印度煤炭供需缺口扩大：市场是否低估了风险？

煤炭作为全球能源结构中的重要组成部分，对于许多国家尤其是发展中国家的经济发展具有举足轻重的作用。印度，作为世界上人口第二大国，其经济的快速增长带来了巨大的能源需求。煤炭因其成本低廉、储量丰富，成为印度主要的能源来源之一。然而，随着经济的发展和能源消费结构的变化，印度煤炭行业正面临供需不平衡的问题。

关键词：印度、煤炭、供需缺口、电力需求、制造业增长、气候因素

印度煤炭供需缺口的扩大，是当前能源市场一个不容忽视的现象。这一趋势的背后，是印度经济的快速发展、人口增长以及能源消费结构的变化。市场对于印度煤炭未来的需求预测，主要依据印度煤炭部的远期预测。根据2022年发布的《中期煤炭预测》文件，印度政府预计煤炭总需求（含炼焦煤及非炼焦煤）在FY30将增至14.5亿吨，FY23至FY30的CAGR为5%左右。然而，这一预测可能过于乐观，实际的供需缺口可能远大于预期。

印度的电力需求增长迅猛。电力作为煤炭消费的主要领域，其需求的增长直接推动了煤炭需求的上升。随着印度经济的快速发展，电力需求的增速明显高于GDP增速。根据印度中央电力管理局及IMF数据，印度电力需求系数在2013年降至2009年印度电荒后的最低点0.21，而莫迪政府通过制造业振兴经济，驱动电力需求系数重新增长，2023年系数达到1.37。这一趋势表明，电力需求的增长将推动煤炭需求的进一步上升。

极端气候因素对印度煤炭供需缺口的影响不容忽视。2023年以来，印度经历了极端的高温天气，导致电力缺口快速扩大。高温天气不仅增加了居民和商业的电力需求，也对工业生产造成了影响，尤其是对电力密集型的制造业。此外，高温还影响了水力发电的效能，进一步加剧了电力供应的紧张。根据印度气象局的数据，2023年印度经历了122年来最干旱的8月，夏季季风降雨量较正常水平少36%，且降雨骤减的情况延续到2024年。这种极端天气的频发，不仅影响了电力供应，也对煤炭的生产和运输造成了影响。

再者，印度制造业的扩张也是推动煤炭需求增长的重要因素。随着“印度制造”战略的推进，印度政府大力投资基础设施建设，制造业产量提升，对钢铁、水泥等高耗能产业的需求增加，从而推动了煤炭需求的增长。根据世界钢铁协会数据，印度钢铁产量在2023年达到1.4亿吨，预计到FY30将增至2.55亿吨，CAGR为8.94%。这一增长趋势表明，印度钢铁工业的发展将对煤炭需求产生显著影响。

印度煤炭供需缺口的扩大是由多种因素共同作用的结果。电力需求的增长、极端气候的影响以及制造业的扩张，都对煤炭需求产生了推动作用。而从供给端来看，印度煤炭资源的禀赋较差，优质主焦煤资源稀缺，且煤炭普遍发热值较低，洗选炼焦煤供应不足，无法满足下游高质量用煤的要求。因此，印度需要进口大量的高卡动力煤及优质炼焦煤，以满足国内的需求。

总结

印度煤炭供需缺口的扩大，是市场必须关注的重点。随着经济的发展和能源消费结构的变化，印度煤炭行业正面临供需不平衡的问题。电力需求的增长、极端气候的影响以及制造业的扩张，都对煤炭需求产生了推动作用。而供给端的不足，使得印度不得不依赖进口来满足需求。这一趋势对于全球煤炭市场，尤其是对于煤炭出口国来说，将产生重要影响。市场需要重新评估印度煤炭需求的增长潜力，以及这一趋势对全球煤炭供需格局的影响。

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报告介绍：本报告由国泰君安于2024年10月8日发布，共21页，本报告包含了关于化石能源,煤炭的详细内容，欢迎下载PDF完整版。