2024年开润股份研究报告：代工与品牌双轮驱动，全球布局开启增长新篇

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自海通国际于2025年1月25日发布的报告《开润股份(300577)代工业务深耕优质客户，嘉乐并表注入新增长动力》，如需获得原文，请前往文末下载。

开润股份（股票代码：300577）作为一家在纺织与服装行业深耕多年的知名企业，凭借其在代工制造和品牌经营领域的双重布局，近年来展现出强劲的发展势头。本文将从现状、市场空间、未来趋势和竞争格局四个核心维度，深入剖析开润股份的业务布局、市场表现以及未来发展前景，为读者提供一份全面、客观的研究报告。

关键词：开润股份、代工制造、品牌经营、全球布局、市场趋势、竞争格局

一、代工制造业务的稳健增长与全球布局优势

开润股份的代工制造业务是其核心支柱之一，尤其在箱包代工领域，公司已与耐克、迪卡侬、优衣库等众多知名品牌建立了长期合作关系。近年来，公司通过收购上海嘉乐，进一步拓展了服装代工领域，形成了箱包与服装代工并驾齐驱的业务格局。数据显示，2024年上半年，公司代工制造业务收入达到15.3亿元，同比增长21.6%，其中箱包代工收入12.5亿元，同比增长22%；服装代工收入2.7亿元，同比增长19.9%。这一增长不仅得益于公司在印尼、中国滁州、印度等地的产能布局，还与公司不断提升的生产效率和客户结构优化密切相关。

开润股份的全球产能布局为其带来了显著的成本优势和抗风险能力。公司根据不同区域市场的特点，灵活调配生产资源，有效降低了物流成本和贸易风险。2024年上半年，公司海外收入占比达到77%，产能利用率提升至91.2%，其中境外产能占比66%，产能利用率90%。未来，随着印尼产能的进一步扩张，公司有望在全球市场中占据更大的份额，进一步巩固其在代工制造领域的领先地位。

二、品牌业务的企稳回升与市场空间拓展

开润股份的品牌经营业务近年来经历了从低谷到企稳回升的转变。公司自有品牌“90分”以及与小米合作的“小米”品牌，凭借其高品质的产品和创新的设计，在国内出行消费市场中逐渐站稳脚跟。2023年，随着国内出行消费的大幅回暖以及公司对产品矩阵的优化和渠道的精细化运营，“90分”品牌成功扭亏为盈，品牌业务收入同比增长22.0%。2024年上半年，“小米”品牌继续通过推陈出新和渠道扩充保持增长态势，而“90分”品牌则通过推出高毛利产品进一步巩固市场地位。

在品牌渠道建设方面，开润股份通过国内电商平台、海外跨境电商以及线下分销渠道的多维度布局，实现了品牌业务的全球化拓展。公司预测，“小米”品牌依托小米生态链的庞大用户基础，未来仍将保持较好的增长潜力。同时，“90分”品牌凭借其在泛出行产品领域的专业优势，有望在国内外市场中进一步扩大市场份额。随着品牌业务的持续优化和市场空间的不断拓展，开润股份的品牌经营业务将成为公司未来增长的重要动力之一。

三、未来趋势与增长潜力

展望未来，开润股份凭借其在代工制造和品牌经营领域的双重优势，以及全球产能布局的不断完善，展现出广阔的发展前景。在代工制造方面，随着上海嘉乐的整合并表以及产能的进一步爬坡，公司在服装代工领域的市场份额有望进一步提升。同时，通过优化客户结构和产品组合，代工制造业务的毛利率有望继续保持增长态势。在品牌经营方面，随着国内出行消费市场的持续回暖以及公司对品牌渠道的不断优化，“90分”和“小米”品牌有望在未来几年内实现收入的稳步增长。

开润股份的全球产能布局为其应对国际贸易风险和原材料价格波动提供了坚实的基础。公司通过在印尼、印度等地的产能扩张，进一步降低了生产成本，提升了市场竞争力。随着全球市场的不断复苏以及消费者对高品质出行产品需求的增加，开润股份有望在未来几年内实现业绩的持续增长，进一步巩固其在纺织与服装行业的领先地位。

四、竞争格局与行业地位

在当前的纺织与服装行业中，开润股份凭借其在代工制造和品牌经营领域的双重布局，形成了独特的竞争优势。在代工制造领域，公司通过与众多国际知名品牌的合作，积累了丰富的生产经验和客户资源。同时，通过收购上海嘉乐，公司进一步拓展了服装代工领域，形成了箱包与服装代工并驾齐驱的业务格局。在品牌经营领域，公司自有品牌“90分”以及与小米合作的“小米”品牌，凭借其高品质的产品和创新的设计，在国内出行消费市场中逐渐站稳脚跟。

与同行业竞争对手相比，开润股份的全球产能布局为其带来了显著的成本优势和抗风险能力。公司根据不同区域市场的特点，灵活调配生产资源，有效降低了物流成本和贸易风险。此外，公司在客户结构优化、产品组合调整以及品牌渠道建设等方面的表现也优于同行业平均水平。随着公司在代工制造和品牌经营领域的持续发力，开润股份有望在未来几年内进一步巩固其在纺织与服装行业的领先地位，成为行业的领军企业之一。