2025年星图测控分析：航天测控“小巨人”乘卫星互联网东风加速崛起

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自中泰证券于2025年2月21日发布的报告《星图测控(920116)深度报告：链接天地，航天测控“小巨人”有望充分受益于卫星互联网建设加速》，如需获得原文，请前往文末下载。

星图测控（920116.BJ）作为国内航天测控领域的“小巨人”企业，凭借其深厚的技术积累和独特的业务模式，在航天测控管理与数字仿真领域展现出强大的发展潜力。随着全球卫星互联网建设的加速推进，星图测控凭借其在特种领域、民用航天和商业航天的全面布局，有望在这一波行业浪潮中充分受益，实现业绩的快速增长。

关键词：星图测控、航天测控、卫星互联网、数字仿真、专精特新、特种领域、民用航天、商业航天

一、企业简介与发展历程：从航天测控“小巨人”到卫星互联网核心参与者

星图测控成立于2016年，是一家专注于航天测控管理与航天数字仿真的国家级专精特新“小巨人”企业。公司业务覆盖特种领域、民用航天和商业航天三大板块，凭借其在航天测控领域的深厚积累，逐步成长为国内航天测控领域的核心企业之一。

公司的发展历程可以分为几个关键阶段。2016年，星图测控由四方股份、罗永红、王金林共同出资设立，专注于航天测控管理与数字仿真技术的研发。2020年，中科星图以1800万元收购星图测控60%的股份，成为其控股股东，中科院空天院则成为公司的实际控制人。这一战略投资不仅为公司带来了强大的技术与资源支持，还进一步巩固了其在航天测控领域的技术优势。

星图测控的核心团队由多位具有20多年航天领域从业经验的专家组成，曾参与多项国家自然科学基金、863专项、973专项等重大科研项目。公司董事长胡煜先生和总经理牛威先生均来自国内顶尖航天科研机构，具备丰富的航天任务工程和前瞻技术研究经验。凭借强大的技术背景和管理团队，星图测控在航天测控领域迅速崭露头角。

近年来，星图测控积极拓展业务领域，从特种领域逐步向民用航天和商业航天延伸。公司自主研发的“洞察者”系列产品，已广泛应用于特种领域、民用航天和商业航天项目中，成为公司技术实力的重要体现。2021-2023年，公司民商航天业务收入占比从3.73%快速上升至34.81%，显示出其在民用和商业航天领域的强劲发展势头。

二、所处行业现状与战略布局：卫星互联网建设加速，航天测控需求爆发

随着全球太空开发战略的推进，卫星互联网已成为大国博弈的新焦点。低轨卫星互联网星座凭借其高频率、高精度的信号传输能力，在军事、民用和商业领域展现出巨大的应用潜力。近年来，美国SpaceX的“星链”计划、英国OneWeb的低轨卫星计划以及我国的GW星座、G60星座等重大项目纷纷启动，全球卫星互联网市场规模呈现快速增长态势。

根据SIA数据，2014年至2022年，全球卫星互联网市场规模从2460亿美元增长到2810亿美元，预计2025年我国卫星互联网市场规模将达到446.92亿元，2021-2025年复合增长率为11.2%。这一高速增长的市场为航天测控企业带来了巨大的发展机遇。

航天测控是卫星互联网建设的关键环节，贯穿卫星的发射、在轨运行和维护全过程。星图测控凭借其在航天测控管理与数字仿真领域的技术优势，积极布局卫星互联网产业链。公司通过提供卫星长管服务、测控软件、地面站建设等一站式解决方案，满足了卫星互联网星座建设的多样化需求。截至2024年底，中国在轨卫星数量为871颗，而仅G60星座计划在2025年就将发射超过600颗卫星，这将为航天测控企业带来爆发式的市场需求。

星图测控的战略布局不仅局限于国内市场，公司还积极拓展国际市场，与多个国家和地区的航天企业建立合作关系。通过引入先进的技术和管理经验，星图测控不断提升自身的技术水平和市场竞争力，致力于成为全球领先的航天测控企业。

三、竞争优势与商业模式：技术驱动增长，多领域协同发展

星图测控的核心竞争力在于其强大的技术研发能力和独特的商业模式。公司技术人员占比达到76%，硕士及以上学历人员占比39%，研发费用率在过去四年平均达到14%，显示出其对技术创新的高度重视。公司自主研发的“洞察者”系列产品，凭借其高精度的轨道动力学算法、智能化的测控资源调度能力以及一体化的地面站建设方案，逐步实现了对国外主流航天分析软件的国产替代。

在商业模式方面，星图测控通过“特种领域+民用航天+商业航天”的多领域协同发展，形成了独特的竞争优势。特种领域业务为公司提供了稳定的收入来源和技术积累，而民用航天和商业航天业务则为公司带来了广阔的市场空间和增长潜力。公司通过与中科星图的深度合作，进一步整合产业链资源，实现了从航天测控到卫星应用的全产业链布局。

星图测控的商业模式还体现在其灵活的服务模式和客户定制化解决方案上。公司根据不同客户的需求，提供从技术开发、软件销售到系统集成的一站式服务，满足了特种领域、民用航天和商业航天客户的多样化需求。此外，公司通过员工持股计划和股权激励机制，充分调动了核心技术人员的积极性，进一步巩固了其在技术领域的领先地位。

四、财务信息与发展前景：业绩快速增长，未来潜力巨大

星图测控近年来业绩呈现快速增长态势。2020-2023年，公司营业收入与归母净利润复合增长率分别达到103.93%和84.69%。2024年前三季度，公司营业收入同比增长34.34%，归母净利润同比增长82.10%，显示出其强劲的增长动力。公司毛利率维持在50%以上，净利率在30%左右，显示出其在行业内的高盈利能力。

随着卫星互联网建设的加速推进，星图测控的未来发展前景广阔。公司通过IPO募集资金，积极推进“商业航天测控服务中心”和“新一代洞察者研制”两大项目。这两个项目的实施将进一步提升公司的市场竞争力和盈利能力。预计2024-2026年，公司营业收入将分别达到2.87亿元、3.68亿元和4.76亿元，同比增长25%、28%和30%。

星图测控的长期发展潜力还体现在其战略布局和技术创新能力上。公司通过持续的研发投入和技术创新，不断提升自身的核心竞争力。随着卫星互联网市场的不断扩大，星图测控有望凭借其在航天测控领域的技术优势和市场布局，实现业绩的持续增长，成为国内航天测控领域的领军企业。