2025年M&T银行：降息环境下的差异化战略与业绩展望

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自中信建投于2025年1月3日发布的报告《美国银行业研究：M&T bank，“机构的银行”差异化战略定位，网点下沉存款优势显著》，如需获得原文，请前往文末下载。

M&T银行作为美国东北部地区的重要金融机构，凭借其独特的战略定位和业务布局，在当前降息环境下展现出显著的竞争优势。本文将深入分析M&T银行的业务结构、战略转型以及在降息周期中的业绩表现，探讨其在行业中的地位和未来的发展潜力。

关键词：M&T银行、降息环境、差异化战略、资产端、负债端、非息收入、资产质量

一、资产端与负债端的协同优势

M&T银行在资产端和负债端的协同优势是其在降息环境中表现优异的关键因素之一。资产端方面，M&T银行的贷款结构以工商业贷款为主，占比达到43%，而商业房地产贷款占比相对合理，为24%。这种贷款结构使得M&T银行在降息周期中能够保持相对稳定的资产端利率水平。尽管其工商业贷款定价相对较低，但由于主要投向金融保险、车贷及消费贷中介等机构客户，风险溢价低，风险也相对较低。这种“过桥贷款”模式不仅符合M&T银行的区域结构和资源禀赋，还能在降息周期中更好地控制风险和成本。

在负债端，M&T银行拥有显著的低成本存款优势，CASA存款占比高达86%。尽管在高息环境下CASA存款占比有所下降，但在降息周期中，随着利率环境的逐步回落，M&T银行的负债成本有望显著降低，从而有力支撑净息差。此外，M&T银行通过广泛的网点覆盖，积累了大量稳定、粘性强的忠诚客户，这为其获取低成本存款提供了坚实的基础。与同业相比，M&T银行的存款成本长期低于同业平均水平，这一优势在降息周期中将更加明显。

二、非息收入的强劲增长

非息收入在M&T银行的收入结构中占据重要地位，近年来呈现出强劲的增长势头。2020-2023年，M&T银行的非息收入年均复合增长率高达26%，其中手续费收入是主要的增量来源。信托业务和抵押贷款银行手续费收入是M&T银行非息收入的两大支柱。信托业务方面，自2011年收购威尔明顿信托以来，信托收入一直是中收增长的关键驱动力，2011-2023年信托收入年均复合增长率为6%。抵押贷款银行手续费收入则主要来自住宅和商业抵押贷款活动，包括销售收益、服务费和其他抵押贷款相关手续费收入。随着利率的下降，抵押贷款规模有望逐步增加，M&T银行的抵押贷款中收仍有进一步增长空间。

M&T银行还积极拓展财富管理业务，AUA规模近年来呈现爆发式增长，增速保持在20%以上。现金管理业务方面，M&T银行建设了Cash Connect专属商标品牌，并铺设了广泛的ATM机网络，进一步提升了非息收入的竞争力。总体来看，非息收入的强劲增长为M&T银行的业绩提供了有力支撑，使其在降息环境中能够更好地抵御息差收窄的压力。

三、资产质量的改善与信用成本的稳定

尽管M&T银行的不良贷款率在2017年后一直处于较高水平，但随着降息周期的到来，资产质量有望得到改善，信用成本也有望保持相对稳定。不良贷款率较高的原因一方面是因为长期并购导致的历史存量包袱，另一方面也与M&T银行自身更加严格的不良认证标准有关。然而，在降息环境下，企业特别是房地产企业的现金流压力将有所缓解，有利于资产质量的改善和逾期贷款的偿还。此外，M&T银行在商业房地产和部分工商业贷款方面存在一定资产质量包袱，但随着风险的持续出清，信用成本有望进一步降低。

从拨备覆盖率来看，M&T银行的拨备覆盖率一直保持在100%左右的稳定水平，信用成本在2020年前后出现波动，目前仍处于0.52%的历史较高水平。预计随着资产质量的改善和信用成本的稳定，M&T银行的拨备覆盖率和信用成本将逐步优化，从而为业绩的提升提供更加坚实的基础。