易环境变化下显得尤为重要。基础化工行业作为中游产业，其上游连着能源和原材料，下游对接各类制造业，贸易政策的变化会通过产业链产生放大效应。以轮胎行业为例，本周全钢胎开工率为44.8%，环比降低11.5%，同比降低4.4%；半钢胎开工率为58.4%，环比降低14.1%，同比降低17.9%。这种下滑既反映了终端需求的变化，也体现了贸易政策对产业链各环节的复杂影响。值得注意的是，在欧美高通胀背景下，轮胎等具备刚性消费属性的产品可能出现消费降级趋势，这将进一步影响相关化工产品的需求结构和定价策略。

全球贸易关系的调整既是挑战也是机遇。一方面，传统贸易渠道受阻可能造成短期经营压力；另一方面，它迫使企业重新审视供应链韧性，加快技术创新和产品升级。可以预见，在未来一段时间内，区域化生产、供应链多元化和产品高端化将成为化工企业应对贸易环境变化的主要策略，那些能够快速适应这一新常态的企业将在行业调整中获得更大的发展空间。

三、能源价格波动下的化工产业链重塑

能源市场的不确定性成为2025年基础化工行业面临的最重要变量之一，原油价格的每一次波动都在产业链上引发连锁反应。OPEC+在6月增产41.1万桶/日的决定震动了整个能源市场，沙特甚至发出"最后通牒"，表示除非OPEC+成员国"守规矩"，否则将考虑取消其此前承诺的220万桶/日自愿减产措施。这一戏剧性变化背后是沙特对哈萨克斯坦等成员国屡次违反产量协议行为的不满，反映了全球能源联盟内部的紧张关系。在这样的背景下，本周布伦特期货结算均价为62.05美元/桶，环比下跌1.28美元/桶，跌幅2.02%，波动范围为60.23-63.91美元/桶；WTI期货结算均价59.04美元/桶，环比下跌0.6美元/桶，跌幅1%，波动范围为57.13-61.02美元/桶。这种波动性正深刻影响着化工行业的成本结构和盈利模式。

成本传导机制在能源价格波动中面临严峻考验。化工产品作为能源的下游衍生物，其价格变动往往滞后于原油价格变化，且传导过程不完全。本周数据显示，PTA-PX价差扩大19%，煤头尿素价差增长15.31%，反映出不同产品在应对能源价格变化时的差异。以煤化工产业链为例，随着月度生产任务完成的煤矿陆续恢复至正常产能状态，煤炭市场供应量相对充足，但下游采购疲软，导致煤炭价格承压下行。这一变化使得以煤为原料的化工企业，如华鲁恒升等，获得了一定的成本优势。甲醇价格在五一假期内弱势运行，企业库存有所累积，部分前期停车装置陆续回归，市场供应端利好支撑减弱，华东地区价格降至2465元/吨，处于历史价格的30.3%分位水平。这种原材料价格的分化为不同工艺路线的化工企业创造了差异化的竞争环境。

替代能源经济性变化正在引导产业投资方向。天然气作为重要的化工原料和清洁能源，其价格波动对行业影响深远。NYMEX天然气期货价格上涨6.81%，这一变化使以天然气为原料的化工产品成本优势减弱。与此同时，新能源材料的快速发展也在重塑传统化工格局。电池级碳酸锂价格出现下滑，四川产99.5%纯度产品价格从68250元/吨降至64750元/吨，跌幅5.13%，反映出新能源产业链上游的调整。这种变化一方面降低了相关化工企业的生产成本，另一方面也预示着新能源行业可能进入整合期，对配套化工产品提出更高要求。在传统能源与新能源的交替过程中，化工企业需要更加灵活地调整产品结构，把握市场机遇。

企业应对策略呈现多样化特征。面对能源价格波动，不同细分领域的化工企业采取了差异化的经营策略。以宝丰能源为例，该公司充分利用煤制烯烃一体化优势，在煤炭价格下行背景下，烯烃产品价差小幅提升，增强了盈利韧性。而像浙江龙盛这样的染料企业，则通过产品结构优化应对成本压力，分散黑ECT300%市场均价保持在16.5元/公斤，活性黑WNN150%市场均价22元/公斤左右，价格与上周持平，显示出较强的市场定价能力。在煤化工领域，行业底部企稳迹象显现，随着成本继续下行，部分企业已开始从亏损边缘恢复，这从合成氨价格走势可见一斑：河北新化合成氨价格从2530元/吨降至2420元/吨，跌幅4.35%，而江苏工厂价格则从2500元/吨涨至2580元/吨，涨幅3.2%，显示出区域供需差异。

