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2024年，全球铜市场经历了从紧缺到过剩的重大转变。年初，铜价在供应干扰和市场预期的推动下一度飙升至历史新高，但随着铜矿产量的超预期增长和需求的相对疲软，市场逐渐转向过剩状态。本文将深入分析2024年铜行业的供需变化、价格走势以及未来市场展望，探讨铜行业在2025年的发展趋势和潜在风险。
关键词：铜市场、供需平衡、价格走势、铜矿产量、精铜消费
一、铜矿产量超出预期，供应端紧张预期证伪
2024年，全球铜矿产量的增长超出市场预期，成为推动市场从紧缺转向过剩的关键因素。年初，市场普遍预期铜矿供应将受到诸多干扰，如巴拿马铜矿的停产和赞比亚的电力问题等。然而，实际情况却远比预期乐观。洛阳钼业的KFM铜矿和TFM铜矿、力拓的Oyu Tolgoi铜矿、紫金矿业的卡莫阿-卡库拉铜矿等均实现了超预期的产量增长。例如，洛阳钼业在刚果金的KFM铜矿和TFM铜矿产量达到了63-64万吨，超过年初制定的52-57万吨的目标。此外，缅甸莱比塘铜矿的复产也为市场带来了额外的供应增量。
这些超预期的产量增长主要得益于以下几个方面：首先，铜矿企业的生产效率提升和新扩建项目的顺利投产。例如，力拓的Oyu Tolgoi铜金矿地下项目在2023年一季度开始生产，2024年产量预计达到20万吨，比去年增长3万吨。其次，市场对铜矿供应干扰的担忧并未完全实现。尽管巴拿马铜矿停产导致市场减少了35万吨的铜矿供应，但其他地区的铜矿生产并未受到太大影响。例如，赞比亚虽然面临严重的缺电现象，但并未导致矿山产量大幅减产。此外，铜矿企业对高铜价的积极响应也促进了产量的增加。在高铜价的刺激下，铜矿企业加大了对现有矿山的开发力度和新项目的投资，从而推动了铜矿产量的增长。
铜矿产量的超预期增长对市场供应产生了显著影响。2024年，全球铜矿供应增长了40万吨，增速达到1.8%，远高于5月份预期的0.5%。这一增长不仅缓解了市场对铜矿供应紧张的担忧，还为精铜产量的增长提供了充足的原料保障。预计2025年，铜矿产量将继续增长80万吨，增速达到3.55%，进一步巩固市场供应的宽松格局。
二、精铜产量增长与消费增速放缓，市场供需失衡
在铜矿产量超预期增长的背景下，2024年全球精铜产量也实现了显著增长。预计2024年全球精铜产量将增长75万吨，达到2623万吨，同比增长2.94%。这一增长主要得益于中国、刚果金等国家精铜产量的增加，以及中国冶炼厂对废铜的大量使用。例如，中国冶炼厂在2024年大量采购废铜以补充原料短缺，从而推动了精铜产量的增长。此外，刚果金等国家的湿法铜产量也有所增加，进一步丰富了精铜的供应来源。
与精铜产量的增长相比，全球铜消费增速却有所放缓。2024年，全球精铜消费增速预计为3%，低于2023年的3.9%。这一放缓主要受到欧美消费不佳、中国地产消费下滑以及新能源对铜消费贡献走弱等因素的影响。在欧美市场，消费增长乏力，尤其是在美国，房地产和车市表现不佳，零售销售几乎没有增长，导致铜消费增速放缓。在中国市场，尽管新能源行业和电网建设对铜的需求保持增长，但建筑行业的消费下滑以及铝代铜现象的出现，使得整体铜消费增速有所下降。
供需失衡的状况在2025年预计将进一步加剧。预计2025年全球精铜产量将继续增长80万吨，达到2703万吨，同比增长3.05%。而全球铜消费增速预计将下降至2.5%，其中中国铜消费增速进一步下降至3.5%，海外消费虽然有所复苏，但整体增速仍然有限。这将导致市场供需失衡的局面进一步加剧，精铜过剩量预计将扩大至31万吨。
三、铜价重心下移，市场面临多重风险
随着铜市场从紧缺转向过剩，铜价在2024年经历了先涨后跌的走势。年初，在供应干扰和市场预期的推动下，铜价一度突破历史新高，伦铜价格达到11104.5美元/吨，沪铜主力价格达到88940元/吨。然而，随着铜矿产量的超预期增长和需求的相对疲软，铜价开始震荡下行，8月LME铜价下跌至8714美元/吨，沪铜价格也跌回上涨的起点。此后，尽管铜价在三季度有所反弹，但整体走势仍然呈现震荡下行的趋势，年末伦铜价格回落至8850美元/吨附近，沪铜价格也处于73000元/吨左右的水平。
展望2025年，铜价预计将继续面临重心下移的压力。在供需失衡的背景下，铜价的上涨动力将受到明显制约。预计伦铜价格将在8000-10000美元/吨之间运行，沪铜价格区间为65000-78000元/吨。然而，铜价的走势仍存在一定的不确定性，市场面临多重风险因素。首先，供应端可能出现更多干扰。尽管2024年铜矿供应干扰低于预期，但矿山老龄化、意外事故等问题仍然存在，可能会对铜矿产量产生一定影响。例如，巴拿马铜矿的停产问题尚未得到解决，预计到2026年才有复产希望。此外，智利等老牌矿山的产量逐年下滑，也给铜矿供应带来了一定的风险。
全球经济形势的变化也将对铜价产生重要影响。2025年，全球经济复苏的进程仍存在不确定性，美国、欧洲等主要经济体的经济政策和市场预期可能会对铜价产生波动。例如，美国的降息周期和特朗普新政府的政策变化，可能会对美国经济和铜消费产生一定的影响，进而影响铜价的走势。
新能源行业的发展趋势也是一个值得关注的风险因素。尽管新能源行业对铜的需求仍然存在，但新能源汽车用铜单耗的下降以及光伏、风电等领域的铝代铜现象，可能会对铜消费的增长产生一定的制约作用。此外，全球新能源汽车市场的竞争加剧，以及各国政府对新能源汽车补贴政策的调整，也可能对铜消费产生一定的影响。
相关FAQs
2024年铜矿产量增长的主要原因是什么？
2024年铜矿产量增长的主要原因是洛阳钼业、南方铜业等企业的生产超出预期，以及缅甸莱比塘铜矿的复产。此外，市场对铜矿供应干扰的担忧并未完全实现，也促进了铜矿产量的增长。
2025年全球铜消费增速为何会下降？
2025年全球铜消费增速下降的主要原因是中国建筑行业消费的进一步下滑，以及新能源行业对铜消费增长贡献的减弱。尽管海外消费有所复苏，但整体增速仍然有限，难以完全抵消中国消费增速的下降。
铜价在2025年面临哪些主要风险因素？
2025年铜价面临的主要风险因素包括供应端可能出现的更多干扰，全球经济形势的变化，以及新能源行业的发展趋势等。这些因素都可能对铜价的走势产生一定的影响。
以上就是关于2024年铜行业的分析。2024年，铜市场经历了从紧缺到过剩的重大转变，铜矿产量的超预期增长和需求的相对疲软是导致市场供需失衡的主要原因。展望2025年，铜市场供需失衡的局面预计将进一步加剧，铜价也将面临重心下移的压力。然而，市场仍存在多重风险因素，需要投资者密切关注。
