2025年甘李药业研究报告：国内业务稳健增长，海外市场拓展助力第二成长曲线

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自太平洋于2025年1月25日发布的报告《甘李药业(603087)甘李药业：国内业务进入稳健增长期，出海打造第二成长曲线》，如需获得原文，请前往文末下载。

甘李药业作为中国胰岛素领域的龙头企业，凭借其在糖尿病治疗领域的深厚积累和创新研发能力，近年来在国内市场实现了稳健增长，并积极拓展海外市场，尤其是新兴市场和美国市场的布局，展现出强大的发展潜力。本文将从甘李药业的国内业务增长、海外市场拓展、研发管线布局以及未来发展前景等核心观点进行深入分析，探讨其在行业内的竞争优势和未来机遇。

关键词：甘李药业、胰岛素市场、国内增长、海外市场、研发管线、糖尿病治疗、行业竞争

一、国内业务进入稳健增长期，续采推动量价齐升

甘李药业作为中国三代胰岛素的龙头企业，凭借其全面的胰岛素产品管线和强大的研发实力，在国内糖尿病治疗市场中占据重要地位。近年来，随着国内胰岛素市场的持续扩容和集采政策的推进，甘李药业的国内业务迎来了稳健增长期。

从市场规模来看，中国糖尿病患者数量庞大且持续增长，2021年糖尿病患者约1.41亿人，预计到2030年将达到1.64亿人。然而，我国糖尿病的诊断率和控制率仍处于较低水平，2021年诊断率仅为48.30%，远低于发达国家水平。随着国家对糖尿病防治的重视，未来胰岛素市场的渗透率有望进一步提升。据灼识咨询数据，2022年中国胰岛素市场规模约250亿元，预计2023-2030年将以4.89%的年复合增长率稳定增长。

在集采政策的推动下，甘李药业的国内业务实现了量价齐升。2024年胰岛素续采中，公司产品协议采购量较上轮增长32.6%，三代胰岛素协议量位居国内第二。同时，公司6款产品中标价平均涨幅约31%，推动了业绩的持续提升。此外，甘李药业通过低价策略获得了大量进院机会，全国进院医疗机构总数已达3.9万家，为未来销量增长奠定了坚实基础。

甘李药业在国内市场的成功不仅体现在产品销量的增长，还在于其在胰岛素代际升级和国产替代中的重要角色。随着三代胰岛素在续采中的占比进一步提升，甘李药业凭借其在三代胰岛素领域的技术优势和价格竞争力，有望继续扩大市场份额，推动国内胰岛素市场的升级和国产化进程。

二、海外市场拓展加速，新兴市场与美国市场双轮驱动

甘李药业的海外市场拓展策略是其未来增长的重要驱动力之一。公司通过制剂生产本土化和经营本土化战略，积极布局新兴市场和美国市场，展现出强大的国际化潜力。

在新兴市场，甘李药业的胰岛素生物类似药凭借安全、有效且平价的特性，满足了当地对三代胰岛素的迭代需求。截至2023年末，公司胰岛素产品已在20个海外国家获批，并在18个国家形成正式商业销售。2024年前三季度，公司国际销售收入达2.42亿元，同比增长37.63%，海外收入占比提升至16.79%。随着新兴市场对三代胰岛素需求的增加，甘李药业有望进一步扩大其在这些地区的市场份额。

美国市场则是甘李药业海外拓展的另一重要方向。2023年北美胰岛素终端市场规模约284亿美元，占全球规模的76%。尽管美国胰岛素价格在通胀法案压力下有所下降，但其利润空间仍具有较强吸引力。甘李药业的甘精、赖脯和门冬三款胰岛素的可互换生物类似药上市申请已获FDA受理，未来有望借助与Sandoz的合作快速放量。此外，美国市场对胰岛素生物类似药的接受度不断提高，为甘李药业的产品进入提供了良好的市场环境。

甘李药业的海外拓展策略不仅有助于其在全球范围内扩大市场份额，还能通过不同市场的差异化需求，降低单一市场的风险，实现可持续增长。

三、研发管线持续创新，进军GLP-1RA市场拓展业务边界

甘李药业的研发管线聚焦糖尿病领域，并积极拓展至自身免疫类和肿瘤类等其他领域。公司在研项目丰富，涵盖了从胰岛素类似物到GLP-1受体激动剂等多个创新药物，展现出强大的研发实力和业务拓展能力。

其中，GLP-1受体激动剂博凡格鲁肽（GZR18）是中国成年T2DM患者治疗中的重要在研项目。其IIb期临床研究结果显示，该药物在降低HbA1c和体重方面相较于司美格鲁肽更为优效。此外，第四代胰岛素类似物GZR4和新型预混双胰岛素复方制剂GZR101也在临床研究中取得了积极结果，显示出甘李药业在新一代糖尿病治疗药物研发中的领先地位。

甘李药业的研发创新不仅有助于其在糖尿病治疗领域的持续深耕，还能通过拓展业务边界，降低对单一产品的依赖，增强其在行业内的竞争力和抗风险能力。随着研发项目的逐步推进和上市，甘李药业有望在未来的市场竞争中占据更有利的位置。