2025年天然气行业分析报告：俄乌冲突下的欧洲天然气市场重构与全球影响

本篇文章的部分核心观点、图表及数据，出自民生证券于2025年1月17日发布的报告《天然气行业系列研究之一：乌克兰停止俄罗斯过境天然气，影响几何？》，如需获得原文，请前往文末下载。

天然气作为一种重要的清洁能源，其市场动态一直是全球能源领域的焦点。2025年，随着俄乌冲突的持续发酵，欧洲天然气市场面临重大变革。本文将深入分析俄乌冲突对欧洲天然气市场的冲击，探讨全球天然气市场的供需格局变化、未来发展趋势以及相关产业链的调整，为行业从业者和关注者提供全面的视角。

关键词：天然气、俄乌冲突、欧洲市场、供需格局、未来趋势、产业链

一、俄乌冲突对欧洲天然气市场的冲击

俄乌冲突爆发后，欧洲天然气市场经历了剧烈的波动。2024年，欧盟自俄罗斯的管道气进口量同比增长21.12%，达到330亿立方米，其中乌克兰过境管道的输气量为164亿立方米，土耳其溪管道的输气量为166亿立方米。然而，2025年1月1日，俄罗斯天然气工业股份公司宣布，由于过境供气协议到期，终止通过乌克兰向欧洲输送天然气。这一决定直接影响了斯洛伐克、奥地利和匈牙利等国家，这些国家对俄罗斯天然气的依赖度高达92.34%。

从短期来看，欧洲天然气市场面临供应缺口的挑战。尽管土耳其溪管道和TANAP管道在俄乌冲突后承担了部分供应任务，但其运输能力已接近上限，难以进一步增加输气量。土耳其溪管道的年输气能力为315亿立方米，2024年已输送166亿立方米至欧盟；TANAP管道的年输气能力为160亿立方米，2024年向欧盟的输气量达到126亿立方米。扩建这些管道需要巨额投资和时间，且目前欧盟尚未明确表态支持相关扩建计划。

与此同时，国际LNG市场也难以在短期内填补这一缺口。俄罗斯的LNG出口已达到能力上限，原计划于2023-2024年启动的项目均因制裁搁置。美国2024年前10个月LNG出口同比增长1.32%，但新增产能有限，无法满足欧洲市场的需求。此外，欧盟采购美国LNG的成本远高于俄罗斯管道气，中间成本高出约2美元/百万英热，这进一步限制了LNG作为替代方案的可行性。

二、全球天然气市场的供需格局变化

俄乌冲突不仅影响了欧洲天然气市场，还对全球天然气市场的供需格局产生了深远影响。从供应端来看，俄罗斯天然气出口受限，其在欧洲市场的份额下降，促使俄罗斯加快LNG项目的发展，但短期内难以突破制裁带来的阻碍。与此同时，美国、加拿大等国的LNG项目加速推进，预计2024-2025年北美洲LNG出口能力将分别增加20亿立方米和602亿立方米，2026-2028年还将再增加717亿立方米。这些新增产能将逐步缓解欧洲市场的供应紧张局面，但也可能对全球LNG市场造成冲击，导致国际气价中枢下滑。

从需求端来看，欧洲市场在2024年经历了天然气消费量的下滑，主要由于高气价抑制了下游需求，同时水电和太阳能发电占比提升，天然气发电量同比下滑16.58%。然而，随着寒潮季的到来，天然气需求依然旺盛，欧盟的库容率仅为68.24%，远低于往年同期水平。此外，亚洲市场对天然气的需求也在增长，尤其是中国和印度等新兴经济体，这将进一步加剧全球天然气市场的竞争。

在供需两方面的影响下，预计2025年上半年国际气价仍将维持高位，下半年随着新项目的投产，气价中枢有望下滑，但长期来看，由于中间加工和运输环节带来的额外成本，TTF气价中枢可能高于历史水平，预计在6.5-10美元/百万英热之间。

三、天然气行业的未来发展趋势与产业链调整

天然气行业的未来发展趋势将受到多方面因素的影响。首先，地缘政治因素将继续对天然气市场产生重要影响。俄乌冲突的持续发酵使得欧洲市场对天然气供应安全的担忧加剧，促使各国加快能源多元化战略的实施。例如，欧盟理事会批准通过《企业可持续发展尽职调查指令》，对天然气进口的来源和方式提出了更高要求。此外，卡塔尔等主要LNG出口国对欧盟政策的反应也值得关注，其态度可能影响未来全球LNG市场的供应格局。

技术进步将在天然气行业的发展中发挥关键作用。随着LNG技术的不断成熟，液化和运输成本有望进一步降低，这将提高LNG在全球天然气市场中的竞争力。同时，可再生能源的发展也将对天然气市场产生冲击，特别是在发电领域，太阳能和风能等清洁能源的占比不断提升，可能会限制天然气发电的需求增长。

产业链的调整将成为天然气行业未来的重要趋势。从上游的勘探开发到中游的运输储存，再到下游的终端消费，各环节都将面临新的挑战和机遇。例如，俄罗斯天然气工业股份公司正在加快从欧洲市场向亚洲市场的战略转移，其在亚太地区的LNG出口量有望增加。同时，欧洲各国也在加大对本土天然气资源的开发力度，以减少对外部供应的依赖。