2025年维珍妮企业分析：全球IDM内衣龙头的多点开花与战略布局

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自国泰君安证券于2025年2月5日发布的报告《维珍妮研究报告：全球IDM内衣龙头，高技术壁垒下业务多点开花》，如需获得原文，请前往文末下载。

维珍妮国际（控股）有限公司（股票代码：2199.HK）是一家全球领先的内衣制造商，专注于内衣及相关产品的设计、研发、生产和销售。公司以其独特的IDM（创新设计制造）模式和强大的技术矩阵，在内衣制造领域占据重要地位。本文将从企业简介、主要业务与产品、行业现状与战略布局、竞争优势与发展前景等方面，对维珍妮进行全面分析。

关键词：维珍妮、内衣制造、IDM模式、技术创新、全球市场、战略布局、竞争优势

一、企业简介与发展历程

维珍妮国际（控股）有限公司成立于1998年，总部位于中国香港。公司最初以生产胸杯起家，凭借独特的模具热压成型技术进入内衣制造领域。2006年，维珍妮正式进军内衣成衣制造行业，并逐步发展成为全球领先的内衣制造商。公司采用IDM模式，通过整合设计、研发、生产等环节，为客户提供一站式解决方案。

维珍妮的发展历程可以分为几个阶段。在技术积累期（1998-2008年），公司成功研发了热压成型技术、电脑开模技术和贴合技术等三大核心技术，为后续业务拓展奠定了基础。2009年，维珍妮将业务拓展至运动内衣领域，并逐步进入运动鞋制造和消费电子配件领域。2015年，公司在中国香港联交所主板上市，进一步提升了品牌知名度和市场影响力。

近年来，维珍妮通过优化全球产能布局，将生产重心从中国深圳转移到越南，同时在国内建立肇庆基地，以提升生产效率和降低成本。截至2024年，越南工厂已成为公司主要的生产支柱，占公司总收入的84%。公司通过不断的技术创新和市场拓展，逐步实现了从传统内衣制造向多元化业务的转型。

二、主要业务与产品

维珍妮的业务涵盖贴身内衣、运动产品、消费电子配件和胸杯及其他配件等多个领域。其中，贴身内衣是公司的核心业务，包括胸围、内裤、塑形内衣等，主要客户包括维多利亚的秘密（维密）、优衣库等国际知名品牌。运动产品业务近年来增长迅速，涵盖运动内衣、运动紧身裤等，公司凭借独特的贴合技术和注塑成型技术，成功进入Nike、Adidas等知名运动品牌的供应链。

消费电子配件业务是维珍妮的新兴业务领域，公司利用其核心技术为Microsoft、Meta等客户提供VR设备配件和键盘粘合加工服务。此外，胸杯及其他配件业务也是公司的重要收入来源之一，主要为其他内衣制造商提供技术支持和产品供应。

维珍妮的业务多元化不仅体现在产品种类上，还体现在其技术创新能力上。公司通过不断更新技术矩阵，将核心技术应用于不同领域，实现了从内衣制造到运动产品和消费电子配件的跨行业拓展。这种多元化布局不仅增强了公司的市场竞争力，还为其在全球市场的持续增长提供了有力支撑。

三、行业现状与战略布局

全球内衣市场规模庞大，2024年市场规模已达到1264亿美元，预计未来将继续保持稳定增长。中国内衣市场作为全球最大的消费市场之一，近年来增长迅速，2010-2024年的年复合增长率约为6.3%。然而，全球内衣市场竞争格局较为分散，CR5仅为13.5%，维密作为行业龙头，市占率也仅为2.5%。这种分散的市场格局为维珍妮等制造商提供了广阔的发展空间。

维珍妮的战略布局主要体现在以下几个方面：首先，公司通过优化全球产能布局，将生产重心转移到越南，同时在国内建立肇庆基地，以提升生产效率和降低成本。其次，公司通过技术创新和产品多元化，不断拓展业务领域，从传统内衣制造向运动产品和消费电子配件领域延伸。此外，维珍妮还通过与国际知名品牌合作，提升品牌知名度和市场影响力。

在市场开拓方面，维珍妮积极拓展国内外市场。在国内市场，公司通过与新兴品牌合作，如幸棉、蕉内等，抓住国内消费升级和内衣市场扩容的机遇。在国际市场，公司通过与维密、优衣库等品牌合作，巩固其在全球内衣制造领域的领先地位。未来，随着全球消费市场的持续复苏和中国市场的扩容，维珍妮有望通过技术创新和市场拓展，实现业绩的持续增长。

四、竞争优势与发展前景

维珍妮的核心竞争优势在于其独特的IDM模式和强大的技术矩阵。IDM模式使公司能够深度参与产品设计和研发环节，通过与上下游企业的合作，开发出具有独特性能和舒适性的产品。公司拥有的热压成型技术、电脑开模技术和贴合技术等核心技术，不仅提升了产品的竞争力，还为公司拓展业务领域提供了技术支撑。

维珍妮的全球化产能布局和高效的生产管理能力，使其在成本控制和生产效率方面具有显著优势。公司通过将生产重心转移到越南，降低了生产成本，同时在国内建立肇庆基地，提升了生产效率和市场响应速度。这种全球化布局不仅增强了公司的市场竞争力，还为其在全球市场的持续增长提供了有力保障。

展望未来，维珍妮的发展前景广阔。随着全球消费市场的复苏和中国市场的扩容，公司有望通过技术创新和市场拓展，实现业绩的持续增长。特别是在运动产品和消费电子配件领域，公司凭借其独特技术和市场优势，有望进一步提升市场份额。此外，公司通过与国际知名品牌的合作，不断提升品牌知名度和市场影响力，为其长期发展奠定了坚实基础。