2025年冠盛股份研究报告：汽车后市场出海先锋，固态电池第二成长曲线加速崛起

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自中泰证券于2025年1月16日发布的报告《冠盛股份(605088)首次覆盖报告：汽车后市场出海先锋，积极打造固态电池第二成长级》，如需获得原文，请前往文末下载。

冠盛股份（605088.SH）作为中国汽车后市场的领军企业，凭借其深厚的技术积累、全球化的销售网络以及对新兴技术的敏锐布局，正在开启新的增长篇章。本文将深入分析冠盛股份在传统汽车零部件领域的优势，以及其在固态电池领域的战略布局，探讨其未来发展的潜力与挑战。

关键词：冠盛股份、汽车后市场、固态电池、全球销售网络、新兴技术

1、汽车后市场：全球布局与稳健增长

冠盛股份深耕汽车后市场多年，凭借其丰富的产品线和全球化的销售网络，取得了显著的市场地位。公司产品涵盖等速万向节、传动轴总成、轮毂轴承单元等五大系列，能够满足全球主流车型的多样化需求。其营销网络覆盖全球120多个国家和地区，尤其在欧美市场占据重要份额。2018-2023年，公司营收从17.5亿元增长至31.8亿元，年复合增长率为13%，归母净利润从0.95亿元增长至2.84亿元，年复合增长率为24%。这一稳健增长的态势得益于公司在全球市场的持续布局和品牌影响力的提升。

冠盛股份的汽车后市场业务不仅在海外市场表现出色，其在国内市场的布局也极具前瞻性。随着中国汽车保有量的不断增加和车龄结构的调整，国内汽车后市场的需求正在逐步释放。公司提前在国内两百多个地级市规划了分销网络，并与多家知名企业建立了合作关系，为未来国内市场的快速增长奠定了基础。此外，汽车后市场具有逆周期的特征，在经济衰退期，由于消费者倾向于延迟更换汽车，旧车维修需求反而增加，这使得汽车后市场规模增速受经济波动的影响较小，增长更为稳健。

2、固态电池：技术优势与商业化落地

固态电池作为未来电池技术的重要发展方向，具有显著的安全性和高能量密度优势。传统液态电池由于有机溶剂的易燃性和锂枝晶问题，存在诸多安全隐患，而固态电池则通过固态电解质有效解决了这些问题。冠盛股份通过与东驰能源的合作，积极布局固态电池领域，计划投资10.3亿元建设210万只电芯及系统的产能，预计2026年投产。东驰能源在聚合物固态电池领域拥有深厚的技术积累，已建成国内首条0.5GWh聚合物基储能固态电池示范线，并拥有60余项相关发明专利。

冠盛股份的固态电池商业化落地进度超预期。2024年5月，东驰能源的半固态磷酸铁锂电池及准固态三元锂电池产品已成功下线，并与多家知名企业签订了战略合作协议，涉及动力船、工商业储能、电车等多个应用场景。固态电池的高能量密度和高安全性使其在人形机器人等新兴领域具有广阔的应用前景，各国政府也纷纷出台政策支持固态电池产业的发展。预计到2030年，全球固态电池出货量将达到614.1GWh，中国固态电池市场空间将增至200亿元。

3、企业竞争力：股权结构与激励机制

冠盛股份的股权结构较为集中，实际控制人为周氏家族，截至2024年9月底，周氏家族合计持股比例为46.8%。这种集中的股权结构有利于公司在战略决策和资源配置上保持高效和稳定。此外，公司分别于2021年和2024年推出了两次股权激励计划，激励对象包括公司的核心骨干员工。通过股权激励，公司不仅能够吸引和留住优秀人才，还能充分调动员工的积极性，为公司的长期发展提供坚实的人才保障。