表：主要能源价格波动对化工产品的影响

产业链价值重构已成为不可逆转的趋势。能源价格波动不仅影响短期成本，更在重新划分产业链各环节的价值分配。在纯碱行业，当前轻质纯碱市场均价为1329元/吨，重质纯碱市场均价为1467元/吨，价格保持稳定。但值得注意的是，5月7日人民银行宣布降准降息，提及下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，这项稳定房地产市场的举措可能通过影响玻璃等下游行业，间接改变纯碱的需求格局。类似地，在农业领域，化肥市场呈现出分化走势：尿素价格普遍上涨，四川美丰小颗粒尿素价格从1850元/吨涨至1940元/吨，涨幅4.86%；而氯化钾价格则承压下行，青海盐湖95%产品价格从2750元/吨降至2600元/吨，跌幅5.45%。这种差异化表现要求化工企业必须精准把握各细分领域的供需变化，才能制定有效的经营策略。

能源转型的大背景下，化工行业正站在十字路口。一方面，传统能源价格波动带来成本管理挑战；另一方面，新能源发展为行业创造了新的增长点。那些能够优化能源结构、提高资源利用效率、快速适应能源价格变化的企业，将在这一轮产业重塑中获得先发优势。未来，随着碳关税等政策的逐步实施，能源成本与环境成本的叠加效应将进一步改变化工行业的竞争格局，提前布局绿色低碳技术的企业将赢得更大的发展空间。

四、供需格局变化驱动行业结构性调整

基础化工行业正在经历一场由供需关系变化引发的深刻变革，这种结构性调整从产业链各环节的不同表现中清晰可见。2025年第二季度，化工行业呈现出明显的分化特征，氟化工板块以5.02%的涨幅领跑，而煤化工板块则微跌0.02%，成为唯一下跌的子行业。这种差异反映了市场供需力量的重新平衡，以及资金对不同细分领域未来发展前景的差异化预期。从更宏观的角度看，3月份以来美国宏观经济数据尚未明显反映贸易政策变化的影响，但微观层面如港口吞吐量、运输设备订单等先行指标已经显示出调整迹象，这种宏观与微观的背离为化工企业判断市场走势增加了难度。

产能调整动态成为影响供需平衡的关键因素。在MDI领域，生产企业的检修计划显著影响了市场供应预期，推动价格上涨。聚合MDI市场均价达到15200元/吨，较上周上涨200元/吨，涨幅1.67%；纯MDI市场均价为17300元/吨，上涨150元/吨。这种上涨主要源于供应端收紧的预期，而非需求端的大幅改善，事实上节后归来整体需求并无明显好转，市场呈现"供应驱动型"上涨特征。类似情况也出现在TDI市场，国内TDI市场均价为11106.25元/吨，较上周上涨3.01%，这主要由于工厂控货挺市态度坚决，市场流动现货逐步收紧，持货商心态坚挺，推动价格重心上移。然而，下游及终端客户前期少量备货后采购意愿低迷，多以消化库存为主，实际成交以小单刚需支撑，反映出供需双方的博弈正在加剧。

库存周期变化对价格形成机制产生深远影响。在维生素市场，不同产品呈现出截然不同的走势。维生素A价格持续下滑，2024年11-12月份及之前日期货源价格下跌至62-63元/公斤附近，6-7月份货源参考客户价下滑至55-60元/公斤附近，整体降幅约在3-5元/公斤。相比之下，维生素E市场则相对坚挺，贸易渠道主流接单价维持在104-106元/公斤附近，虽然下游采购积极性较差，但多数厂家继续持挺价态度。这种分化很大程度上源于各产品库存水平的不同以及生产企业策略的差异。在甜味剂市场，三氯蔗糖库存呈下滑趋势，供应商报价坚挺在23万元/吨；而安赛蜜市场则货源充裕，主流报价在3.8万元/吨，市场处于涨跌两难局面。这些案例表明，在供需关系调整期，库存管理水平正成为决定化工企业盈利能力的关键因素之一。

区域供需失衡现象日益突出。液氯华东地区价格单周暴涨194.74%，成为涨幅最大的化工产品，这一极端波动很大程度上反映了区域供需的突然变化。与之形成鲜明对比的是，苯乙烯华东地区价格暴跌100%，同样显示出区域市场的脆弱性。在化肥领域，尿素出口政策放松预期刺激了市场采购情绪集中释放，华鲁恒升小颗粒尿素价格从1780元/吨涨至1830元/吨，涨幅2.81%；江苏恒盛小颗粒尿素从1830元/吨涨至1870元/吨，涨幅2.19%。然而，5月7日政策端释放"保供稳价"定调信号后，市场炒作情绪适度降温，显示出政策调控对平衡区域供需的重要作用。磷酸一铵市场同样受到出口传闻影响，虽然终端市场传导略显吃力，但原料价格高位提涨与出口乐观预期共同支撑了市场价格。

