天然气市场格局生变：LNG如何重塑零售毛差？

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自华源证券于2024年10月10日发布的报告《新天绿色能源(00956)风电+天然气双轮驱动优质现金流助力资产规模稳增》，如需获得原文，请前往文末下载。

天然气作为一种清洁、高效的能源，在能源消费结构中占据着重要位置。随着全球能源转型的推进和环保要求的提高，天然气需求持续增长。特别是在中国，天然气作为替代煤炭的重要能源之一，其消费量逐年攀升。LNG（液化天然气）作为天然气的一种形式，因其便于储存和运输的特点，在全球天然气贸易中扮演着越来越重要的角色。本报告将深入探讨LNG对天然气零售毛差的影响及其在提升售气规模中的作用。

关键词：天然气、LNG、零售毛差、售气规模、能源转型、市场格局

LNG的角色与影响

LNG在全球天然气市场中的地位日益凸显。由于其便于运输和储存的特性，LNG能够连接那些缺乏管道基础设施的天然气生产国和消费国，增强了全球天然气市场的流动性和灵活性。在中国，随着国内天然气产量的增长和进口LNG的增加，LNG已经成为天然气供应的重要组成部分。特别是在冬季供暖季节，LNG作为调峰资源，对于保障供应、平衡市场供需具有重要作用。

LNG的供应增加，不仅提高了天然气的可获得性，也对天然气零售毛差产生了影响。由于LNG的价格通常与国际市场挂钩，其价格波动较大，这为零售商提供了通过灵活采购和销售策略来优化毛差的机会。在国际天然气价格较低时，LNG的进口成本下降，零售商可以通过较低的采购成本获得更高的毛差。此外，LNG的灵活性也使得零售商能够更快地响应市场变化，调整销售策略，从而在价格波动中捕捉利润空间。

顺价机制的推进与零售毛差的修复

顺价机制是指天然气销售价格与采购成本挂钩的定价机制，其核心在于将上游成本变化及时传递到下游。在中国，随着天然气市场化改革的深入，顺价机制的推进对于天然气行业的健康发展至关重要。顺价机制能够使得天然气价格更加灵活地反映市场供需关系，提高资源配置效率。

近年来，由于国际天然气价格的大幅波动，国内城燃企业面临较大的成本压力。在顺价机制不完善的情况下，上游成本的增加难以及时传导到下游，导致城燃企业的利润空间受到挤压。随着顺价机制的逐步落实，这一问题得到了缓解。特别是在居民用气领域，顺价机制的实施使得价格调整更加灵活，有助于缓解城燃企业的成本压力，修复零售毛差。

以河北省为例，2023年河北省全面完成了天然气顺价工作，有效缓解了价格倒挂的矛盾。石家庄和廊坊市的居民用气价格调整，反映了顺价机制在实际操作中的成效。居民用气价格的上调，使得城燃企业的零售毛差得到了修复，增强了企业的盈利能力。这一变化不仅对城燃企业有着积极影响，也对整个天然气行业的稳定发展起到了重要作用。

售气规模的增长与市场格局的变化

随着LNG供应的增加和顺价机制的推进，天然气的售气规模得到了显著增长。LNG的灵活性和可获得性提高了天然气的市场供应，特别是在冬季供暖季节，LNG作为重要的调峰资源，保障了市场的稳定供应。此外，随着天然气市场化改革的深入，市场竞争加剧，售气规模的增长也推动了市场格局的变化。

在市场竞争中，那些能够有效利用LNG资源、优化供应链管理的企业，能够在竞争中占据优势。LNG的供应不仅增加了市场的供应量，也提高了市场的竞争力。企业通过采购LNG，可以降低对传统管道气的依赖，提高自身的市场适应性和竞争力。同时，LNG的供应也促进了天然气基础设施的建设，如LNG接收站和储存设施的建设，这些都为售气规模的增长提供了硬件支持。

从数据上看，2023年中国的天然气消费量达到了3,800亿立方米，其中LNG的进口量占据了相当的比例。随着LNG项目的陆续投产，预计未来几年LNG的供应还将持续增长，进一步推动售气规模的提升。这一趋势不仅影响了国内市场，也对全球天然气市场格局产生了影响。中国作为全球最大的天然气进口国之一，其市场需求的变化对全球天然气价格和贸易流向都有着重要影响。

总结

LNG作为天然气供应的重要组成部分，在全球能源市场中扮演着越来越重要的角色。LNG的供应增加不仅提升了天然气的可获得性，也对天然气零售毛差产生了积极影响。顺价机制的推进使得天然气价格更加灵活地反映了市场供需关系，有助于修复零售毛差，增强城燃企业的盈利能力。随着售气规模的增长，市场格局也在发生变化，那些能够有效利用LNG资源的企业将在竞争中占据优势。未来，随着LNG供应的持续增长和天然气市场化改革的深入，我们有理由相信，天然气市场将迎来更多的发展机遇。