表：主要化工细分领域供需状况对比

终端需求重构正在倒逼化工产业升级。在染料领域，虽然成本端支撑力度尚可，各染料企业开工负荷暂无变化，但终端纺织行业需求未有好转，染厂多采取谨慎策略，以按需生产为主。分散黑ECT300%市场均价维持在16.5元/公斤，活性黑WNN150%市场均价22元/公斤左右，价格虽然稳定但成交量有限。本周江浙地区印染综合开机率为60.68%，较上周仅微涨0.62%，显示出终端需求的疲软。在塑料加工领域，ABS华东地区价格从10725元/吨降至10400元/吨，跌幅3.03%；PS华东地区GPPS从8322元/吨降至8155元/吨，跌幅2.01%，反映出下游加工行业面临的挑战。这种终端需求的变化迫使化工企业更加关注产品创新和应用开发，通过创造新需求来突破增长瓶颈。

基础化工行业正处于供需关系重新定义的关键时期。一方面，产能调整、库存变化和区域流动等因素在短期内影响价格波动；另一方面，终端应用领域的结构性变化则在更深层次上重塑行业格局。在这种复杂环境下，那些能够精准把握细分领域供需变化、灵活调整产销策略、持续优化产品结构的企业，将能够更好地应对行业周期性波动，甚至在调整中获得更大的市场份额。未来，随着全球经济格局的演变和产业政策的调整，化工行业的供需平衡点还将继续移动，创造新的挑战与机遇。

常见问题解答（FAQs）

当前基础化工行业面临的最大挑战是什么？

基础化工行业当前面临的最大挑战是全球贸易环境不确定性带来的市场波动和供应链重构压力。数据显示，美国3月贸易逆差扩大至1405亿美元，创纪录新高，而洛杉矶港进口量预计同比下降35%，这些变化直接影响了化工产品的国际贸易流动。特别是钛白粉等行业受中美关税问题影响显著，价格环比下降2.36%，行业开工率跌至近几年低位。同时，能源价格波动加剧了行业挑战，OPEC+决定6月增产41.1万桶/日，导致原油价格波动幅度加大，布伦特原油本周波动范围达60.23-63.91美元/桶，这种原材料价格的不确定性使化工企业的成本管控面临巨大考验。

哪些化工细分领域在2025年表现较为突出？

2025年表现突出的化工细分领域主要包括氟化工、甜味剂和MDI等产品。数据显示，氟化工板块本周涨幅达5.02%，领跑全行业；甜味剂领域的金禾实业三氯蔗糖产品报价维持在23万元/吨，供应端存在利好；MDI市场也表现稳健，聚合MDI价格上涨1.67%，纯MDI上涨0.87%，主要受供应端检修计划支撑。此外，化肥领域的尿素也表现较好，价格普遍上涨，四川美丰小颗粒尿素涨幅达4.86%，主要受出口政策放松预期刺激。这些表现较好的细分领域要么具有较高的技术壁垒，要么受益于特定的政策环境，展现出较强的抗风险能力。

能源价格波动如何影响不同化工子行业？

能源价格波动对不同化工子行业的影响存在显著差异。石油基化工产品如烯烃、芳烃等直接受原油价格影响，本周布伦特原油下跌2.02%，WTI下跌1%，导致相关产品成本支撑减弱；煤化工产品则受益于煤炭价格下行，合成氨等产品成本压力缓解，河北新化合成氨价格下降4.35%；而气头化工产品则因NYMEX天然气价格上涨6.81%面临成本上升压力。这种差异化影响从价差变化中可见一斑：PTA-PX价差扩大19%，煤头尿素价差增长15.31%，反映出不同能源路线的盈利能力变化。企业需要根据自身工艺特点，灵活应对能源价格波动。

当前化工产品价格走势呈现什么特点？

当前化工产品价格走势呈现明显分化特点。本周价格涨幅前五的分别是液氯（194.74%）、天然气（6.81%）、硫磺（5.94%）、二甲苯（5.3%）和尿素（4.86%）；而跌幅前五的则是苯乙烯（-100%）、环己酮（-6.89%）、硝酸（-6.25%）、苯胺（-5.94%）和氟化铝（-5.94%）。价差方面，PTA-PX价差扩大19%，TDI价差扩大17.39%，而合成氨价差则大幅缩小164.5%。这种分化反映了不同产品面临的市场供需状况差异，以及能源成本传导的不均衡性，企业需要针对具体产品制定差异化的价格策略。

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报告介绍：本报告由国金证券于2025年5月14日发布，共23页，本报告包含了关于基础化工的详细内容，欢迎下载PDF完整版。